George Noble

JE VIENS DE DÉCOMPOSER LES CHIFFRES RÉELS DES TARIFS TARIFS DE TRUMP

Tout le monde s’attendait à ce que les droits de douane réduisent le déficit du compte courant et rétablissent l’emploi aux États-Unis.

Mais les chiffres racontent une autre histoire.

La Chine vient d’annoncer un excédent commercial de 1 200 milliards de dollars en 2025. La plus importante de l’histoire. En hausse de 20 % par rapport à 2024.

Et cela s’est produit pendant la campagne tarifaire de « pression maximale » de Trump.

Approfondissons le sujet : Début 2025 : Les droits de douane sur les produits chinois ont atteint jusqu’à 145 %. Fin 2025 : Un accord les a ramenés à une fourchette de 40 à 50. Janvier 2026 : Trump menace d’imposer des droits de douane de 25 % à tout pays faisant affaire avec l’Iran. Le principal partenaire commercial de l’Iran ? La Chine.

Mais voici la partie dont personne ne parle : Le Tax Policy Center estime que le taux tarifaire moyen sur TOUTES les importations américaines est actuellement de 17 %. Le Budget Lab de Yale estime que ces droits de douane ont fait augmenter les prix à la consommation de 1,2 %, soit environ 1 700 dollars par ménage.

En 2025, les entreprises ont absorbé la majeure partie de ces coûts.

Mais en 2026, elles les transfèrent aux consommateurs.

Les données sur l’emploi sont pires

Suite à l’annonce des droits de douane d’avril 2025, l’emploi dans le secteur manufacturier a chuté de 68 000 postes.

La Réserve fédérale a constaté que l’exposition aux droits de douane en 2018-2019 a réduit l’emploi dans le secteur manufacturier de 1,4 %.

Un léger effet de protection de +0,3 % a été compensé par -1,1 % dû à la hausse des coûts des intrants et -0 0,7 % dû aux représailles.

Même dans les scénarios les plus optimistes, les droits de douane créent très peu d’emplois une fois pris en compte la hausse des coûts des intrants qui détruit l’emploi en aval et les représailles des partenaires commerciaux.

La théorie de Trump était que les droits de douane forceraient la production manufacturière à revenir aux États-Unis. La réalité : les entreprises ont tout simplement délocalisé leur production au Vietnam, au Mexique et en Malaisie.

Les chaînes d’approvisionnement ne sont pas rentrées chez elles. Elles ont trouvé des itinéraires moins coûteux pour contourner les droits de douane.

Et la Chine ? Les exportations vers les États-Unis ont chuté de 20 %, mais ont progressé partout ailleurs. Afrique : +26 % Asie du Sud-Est : +13 % UE : +8 % La Chine a maintenu 14 % des exportations mondiales, soit quatre fois plus que l’Inde et le Vietnam réunis.

Trump n’a pas détruit la machine d’exportation chinoise. Il a simplement réorienté ses débouchés.

Voici la réalité fiscale :

Trump affirme que les droits de douane permettront d’éliminer le déficit et de remplacer à terme l’impôt sur le revenu. Même dans un scénario optimiste, les droits de douane rapporteront environ 400 milliards de dollars. Le déficit budgétaire de l’année dernière ? Plus de 2 000 milliards de dollars. Recettes de l’impôt sur le revenu ? Plus de 2 000 milliards de dollars.

Le calcul est faux. Il n’y a même pas de chance.

Voici maintenant le problème juridique 

La Cour suprême examine actuellement si les droits de douane imposés par Trump étaient même légaux au regard de la loi de 1977 sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux.

Selon des chercheurs du Congrès, les importateurs ont versé environ 129 milliards de dollars en dépôts de droits estimés pour les tarifs IEEPA au 10 décembre 2025. Si la Cour statue contre Trump, cet argent pourrait lui être remboursé.

Toute la structure tarifaire s’effondrerait. Et personne ne saurait ce qui se passerait ensuite. Costco et d’autres grandes enseignes ont déjà intenté des poursuites. Parallèlement, l’UE négocie avec la Chine des engagements de prix minimums pour remplacer les droits de douane. Le Canada envisage de supprimer son droit de douane de 100 % sur les véhicules électriques chinois. La pression exercée par Trump rapproche donc les alliés de la Chine, au lieu de les en éloigner.

Ces politiques tarifaires accélèrent la transition vers un monde tripolaire – les États-Unis, la Chine et un bloc européen de plus en plus disposés à jouer sur les deux tableaux. Voici la seule chose que vous devez comprendre : Les marchés peuvent évaluer le risque. Ils ne peuvent pas évaluer l’incertitude.

Les marchés sont actuellement apathiques. L’indice VIX est faible. Les écarts/spreads de crédit sont serrés. Mais si la Cour suprême se prononce contre ces droits de douane, l’incertitude s’accroît considérablement.

Personne ne sait ce qu’il adviendra des 195 milliards de dollars déjà perçus. Personne ne sait si les entreprises seront remboursées. Personne ne sait quelle sera la prochaine initiative de Trump s’il perd ce pouvoir.

Les marchés gèrent mal l’incertitude institutionnelle. Les droits de douane de Trump sont-ils efficaces ? Si fonctionner signifie réduire le déficit et créer des emplois aux États-Unis, la réponse est non.

Les droits de douane peuvent aider une petite partie des producteurs et augmenter les recettes fiscales.

Cependant, il est prouvé qu’ils font grimper les prix à la consommation et, au final, réduisent l’emploi dans le secteur manufacturier si l’on tient compte des coûts des intrants et des mesures de rétorsion.

Les prochaines semaines seront cruciales.