Débacle sur les cryptos, sur le crédit privé, sur les prêts à effet de levier …ce sont les maillons faibles

La probabilité d’une baisse des taux de la Fed vient de grimper à 98,3 % en raison du krach boursier.

Si on en juge par les commentaires et les documents d’exécution rendus publics, , il apparait que le marché des cryptos a abrité de nombreuses anomalies et manipulations qui montrent clairement que ces marchés sont des traquenards. Ainsi selon Coinglass, plus de 19 milliards de dollars de paris à effet de levier ont été liquidés, impactant plus de 1,6 million de traders. Environ 7 milliards de dollars de ces positions ont été liquidés en une heure vendredi.

Octobre 2025 est désormais considéré comme la plus grande liquidation de cryptomonnaies de l’histoire. Les droits de douane de 100 % imposés par Trump à la Chine ont déclenché une perte de 19,3 milliards de dollars… la plus grande perte jamais enregistrée en une seule journée.

87 % des liquidations étaient des positions longues. 1,66 million de traders ont été ruinés. Ce n’était pas une vente massive. Il s’agissait d’un désendettement mondial… au moment où l’effet de levier a rencontré la géopolitique et a perdu.

Cela devrait avoir des conséquences à long terme.

Les fonds de Crédit Privé sont en grande difficulté !

KKR a encore perdu 7,7 % cette semaine, Apollo chutant de 6,1 %, Blackstone de 8,7 % et Areas Management de 7,6 %. Cela a porté les pertes mensuelles respectives à 15,4 %, 11,5 %, 13,2 % et 20,8 %.

La déconfiture de First Brands que je vous ai largement commentée en son temps fait des ravages contagieux. Il ne s’agit pas d’accidents, non tout le système est pourri, subprime et frauduleux.

8 octobre – Financial Times :

« Jefferies a déclaré que l’un de ses fonds de crédit était exposé à environ 715 millions de dollars au groupe First Brands, ce qui en fait l’un des principaux créanciers connus du fabricant de pièces détachées automobiles en faillite… Jefferies… a déclaré que Point Bonita Capital, un fonds spécialisé dans le financement de factures qu’il gère, avait investi environ 715 millions de dollars dans des « créances » (factures clients) de détaillants ayant acheté des produits First Brands. Point Bonita détenait au total environ 3 milliards de dollars d’« actifs de financement commercial », a précisé Jefferies. Bien que les investissements du fonds ne figurent pas au bilan de Jefferies, la banque est exposée à la dette de First Brands… Les documents du fonds Point Bonita… montrent que… il présentait un « ratio d’endettement » de plus de 160 %, ayant emprunté sur ses actifs pour accroître les rendements des investisseurs… Jefferies a également averti qu’un autre de ses véhicules d’investissement avait été impliqué dans la débâcle de First Brands. La société a déclaré qu’Apex Credit Partners, une La coentreprise de financement structuré avec le groupe d’assurance et d’investissement MassMutual détenait 48 millions de dollars de prêts à First Brands… Si ces CLO sont finalement principalement détenus par d’autres investisseurs, Apex a investi dans la partie la plus risquée des véhicules d’investissement structurés. Ces tranches de dette plus risquées supporteraient l’essentiel des pertes en cas de défaut de paiement des prêts détenus par les CLO.

Les cours des prêts à effet de levier (indice Morningstar) ont chuté de 20 cents vendredi à 96,53, soit la plus forte perte en une seule séance depuis le 9 avril (39 cents) – jour de l’entrée en vigueur des droits de douane de 104 % imposés par le président Trump à la Chine, ainsi que des droits de douane de 84 % imposés en représailles par la Chine (la « pause » de Trump est intervenue plus tard dans la journée).

La baisse de 44 cents des prêts à effet de levier cette semaine a été la plus importante depuis la première semaine d’avril, le « jour de la libération ».

Les cours ont terminé la semaine à leur plus bas niveau en cinq mois.

10 octobre – Bloomberg :

« Le marché américain des prêts à effet de levier subit une pression accrue avec le retrait de sa deuxième opération en une semaine et une série de modifications favorables aux investisseurs apportées à d’autres transactions pour les aider à franchir le pas. La dernière victime en date est le fabricant de médicaments Mallinckrodt, qui a suspendu une offre de 1,49 milliard de dollars vendredi… Cela fait suite au retrait de l’opération du fabricant de produits chimiques de spécialité Nouryon en début de semaine, marquant ainsi le huitième retrait de l’opération depuis août… »

9 octobre – Bloomberg :

« L’indice Bloomberg des prêts à effet de levier européens a chuté de près d’un demi-point la semaine dernière, soit la plus forte baisse depuis que les annonces de droits de douane du président Donald Trump ont bouleversé les marchés mondiaux en avril. »

Les spreads des obligations à haut rendement par rapport aux bons du Trésor se sont sensiblement élargis de 36 pbs cette semaine (leur plus haut niveau depuis le 12 juin), soit la plus forte hausse depuis le « jour de la libération » (87 pbs).

La hausse de 25 pbs des prix des CDS à haut rendement a été la plus importante depuis la première semaine d’avril (62 pbs) – avec un plus haut niveau de clôture depuis le 18 juin.

La perte hebdomadaire de 1,1 % du FNB iShares High Yield Corporate Bond (HYG) a été la plus importante depuis la première semaine d’avril.

Les prêts au secteur de l’IA sont particulièrement vulnérables

7 octobre – Bloomberg :

« Le montant de la dette liée à l’intelligence artificielle a atteint 1 200 milliards de dollars, ce qui en fait le segment le plus important du marché des obligations de qualité investissement, selon JPMorgan… Les entreprises d’IA représentent désormais 14 % du marché des obligations de qualité supérieure, contre 11,5 % en 2020, surpassant les banques américaines, le secteur le plus important de l’indice JPMorgan US Liquid Index (JULI) avec 11,7 %, ont écrit les analystes de JPMorgan, dont Nathaniel Rosenbaum et Erica Spear…

Les analystes ont identifié 75 entreprises des secteurs de la technologie, des services aux collectivités et des biens d’équipement étroitement liées à l’IA, notamment Oracle Corp., Apple Inc. et Duke Energy Corp.

[Yahoo/Reuters] Trump menace la Chine de contrôler les exportations de pièces détachées de Boeing

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[Politico] La stratégie chinoise des terres rares révèle la prochaine phase de sa guerre économique

[Yahoo/Reuters] La Chine riposte aux taxes portuaires américaines en imposant des taxes de rétorsion

[Reuters] La Maison Blanche licencie des milliers de fonctionnaires américains, imputant la responsabilité à la fermeture du gouvernement

[CNBC] La domination d’OpenAI ne ressemble à rien de ce que la Silicon Valley a connu

[BBC] « Ça va être vraiment terrible » : les craintes d’un éclatement de la bulle de l’IA grandissent dans la Silicon Valley

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[AP] L’électricité est rétablie à 800 000 habitants à Kiev après d’importantes frappes russes sur le réseau électrique ukrainien

[Bloomberg] Le marché américain des prêts à effet de levier sous pression, de plus en plus d’opérations étant annulées

[Bloomberg] Les Canadiens sont en colère. D’autres touristes pourraient l’être aussi.

[NYT] La Chine a fléchi. Trump a riposté. Tant pis pour le dégel.