JP Morgan vient d’envoyer un avertissement que la plupart des gens ne remarqueront pas.
Le rapport sur les résultats de JP Morgan publié hier contenait quelque chose de bien plus important que les chiffres principaux.
Les revenus de banque d’investissement ont été inférieurs aux prévisions, non pas à cause des transactions, ni à cause des coûts, mais parce que des opérations sur obligations qui devaient être conclues ne l’ont tout simplement pas été.
Cela compte.
L’émission d’obligations ne ralentit pas sans raison.
Si des opérations sont retardées, repoussées ou discrètement annulées, c’est généralement parce que les conditions de crédit se durcissent progressivement bien avant que l’on parle de « crise ».
En même temps, vous avez :
Un marché du travail qui se dégrade alors qu’il n’était pas censé se dégrader
Une dette d’entreprise croissante se situant juste au-dessus du statut spéculatif
Des perturbations des repos réapparaissent.
Une courbe des taux qui continue de s’accentuer, d’une manière que le mythe de « Boucle d’or » ne peut expliquer.
Rien de tout cela n’apparaît d’un coup. Les cycles de crédit ne suivent jamais une trajectoire linéaire. Ils se manifestent par des signaux contradictoires comme ceux-ci : émissions manquées, transactions retardées, pauses soudaines là où régnait auparavant une demande aveugle. C’est ce qui a rendu ce rapport de JP Morgan important. Non pas parce que la banque est en difficulté, mais parce que cela confirme que nous sommes toujours fermement dans la première phase d’un changement de cycle de crédit, avec des chances croissantes de quelque chose de plus grave si les conditions continuent de se détériorer.
brunobertez 