Deutsche Bank : la croissance du nombre d’utilisateurs payants de ChatGPT en Europe stagne ChatGPT, produit phare de l’industrie de l’IA, est confronté à un défi majeur.

La croissance du nombre d’utilisateurs payants en Europe semble stagner, ce qui constitue un sérieux avertissement quant au potentiel de monétisation de l’IA.

La Deutsche Bank allemande a récemment rapporté que les dépenses de consommation sur ChatGPT sur le marché européen stagnaient pratiquement depuis mai 2025.

Cela suggère que ChatGPT — le « produit symbolique » du boom de l’IA — a peut-être déjà atteint son apogée en attirant de nouveaux abonnés payants.

Bien que le PDG d’OpenAI, Sam Altman, ait annoncé la semaine dernière que « les utilisateurs actifs hebdomadaires de ChatGPT ont dépassé les 800 millions », la Deutsche Bank a noté que le nombre d’utilisateurs payants a considérablement ralenti et que la croissance des revenus est toujours loin derrière celle des plateformes de streaming comme Spotify et Netflix.

Le rapport indique : « La valorisation d’OpenAI a atteint 500 milliards de dollars, approchant la capitalisation boursière de Netflix, mais son échelle de revenus et sa base d’abonnés payants sont loin derrière. »

Cela met en évidence la contradiction fondamentale à laquelle est confrontée l’industrie de l’IA d’aujourd’hui : un écart croissant entre l’influence technologique et la rentabilité commerciale.

Jim Reid, analyste chez Deutsche Bank, a commenté : Il ne fait aucun doute que l’IA va changer le monde et accroître la productivité.

Mais la voie vers la rentabilité reste incertaine. Le véritable défi n’est pas l’algorithme, mais le modèle économique.

⸻ Affaiblissement des signaux de croissance en Europe

L’équipe dbDataInsights de Deutsche Bank a suivi les données sur les dépenses de consommation sur cinq grands marchés européens – la France, l’Allemagne, l’Italie, l’Espagne et le Royaume-Uni – et a constaté que depuis mai 2025, la croissance des dépenses mensuelles sur ChatGPT a fortement ralenti.

Il est intéressant de noter qu’un ralentissement saisonnier similaire s’est produit en juillet-août 2024, attribué à une baisse de la fréquentation étudiante pendant l’été. En 2024, cependant, les dépenses ont fortement rebondi en juin et ont affiché une nette reprise en septembre. En revanche, aucun rebond n’a été observé au cours de la même période en 2025, ce qui suggère que cette stagnation pourrait être structurelle plutôt que saisonnière.

La Deutsche Bank a conclu : « Bien que les données soient limitées à quelques pays européens et sujettes à des variations statistiques, la stagnation actuelle ne doit pas être prise à la légère. »

⸻ Écart entre la valorisation et le chiffre d’affaires La banque a comparé la valorisation et l’échelle commerciale d’OpenAI avec celles des principales plateformes de streaming :

Netflix : capitalisation boursière ≈ 500 milliards de dollars, plus de 300 millions d’abonnés payants, chiffre d’affaires prévu de 45 milliards de dollars en 2025, ratio P/S 12,5×

Spotify : capitalisation boursière ≈ 144 milliards de dollars, 276 millions d’abonnés payants, chiffre d’affaires projeté de plus de 17 milliards de dollars, ratio P/S 7,3×

OpenAI : En avril 2025, environ 20 millions d’utilisateurs payants dans le monde avec des revenus bien inférieurs aux niveaux comparables

Ainsi, la valorisation d’OpenAI, estimée à 500 milliards de dollars, semble disproportionnellement élevée par rapport à ses revenus réels.

La Deutsche Bank a souligné que même si le nombre d’utilisateurs actifs hebdomadaires de ChatGPT est passé de 500 millions en mars à 800 millions, le véritable défi réside dans la conversion de ce trafic massif en abonnés payants stables.

Le rapport note que la croissance initiale des outils d’IA provient généralement de la curiosité et de l’adoption gratuite, mais leur plafond ultime est déterminé par la rétention et l’utilité perçue à long terme une fois la monétisation commencée.

⸻ L’attention des investisseurs se porte désormais sur la monétisation

Les investisseurs suivent désormais de près la prochaine publication des revenus d’OpenAI.

La Deutsche Bank a averti : « Si le ralentissement de la croissance du nombre d’utilisateurs payants se poursuit, le cadre d’évaluation de l’ensemble du secteur de l’IA pourrait être confronté à un réétalonnage majeur. »

En résumé, la stagnation du nombre d’utilisateurs payants de ChatGPT en Europe n’est pas une fluctuation de données triviale : c’est un signe de la réalité commerciale à laquelle est confrontée l’industrie de l’IA.

Le progrès technologique ne se traduit pas automatiquement en profit, marquant ce qui pourrait être le véritable point d’inflexion de la bulle de l’IA.