LES PROFESSIONNELS VEULENT TONDRE LES MOUTONS PLUS COURT ET LEUR FAIRE AVALER DU CREDIT PRIVE. ON APPELLE CELA DISSEMINER LE RISQUE EN LE REFIALNT A CEUX QUI SONT LES MOINS CAPABLES DE LE SUPPORTER!

21 décembre – Wall Street Journal :

« Les gestionnaires de fonds de Wall Street souhaitent que les plans 401(k) incluent le crédit privé, mais les produits similaires qu’ils proposent déjà aux particuliers sont en forte baisse cette année. Certains de ces mêmes gestionnaires qui mènent la « démocratisation » des marchés privés – comme KKR et BlackRock – figurent parmi les moins performants des fonds de crédit privé cotés en bourse, appelés sociétés de développement commercial (BDC). Les BDC accordent généralement des prêts à taux d’intérêt élevés à des entreprises de taille moyenne dont la notation de crédit est faible, et utilisent les revenus de ces prêts pour verser d’importants dividendes à leurs investisseurs. Elles sont devenues un moyen populaire pour les gestionnaires de fonds d’attirer les petits investisseurs dans le secteur florissant du crédit privé. La demande de BDC a explosé et les liquidités qu’elles gèrent ont plus que triplé depuis 2020 pour atteindre environ 450 milliards de dollars… Or, plusieurs BDC rencontrent des difficultés. »

19 décembre – Bloomberg  :

« Le taux de défaut de paiement des 1 200 emprunteurs de dette privée américains suivis par Fitch Ratings a augmenté à 5,7 % en novembre, contre 5,2 % en octobre sur les douze derniers mois… Ce taux est passé de 7,7 % en octobre à 9,3 % en novembre pour un sous-ensemble de 300 prêts privés notés par Fitch… Environ 59 % des 91 défauts de paiement survenus entre novembre 2024 et le mois dernier étaient dus à des paiements en nature ou à des reports d’intérêts, tandis que les faillites ne représentaient que 7 %. »

22 décembre – Financial Times : « Les sociétés de crédit privées ont acquis près de 14 fois plus de dettes à la consommation cette année qu’en 2024, investissant massivement dans des secteurs plus risqués comme les cartes de crédit et le crédit à la consommation. En 2025, les groupes de crédit privés, dont KKR, Blue Owl et Sixth Street, ont soit acheté, soit conclu des accords de cession à terme pour acquérir 136 milliards de dollars de prêts à la consommation, selon les analystes de KBW. Ce chiffre contraste avec les 10 milliards de dollars de l’année précédente. Cette frénésie d’opérations soulève des inquiétudes quant aux normes d’octroi de crédit et à la gestion des risques des firmes de Wall Street qui étendent rapidement leurs activités. « Ces opérations soulignent une tendance émergente : le capital privé alimente une croissance rapide du crédit à la consommation non garanti, tandis que les acteurs réglementés continuent d’agir avec prudence », ont déclaré les analystes de KBW. »

25 décembre – Wall Street Journal  : « Depuis plus de trois ans, Goldman Sachs tente de redresser la situation au sein de sa filiale de prêt privé cotée en bourse. Les investisseurs restent sceptiques. Goldman Sachs, la société de développement commercial de la banque, est principalement un prêteur auprès des entreprises de taille moyenne. Comme toutes les BDC (Business Development Companies), elle lève des fonds en vendant des actions ou en contractant des emprunts, qu’elle distribue ensuite dans le cadre d’opérations de crédit privé sur mesure, les revenus étant redistribués sous forme de dividendes. Ces dividendes ont fait des BDC un placement populaire auprès des particuliers. En raison de la dégradation des créances, la valeur par action des participations de Goldman Sachs BDC a chuté pendant sept trimestres consécutifs et le cours de son action a encore davantage baissé. »

Le S&P 500 a progressé de 1,4 % (depuis le début de l’année : +17,8 %), et le Dow Jones de 1,2 % (de +14,5 %).

Le secteur des services publics a gagné 1,2 % (de +13,8 %).

Le secteur bancaire a progressé de 1,8 % (de +32,1 %), et le secteur des courtiers de 1,3 % (de +31,0 %).

Le secteur des transports a progressé de 0,5 % (de +11,0 %).

L’indice S&P 400 des Midcaps a gagné 0,7 % (de +8,1 %), et l’indice Russell 2000 des Small Caps a gagné 0,2 % (de +13,6 %).

Le Nasdaq 100 a gagné 1,2 % (de +22,0 %).

Le secteur des semi-conducteurs a bondi de 2,0 % (de +44,7 %).

Le secteur des biotechnologies a progressé de 0,7 % (de +29,6 %).

Avec un cours de l’or bondissant de 194 dollars, l’indice HUI a progressé de 4,3 % (soit une hausse de 171,3 %).

SUR LES TAUX

Le taux des bons du Trésor à trois mois a clôturé la semaine à 3,5425 %.

Le rendement des obligations d’État à deux ans est resté stable à 3,48 % (en baisse de 76 points de base depuis le début de l’année).

Le rendement des bons du Trésor à cinq ans est demeuré quasiment inchangé à 3,70 % (en baisse de 69 points de base).

Le rendement des obligations du Trésor à dix ans a reculé de deux points de base à 4,13 % (en baisse de 44 points de base).

22 décembre – Bloomberg  :

« Les investisseurs achètent massivement des options sur les bons du Trésor, anticipant une hausse qui ramènerait le rendement des obligations américaines à 10 ans à 4 % dans les prochaines semaines, un niveau inédit depuis fin novembre. Les données du CME confirment d’importants achats sur un contrat d’options à 10 ans échéant en mars au cours de la semaine écoulée. La prime totale versée sur cette position est exceptionnellement élevée, à environ 80 millions de dollars, et le nombre d’options ouvertes, ou nouvelles positions détenues par les investisseurs, a explosé pour atteindre 171 153, soit une hausse de 300 % en une semaine. »

Le rendement des obligations à long terme a baissé de trois points de base à 4,80 % (en hausse de 1 point de base).

Le rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) de référence de Fannie Mae a chuté de quatre points de base à 5,04 % (en baisse de 81 pointsde base).

AILLEURS

Le rendement des obligations italiennes à dix ans a reculé de trois points de base à 3,55 % (en hausse de 3 points de base depuis le début de l’année).

Le rendement des obligations grecques à dix ans a baissé de deux points de base à 3,44 % (en hausse de 23 points de base).

Le rendement des obligations espagnoles à 10 ans a baissé de quatre points de base à 3,29 % (en hausse de 23 points de base).

Le rendement des Bunds allemands a reculé de trois points de base à 2,86 % (en hausse de 50 points de base). Le rendement des obligations françaises a baissé de cinq points de base à 3,56 % (en hausse de 37 points de base). L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est resserré d’environ deux points de base à 70 points de base

Le rendement des gilts britanniques à 10 ans a baissé de deux points de base à 4,51 % (en baisse de 6 points de base). L’indice FTSE 100 britannique a reculé de 0,3 % (en hausse de 20,8 % depuis le début de l’année).

L’indice Nikkei 225 japonais a bondi de 2,5 % (en hausse de 27,2 % depuis le début de l’année). Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a progressé de deux points de base à 2,04 % (en hausse de 94 points de base depuis le début de l’année).

24 décembre – Bloomberg  :

« Le rendement des obligations d’État japonaises à deux ans a progressé après une adjudication qui a suscité une faible demande, sur fond de spéculations quant à une possible hausse plus marquée des taux d’intérêt par la Banque du Japon afin de maîtriser l’inflation et de soutenir le yen. Le ratio de couverture des offres s’établissait à 3,26, contre 3,53 lors de l’adjudication précédente et une moyenne de 3,65 sur les douze derniers mois. Le rendement à deux ans a bondi de 2,5 points de base pour atteindre 1,125 %, son plus haut niveau depuis 1996. »

Le CAC 40 français a reculé de 0,6 % (en hausse de 9,8 %).

L’indice DAX allemand a progressé de 0,2 % (hausse de 22,3 %).

L’indice IBEX 35 espagnol est resté stable (hausse de 48,1 %).

L’indice FTSE MIB italien a reculé de 0,3 % (hausse de 30,5 %).

Les marchés émergents ont majoritairement progressé.

L’indice Bovespa brésilien a bondi de 1,5 % (hausse de 33,8 %) et l’indice Bolsa mexicain a grimpé de 2,6 % (hausse de 32,6 %).

Le Kospi sud-coréen a progressé de 2,7 % (hausse de 72,1 %).

L’indice Sensex indien est resté quasiment inchangé (hausse de 8,3 %).

L’indice de la Bourse de Shanghai a progressé de 1,9 % (hausse de 18,3 %).

L’indice Borsa Istanbul National 100 turc a reculé de 0,4 % (hausse de 14,9 %).

SUR LE CREDIT

L’encours total des fonds monétaires (MMFA) a progressé de 7,5 milliards de dollars pour atteindre un niveau record de 7 673 000 milliards de dollars, soit une hausse de 597 milliards de dollars (20,7 % en rythme annualisé) sur 21 semaines.

Sur un an, les MMFA ont augmenté de 868 milliards de dollars (12,7 %) et ont connu une progression historique de 3 042 000 milliards de dollars (66 %) depuis le 26 octobre 2022.

Les taux fixes des prêts hypothécaires à 30 ans de Freddie Mac ont reculé de trois points de base à 6,18 % (en baisse de 67 points de base sur un an).

Les taux à 15 ans ont progressé de trois points de base à 5,50 % (en baisse de 50 points de base).

Selon l’enquête de Bankrate sur le coût des prêts hypothécaires de grande envergure, les taux fixes à 30 ans ont baissé de cinq points de base à 6,50 % (en baisse de 83 points de base).

SUR LES DEVISES

22 décembre – Bloomberg  :

« Le Japon a toute latitude pour prendre des mesures énergiques face aux fluctuations de sa devise qui ne reposent pas sur les fondamentaux, a déclaré la ministre des Finances, Satsuki Katayama, dans son avertissement le plus ferme à ce jour aux spéculateurs, suite à l’affaiblissement du yen malgré la hausse des taux d’intérêt. « Ces mouvements étaient clairement contraires aux fondamentaux et plutôt spéculatifs », a affirmé Mme Katayama… « Face à de tels mouvements, nous avons clairement indiqué que nous prendrons des mesures énergiques, comme le précise la déclaration conjointe des ministres des Finances japonais et américains », a-t-elle ajouté. »

Sur la semaine, l’indice du dollar américain a reculé de 0,7 % à 98,022 (en baisse de 9,6 % depuis le début de l’année).

Du côté positif, le won sud-coréen s’est apprécié de 2,5 %, le dollar australien de 1,6 %, le dollar néo-zélandais de 1,4 %, la couronne norvégienne de 1,3 %, la couronne suédoise de 1,2 %, le dollar canadien de 1,0 %, la livre sterling de 0,9 %, le franc suisse de 0,8 %, le yen japonais de 0,8 %, le peso mexicain de 0,7 %, le rand sud-africain de 0,7 %, le dollar singapourien de 0,7 %, l’euro de 0,5 % et le real brésilien de 0,3 %.

Le renminbi chinois (sur le marché intérieur) a gagné 0,51 % face au dollar (en hausse de 4,2 % depuis le début de l’année).

SUR LES MATIERES PREMIERES

26 décembre – Bloomberg : « L’or, l’argent et le platine ont atteint des sommets historiques, prolongeant ainsi la hausse historique de fin d’année des métaux précieux. Cette progression est soutenue par l’escalade des tensions géopolitiques, la faiblesse du dollar américain et la faible liquidité du marché.

L’or au comptant a progressé jusqu’à 1,6 % vendredi, culminant à plus de 4 540 dollars l’once.

L’argent au comptant pour livraison immédiate a progressé pour la cinquième séance consécutive, grimpant jusqu’à 7,6 % pour franchir la barre des 77 dollars l’once.

Les tensions au Venezuela, où les États-Unis ont bloqué les pétroliers et intensifié la pression sur le gouvernement de Nicolás Maduro, ont renforcé l’attrait du platine comme valeur refuge.

Washington a également lancé une frappe militaire contre l’État islamique au Nigeria, en collaboration avec le gouvernement vénézuélien. »

23 décembre – Bloomberg  : « Le prix du cuivre a franchi la barre des 12 000 $ la tonne pour la première fois, prolongeant ainsi la récente hausse du métal, alors que les arrêts de production minière accentuent les inquiétudes quant à l’approvisionnement de ce métal industriel essentiel. Le cours de référence a grimpé jusqu’à 2 % au London Metal Exchange mardi, atteignant 12 159,50 $. Le cuivre a progressé de plus de 35 % cette année et est en passe de réaliser sa plus forte hausse annuelle depuis 2009. »

L’indice Bloomberg des matières premières a bondi de 3,4 % (en hausse de 13,9 % depuis le début de l’année).

L’or au comptant a progressé de 4,5 % pour atteindre un record de 4 533 $ (en hausse de 72,7 %).

L’argent a grimpé de 18,0 % à 79,2708 $ (en hausse de 174,3 %).

Le pétrole brut WTI a légèrement progressé de huit cents, soit 0,1 %, à 56,74 $ (en baisse de 21 %).

L’essence a reculé de 0,6 % (en baisse de 16 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 9,6 % à 4,366 $ (en hausse de 21 %).

Le cuivre a grimpé de 6,0 % (en hausse de 45 %).

Le blé a gagné 1,8 % (en baisse de 6 %) et le maïs a progressé de 1,4 % (en baisse de 2 %).

Le bitcoin a perdu 750 $, soit 0,8 %, pour s’établir à 87 320 $ (en baisse de 6,8 %).