Le risque n’est pas à son prix, les marchés considèrent que cela ne les concerne pas.

Le risque est externalisé , il est pris en charge par les banques centrales et leur bilan, , autrement dit en cas de sinistre les marchés sont persuadés qu’ils sont assurés et que la Cie d’assurances c’est : la Fed!

C’est le sens profond de ce non-mysterieux mais au contraire evident « buy the dip »!

Contrairement à ce que pense le FMI, -qui ne pense pas mais glose-, ce n’est pas de la complaisance, c’est un point de vue rationnel; l’Histoire a enseigné aux marchés qu’ils avaient raison de parier sans cesse sur l’inflationnisme monétaire de la Banque Centrale, qu’elle ne peut y échapper et que maintenant comme les banques, les marchés, Wall Street est devenu « too big to fail ». Les actions à Wall Street représentent 225% du PIB.

J’ai souvent expliqué que Wall Street accomplissait les mêmes fonctions qu’une colossale banque mais qu’elle était soumise aux animal spirits et aux mouvements de foule et que donc c’était la raison pour laquelle le PUT était objectivement obligatoire. Le PUT n’est pas un choix, c’est un outil systémique .

Quand il y a un « run » sur les bourses il faut arroser.

« Les ministres des Finances et les dirigeants des banques centrales, réunis à Washington pour les réunions annuelles du Fonds monétaire international, sont confrontés à un système commercial mondial en plein désarroi, à l’incertitude quant à la position du dollar et à l’évolution probable des taux d’intérêt, et à des marchés financiers (pour l’instant) d’une complaisance inquiétante. »

Le S&P 500 a progressé de 1,7 % (en hausse de 13,3 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a repris 1,6 % (en hausse de 8,6 %).

Le secteur des services aux collectivités a progressé de 1,4 % (en hausse de 21,2 %).

Les banques n’ont repris que 1,0 % (en hausse de 13,5 %) et les courtiers ont gagné 0,9 % (en hausse de 26,8 %).

Le secteur des transports a progressé de 4,0 % (en baisse de 1,4 %).

Le S&P 400 des Midcaps a progressé de 2,0 % (en hausse de 3,0 %) et le Russell 2000 des petites capitalisations a récupéré 2,4 % (en hausse de 10,0 %).

Le Nasdaq 100 a progressé de 2,5 % (en hausse de 18,1 %).

Les semi-conducteurs ont bondi de 5,8 % (en hausse de 36,1 %).

Les biotechnologies ont progressé de 2,9 % (en hausse de 13,6 %).

Avec l’or terminant la semaine en hausse de 234 $, l’indice HUI de l’or a progressé de 3,9 % (en hausse de 131,1 %).

SUR LES TAUX

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 3,825 %.

Les rendements des obligations d’État à deux ans ont chuté de quatre points de base à 3,46 % (en baisse de 78 points de base depuis le début de l’année).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont reculé de deux points de base à 3,59 % (en baisse de 79 points de base).

Les rendements des obligations du Trésor à dix ans ont reculé de deux points de base à 4,01 % (en baisse de 56 points de base).

Les rendements des obligations à long terme ont glissé d’un point de base à 4,61 % (en baisse de 18 points de base).

Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont chuté de 10 points de base à 5,02 %(en baisse de 82 points de base).

AILLEURS

Les rendements des Bunds allemands ont reculé de six points de base à 2,58 % (en hausse de 21 points de base). Les rendements français ont chuté de 12 points de base à 3,36 % (en hausse de 17 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est réduit de six points de base à 78 points de base

Les rendements italiens à 10 ans ont chuté de huit points de base à 3,38 % (en baisse de 14 points de base depuis le début de l’année).

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 11 points de base à 3,23 % (en hausse de 1 point de base).

Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de neuf points de base à 3,11 % (en hausse de 5 points de base). Les rendements des Bunds allemands ont reculé de six points de base à 2,58 % (en hausse de 21 points de base).

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont chuté de 14 points de base à 4,53 % (en baisse de 4 points de base). L’indice boursier britannique FTSE a reculé de 0,8 % (en hausse de 14,5 % depuis le début de l’année).

L’indice boursier japonais Nikkei 225 a reculé de 1,1 % (en hausse de 19,3 % depuis le début de l’année). Le rendement des « JGB » japonais à 10 ans a chuté de six points de base à 1,63 % (en hausse de 53 points de base depuis le début de l’année).

Le CAC40 français a progressé de 3,2 % (en hausse de 10,8 %).

L’indice boursier allemand DAX a chuté de 1,7 % (en hausse de 19,7 %).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a augmenté de 0,8 % (en hausse de 34,6 %).

L’indice italien FTSE MIB a reculé de 0,7 % (en hausse de 22,1 %).

Les actions des marchés émergents ont été mitigées.

L’indice brésilien Bovespa a gagné 1,9 % (en hausse de 19,2 %) et l’indice mexicain Bolsa a progressé de 1,9 % (en hausse de 24,7 %).

Le Kospi sud-coréen a bondi de 3,8 % (en hausse de 56,2 %).

L’indice boursier indien Sensex a gagné 1,8 % (en hausse de 6,9 ​​%).

L’indice chinois Shanghai Exchange a chuté de 1,5 % (en hausse de 14,6 %).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 4,8 % (en hausse de 3,8 %).

SUR LE CREDIT

Le crédit de la Réserve fédérale a augmenté de 5,3 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 6 546 trillions . Le crédit de la Fed a baissé de 2 344 trillions par rapport à son pic du 22 juin 2022. Au cours des 318 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 2 819 trillions , soit 76 %. Le crédit de la Fed a gonflé de 3 735 trillions , soit 133 %, sur 675 semaines.

Par ailleurs, les avoirs de la Fed pour les détenteurs étrangers de titres du Trésor et de dette d’agence ont chuté de 36,6 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre 3 070 trillions , soit une baisse de 134 milliards de dollars en neuf semaines par rapport à leur plus bas niveau de février 2012.

Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 250 milliards de dollars en glissement annuel, soit 7,5 %.

L’actif total des fonds du marché monétaire (MMFA) a diminué de 17,8 milliards de dollars pour atteindre 7 367 trillions (gain de 161 milliards de dollars sur sept semaines).

Les MMFA ont augmenté de 900 milliards de dollars, soit 13,9 %, en glissement annuel, et ont atteint un montant historique de 2 783 milliards de dollars, soit 61 %, depuis le 26 octobre 2022.

Le total des billets de trésorerie a chuté de 35,8 milliards de dollars à 1,311 trillions Le CP a augmenté de 224 milliards de dollars depuis le début de l’année et de 163 milliards de dollars, soit 14,2 %, en glissement annuel.

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont baissé de trois points de base à 6,27 % (en baisse de 17 points de base sur un an). Les taux à 15 ans ont glissé d’un point de base à 5,52 % (en hausse de 11 points de base).

L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires jumbo a fait état de taux fixes à 30 ans en hausse d’un point de base à 6,54 % (en baisse de 43 points de base).

SUR LES DEVISES

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a baissé de 0,4 % à 98,541 (en baisse de 9,2 % depuis le début de l’année).

À la hausse, le réal brésilien a augmenté de 2,1 %, le peso mexicain de 1,2 %, le franc suisse de 0,8 %, le rand sud-africain de 0,8 %, la couronne suédoise de 0,6 %, la couronne norvégienne de 0,5 %, la livre sterling de 0,5 %, le dollar australien de 0,4 %, le yen japonais de 0,4 %, l’euro de 0,3 %, le won sud-coréen de 0,2 % et le dollar de Singapour de 0,2 %.

À la baisse, le dollar néo-zélandais a baissé de 0,1 %. Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,12 % par rapport au dollar (en hausse de 2,42 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

13 octobre – Wall Street Journal  :

« Le prix de l’argent a atteint un sommet historique lundi, éclipsant un record vieux de 45 ans, datant de 1980, année où les frères Hunt avaient tenté de s’accaparer le marché du métal précieux. Les contrats à terme sur l’argent ont progressé de 6,8 % lundi pour s’établir à 50,13 $ l’once troy, dépassant ainsi le record de longue date de 48,70 $ établi en janvier 1980, lors de l’un des plus grands scandales du XXe siècle liés au commerce des matières premières. »

L’indice Bloomberg des matières premières a progressé de 1,5 % (en hausse de 6,9 % depuis le début de l’année).

Au cours d’une autre semaine record, le cours de l’or au comptant a bondi de 3,4 % à 4 252 $ (en hausse de 53,1 %).

L’argent a bondi de 4,5 % à 51,9205 $ (en hausse de 73,5 %).

Le brut WTI a chuté de 1,36 $, soit 3,3 %, à 57,54 $ (en baisse de 17,9 %).

L’essence a repris 1,0 % (en baisse de 9 %), tandis que le gaz naturel a chuté de 3,2 % à 3,008 $ (en baisse de 17 %).

Le cuivre a chuté de 4,2 % (en hausse de 22 %).

Le blé a reculé de 3,3 % (en baisse de 10 %) et le maïs de 1,4 % (en baisse de 10 %).

Le Bitcoin a encore perdu 5 800 $, soit 7,4 %, à 107 450 $ (en hausse de 20,9 %).

EN PRIME

16 octobre – Financial Times :

« Les banques ont eu recours à la facilité de prêt à court terme de la Réserve fédérale pour plus de 15 milliards de dollars au cours des deux derniers jours, signe des pressions sur la liquidité du marché des pensions livrées qui pourraient contraindre la Fed à cesser de réduire son bilan. Les banques ont emprunté 6,75 milliards de dollars mercredi et 8,35 milliards de dollars jeudi auprès de la facilité de pension permanente (SRF) de la Fed, soit le montant le plus important emprunté sur une période de deux jours depuis le début de la pandémie de Covid-19. La SRF a été introduite en 2021 pour remplacer définitivement les opérations de pension d’urgence lancées par la Fed à la suite des turbulences sur les marchés deux ans plus tôt. »

14 octobre – Financial Times :

« Les décideurs politiques devraient renforcer leur surveillance des fonds spéculatifs, des fonds de capital-investissement et des fonds de crédit, qui pourraient amplifier tout ralentissement des marchés financiers et transmettre des tensions au système bancaire, a averti le FMI.

La croissance de l’activité de financement en dehors du secteur bancaire traditionnel ajoute une source de risque supplémentaire au système financier, a déclaré le FMI, après avoir constaté que de nombreux grands prêteurs étaient de plus en plus exposés aux fonds spéculatifs et autres institutions non bancaires… Les banques américaines et européennes sont exposées à 4 500 milliards de dollars aux fonds spéculatifs, aux groupes de crédit privés et autres institutions financières non bancaires, ce qui représente en moyenne environ 9 % du total des encours de prêts… « Sous la surface calme, le terrain est en train de bouger dans plusieurs secteurs du système financier, ce qui engendre des vulnérabilités », a déclaré le FMI dans son rapport semestriel sur la stabilité financière mondiale, renforçant les récents avertissements des principaux banquiers centraux. »

15 octobre – Financial Times :

« Le déficit abyssal des États-Unis devrait rester le plus important parmi les pays les plus riches du monde, malgré les recettes provenant des droits de douane imposés par Donald Trump. Le FMI avertit que la première économie mondiale doit assainir ses finances publiques au plus vite.

Le dernier rapport du FMI sur le suivi des finances publiques a montré que le solde budgétaire global des administrations publiques américaines… devrait être le plus élevé de tous les pays riches… pour cette année et le reste de la décennie. Contrairement à la plupart des autres pays riches, les États-Unis ne devraient pas progresser dans la réduction de leur déficit par rapport aux niveaux actuels. Le ratio dette brute/PIB du pays, qui devrait atteindre 125 % du PIB cette année, dépassera des records pour atteindre 143 % d’ici la fin de la décennie, selon les dernières projections du FMI. »

14 octobre – Bloomberg:

« Les ministres des Finances et les dirigeants des banques centrales, réunis à Washington pour les réunions annuelles du Fonds monétaire international, sont confrontés à un système commercial mondial en plein désarroi, à l’incertitude quant à la position du dollar et à l’évolution probable des taux d’intérêt, et à des marchés financiers (pour l’instant) d’une complaisance inquiétante.

Face à tous ces défis, les décideurs politiques doivent accorder une attention particulière à un autre : après des années de négligence, la dette publique est devenue un risque de plus en plus sérieux… Avant la pandémie, la dette publique représentait 84 % du produit intérieur brut mondial. Elle s’élève actuellement à 95 %. Dans tous les pays, y compris les États-Unis, le Royaume-Uni et la majeure partie de l’Union européenne, elle est en passe de continuer à croître plus vite que la production. »

14 octobre – Reuters (Pete Schroeder) : « Les marchés mondiaux sont trop à l’aise avec les risques, notamment les guerres commerciales, les tensions géopolitiques et les déficits publics béants, qui, combinés à des actifs déjà surévalués, augmentent le risque d’une correction « désordonnée » du marché, a déclaré le Fonds monétaire international… « Sous la surface calme, le terrain bouge dans plusieurs parties du système financier, ce qui donne lieu à des vulnérabilités », a écrit le prêteur mondial dans son rapport semestriel sur la stabilité financière mondiale. »