L’appétit a baissé depuis la mi septembre. la hausse faiblit en interne.
| Je tiens à vous alerter sur l’apparition de plusieurs signaux d’alerte majeurs sur les marchés. Ces signaux indiquent que l’économie réelle commence à connaître des difficultés.Et les marchés le savent.Le marché boursier dans son ensemble a affiché une vigueur exceptionnelle depuis les creux d’avril. Et, dans l’ensemble, la reprise a été généralisée et a concerné la plupart des secteurs du S&P 500. Le graphique ci-dessous illustre clairement cette tendance : l’ampleur globale a progressé régulièrement d’avril à septembre. Il s’agissait d’un signal clair d’un marché haussier intense, marqué par une hausse de la plupart des actions. Autrement dit, la quasi-totalité des secteurs du marché ont participé à cette hausse. |
Cependant, à partir de septembre, la situation a commencé à changer. L’ampleur du marché a atteint son pic mi-septembre et peine depuis à trouver une place. C’était un signal d’alarme : la dynamique s’essoufflait et la reprise commençait à faiblir
En effet, de nombreux secteurs étroitement liés à l’économie réelle sont en difficulté. Plus précisément, les constructeurs immobiliers, les banques et le commerce de détail sont tous en difficulté. Ceci constitue un avertissement : malgré les nouveaux records boursiers, la situation de l’économie réelle est mauvaise. L’effondrement du secteur de la construction immobilière est particulièrement préoccupant, car huit des onze récessions depuis la Seconde Guerre mondiale ont débuté dans le secteur immobilier. En ce sens, le logement peut parfois être interprété comme « le canari dans la mine de charbon » de l’économie globale
Dans ce contexte, la grande question pour les investisseurs est de savoir si cette détérioration dans ces secteurs sensibles à l’économie indique que l’économie s’enfonce dans une récession susceptible de provoquer un krach boursier
Rebond à court terme du sentiment du secteur manufacturier
L’indice Empire State a retrouvé le positif à +10,7 après des mois de contraction, tandis que l’emploi a également progressé à +6,2, une combinaison rare qui marque généralement une inflexion après une période de faiblesse.
Mais la reprise n’est pas encore franche. Les usines enregistrent une hausse des nouvelles commandes et des livraisons, mais elles paient également plus cher leurs intrants et augmentent leurs prix à leur rythme le plus rapide depuis début 2023.
Ce profil ne reflète pas celui d’un secteur qui accroît ses marges avec assurance, mais celui d’un secteur qui s’adapte à la hausse des coûts et tente de maintenir ses volumes sans s’engager excessivement sur la main-d’œuvre.
La hausse des embauches reflète principalement le retour de quelques employés par les entreprises pour maintenir leurs capacités plutôt qu’une vague de réembauches généralisée.
Les données sur la réduction de la semaine de travail, publiées dans le rapport de la Fed, confirment que les entreprises répartissent le travail au lieu d’allonger les heures de production.
Historiquement, lorsque l’indice Empire rebondit ainsi après une longue tendance baissière (comme en 2016 ou 2020), cela signale souvent une hausse temporaire due au restockage ou à une amélioration des commandes, et non un redémarrage complet du cycle.
Les anticipations d’inflation intégrées dans les mesures des prix payés et reçus suggèrent un retour discret de la pression sur les coûts, ce qui pourrait compliquer le discours de désinflation de la Fed à l’approche du quatrième trimestre.
A NOTER LA fED N’A JAMAIS REDUIT SON PORTFEUILLE DE TREASURIES A LONG TERME
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