Kevin Warsh se prépare depuis des années à diriger la Réserve fédérale. Il pensait avoir décroché le poste en 2017, mais Trump lui a préféré Powell. Depuis, il s’efforce de ne pas se faire oublier.

Il y a quinze ans, alors qu’il était gouverneur de la Réserve fédérale, M. Warsh prononça un discours intitulé « Ode à l’indépendance » et avertit que l’on ne pouvait attendre de la Fed qu’elle corrige les erreurs politiques du président ou du Congrès en matière de taux d’intérêt.

L’année dernière, il a appelé à un changement de direction à la tête de la Fed, affirmant que le seul frein à la croissance économique était une banque centrale non coopérative.

L’écart entre ces deux visions retrace son long parcours pour diriger la Réserve fédérale.

Portrait de l’homme qui a enfin obtenu le poste qu’il convoitait

Le long chemin de Kevin Warsh vers la présidence de la Réserve fédérale

Le candidat choisi par Trump pour succéder à Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale a passé des années à se préparer pour ce poste.

ParNick TimiraosSuivre

Mis à jour30 janvier 2026

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Kevin Warsh se prépare à diriger la Réserve fédérale depuis plus d’une décennie.

Il pensait avoir décroché le poste en 2017 , mais le président Trump avait des doutes. Warsh paraissait trop jeune, et ses antécédents de préoccupation concernant l’inflation laissaient penser qu’il ne maintiendrait pas les taux aussi bas que le souhaitait Trump. Ce dernier choisit finalement Jerome Powell .

Warsh a persévéré, critiquant publiquement Powell, tissant des liens avec l’entourage de Trump et vantant le programme économique du président. Aujourd’hui, à 55 ans, il décroche enfin le poste. Vendredi matin, Trump a annoncé sa nomination .

Si sa nomination est confirmée par le Sénat, Warsh succédera à Powell, qui est la cible d’attaques incessantes du président pour ne pas avoir abaissé les taux d’intérêt. Le mandat de Powell à la tête de la Banque centrale expire à la mi-mai.

Warsh a siégé pendant cinq ans au conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, contribuant à la gestion de la crise financière de 2008-2009 par la banque centrale. Quinze ans après son départ, il a, dans des essais, des discours et des interviews, souligné les lacunes de cette institution.

Les Républicains détenant une majorité de 53 sièges contre 47 au Sénat, la confirmation définitive de Warsh semble assurée, même si elle pourrait ne pas être sans complications. En cause : une enquête du ministère de la Justice sur la banque centrale, que Powell et des parlementaires des deux partis ont présentée comme faisant partie d’une campagne de pression plus large visant à obtenir des taux d’intérêt plus bas.

Le sénateur Thom Tillis (R., NC), qui siège au comité chargé des nominations à la Fed, a juré de s’opposer à toute confirmation à la Fed — y compris celle de Warsh, qu’il a décrit vendredi comme « un candidat qualifié ayant une profonde compréhension de la politique monétaire » — jusqu’à ce que l’enquête soit résolue.

La nomination de Warsh pourrait marquer le plus important changement de direction à la Réserve fédérale depuis des générations. En 1979, Paul Volcker a pris la tête de la banque centrale et a profondément réorienté sa politique d’inflation. Alan Greenspan lui a succédé en 1987, et depuis, lui et tous ses prédécesseurs ont insisté sur la continuité. Warsh a promis une rupture nette : une refonte complète de la politique monétaire de la Fed, de son cadre de politique monétaire, de son rôle dans l’économie et de ses relations avec le pouvoir exécutif.

D’anciens collègues de Warsh affirment que son discours ne doit pas être interprété comme de la rigidité. « Ce n’est pas un idéologue », a déclaré Randall Kroszner , qui a siégé au conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale avec Warsh de 2006 à 2009. « Depuis que je le connais, il a toujours cherché à obtenir des résultats. Sa méthode consiste à définir des objectifs aussi clairement que possible, puis à trouver le meilleur moyen de les atteindre. »

La Fed a abaissé ses taux à trois reprises fin 2025, mais les responsables étaient exceptionnellement divisés quant à l’opportunité de cette stratégie. Malgré ces divisions, Jerome Powell a conduit la banque centrale à baisser ses taux l’an dernier, craignant que le marché du travail ne soit plus fragile qu’il n’y paraissait. D’autres estiment que la Fed ne devrait pas baisser ses taux, car les marchés d’actifs sont dynamiques et les entreprises font grimper leurs coûts en raison des droits de douane.

Lors d’interviews télévisées et d’apparitions publiques, Warsh a évité de préciser comment il gérerait ces compromis. Il a plutôt invoqué, de manière plus générale, l’exemple de l’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, qui, au milieu des années 1990, s’était abstenu de relever les taux d’intérêt alors que l’économie connaissait une croissance régulière, en raison de faibles pressions inflationnistes. La Réserve fédérale de Greenspan a par la suite relevé les taux d’intérêt lorsque la bulle Internet a éclaté à la fin de cette décennie.

En 2021, Warsh avait prédit, avec une clairvoyance remarquable, que la Fed semait les graines d’un problème d’inflation plus important en continuant d’acheter de grandes quantités de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires.

Au cœur de sa campagne, Warsh fonde sa campagne sur une refonte complète du portefeuille d’actifs de la Fed, qui s’élève à 6 600 milliards de dollars. Il estime ce portefeuille trop important et préconise un nouvel accord avec le Trésor américain visant à réduire l’influence de la banque centrale sur les marchés monétaires. Ces dernières années, Warsh a également plaidé pour un encadrement plus strict des cryptomonnaies privées, une mesure qui a suscité une vive opposition de la part de nombreux républicains au cours de cette décennie.

Plusieurs personnes ayant discuté avec Warsh se sont dites surprises par le caractère acerbe de ses critiques à l’égard des dirigeants de la Fed. D’anciens responsables de la Fed ont laissé entendre que Warsh pourrait susciter la méfiance de ses nouveaux collègues, compte tenu de la façon dont il a minimisé les attaques de Trump contre la banque centrale.

« Cela va poser un réel problème », a déclaré Richard Fisher , qui était président de la Réserve fédérale de Dallas pendant le mandat de Warsh au sein du conseil. « Kevin va devoir déployer des efforts considérables pour surmonter ce que je perçois, parmi le personnel du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, comme une attaque contre la Fed et un revirement quasi immédiat après son départ. »

En 2010, alors que Warsh était encore gouverneur de la Fed et que certains républicains étaient mécontents que les faibles taux d’intérêt aident l’administration Obama à financer des déficits plus importants, Warsh n’a pas seulement défendu l’indépendance de la Fed en passant ; il a consacré un discours entier au sujet, intitulé « Ode à l’indépendance ».

« Toute tentative d’influencer indûment la conduite de la politique monétaire de la Fed s’exposerait à une réprimande ferme et sans équivoque de la part des responsables de la Fed et des acteurs du marché », a-t-il déclaré devant un auditoire de spécialistes de la politique monétaire. « La seule popularité que les banquiers centraux devraient rechercher, s’ils en recherchent une, est celle qu’ils pourraient espérer dans les livres d’histoire. »

Kevin Warsh et Tim Geithner en 2009.

Warsh a averti que les gouvernements seraient « tentés d’influencer la banque centrale pour qu’elle maintienne plus longtemps une politique monétaire accommodante afin de financer la dette ». La crédibilité de la Fed exigeait « une indépendance farouche vis-à-vis des caprices de Washington », a-t-il déclaré.

Plus récemment, Warsh a suggéré que les dirigeants de la Fed se sont servis de leur indépendance pour se soustraire à toute responsabilité quant à leurs erreurs de politique monétaire. Dans un discours prononcé l’an dernier, il a affirmé que la Fed avait perdu toute indépendance en manquant à sa mission fondamentale. « Les banquiers centraux ne doivent pas se prendre pour des princes gâtés », a-t-il déclaré.

L’automne dernier, Warsh a critiqué un mémoire présenté à la Cour suprême et signé par tous les anciens présidents de la Réserve fédérale encore en vie, ainsi que par un groupe bipartisan de secrétaires au Trésor. Ces derniers avertissaient que l’indépendance de la Fed vis-à-vis de la Maison-Blanche serait compromise si le président parvenait à destituer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook . « J’ignorais que les hauts responsables économiques du Trésor et de la Réserve fédérale maîtrisaient aussi bien le droit constitutionnel », a-t-il déclaré à Barron’s.

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Le succès de Warsh à son poste pourrait dépendre de sa capacité à satisfaire un président qui attend de la Fed qu’elle suive ses directives et des collègues qui subissent ses critiques depuis des années. Le président de la Fed exerce une influence considérable, mais ne peut agir seul. La politique monétaire est définie par un comité, et parvenir à un consensus entre 19 décideurs politiques aux personnalités affirmées – chacun ayant sa propre interprétation de l’économie – est un aspect fondamental de sa fonction.

Un jeune gouverneur

Warsh, dont le père fabriquait des uniformes scolaires, a grandi dans le nord de l’État de New York. À l’université de Stanford, il a développé un don pour se constituer un réseau et entrer en contact avec des personnes influentes, qu’il savait ensuite impressionner. En 2002, lorsqu’un conseiller de la Maison-Blanche de Bush a contacté un économiste de Stanford à la recherche d’un jeune talent prometteur, le professeur a immédiatement proposé Warsh : « L’étudiant le plus brillant avec lequel j’ai travaillé. »

Lorsque Ben Bernanke a rejoint la Maison-Blanche en 2005 – dans ce qui allait s’avérer être une audition pour succéder à Alan Greenspan à la tête de la Réserve fédérale –, Warsh s’est rendu indispensable. Il a aidé Bernanke à préparer ses auditions de confirmation au Sénat, puis a obtenu sa propre nomination au conseil des gouverneurs de la Fed en 2006. À 35 ans, Warsh est devenu le plus jeune titulaire de ce poste. 

Son sens aigu des marchés et ses relations politiques se sont révélés inestimables pendant la crise financière, le plaçant au cœur de l’action plus près que nombre de ses collègues plus expérimentés. Il est devenu si indispensable à Bernanke, servant d’intermédiaire entre les pontes de Wall Street et les dirigeants républicains, que les employés de la Fed ont fini par adopter une expression familière : « Avez-vous consulté Warsh ? »

Un ancien collaborateur se souvient comment Warsh, lui-même gouverneur de la Fed, se présentait aux législateurs comme un assistant de Bernanke, minimisant considérablement son rôle.

En matière de politique économique, Warsh s’inquiétait généralement davantage des risques d’une inflation plus élevée que d’une croissance plus faible. Il craignait, à tort comme on l’a constaté par la suite, que des taux d’intérêt extrêmement bas et des déficits budgétaires importants dans les années qui ont immédiatement suivi la crise financière n’entraînent une forte inflation. 

En 2010, Warsh a soutenu qu’en cherchant à abaisser les taux d’intérêt à long terme, la Réserve fédérale permettait au Congrès et à la Maison-Blanche d’éluder les décisions qu’ils étaient, selon lui, indispensables pour consolider l’économie américaine. « Nous devrions leur en imposer la responsabilité », a déclaré Warsh à ses collègues lors d’une réunion de politique monétaire tendue en novembre 2010, où il s’est opposé en privé à un programme d’achat d’obligations préconisé par Bernanke. 

Bernanke n’a pas suivi les conseils de Warsh. « La réalité, c’est que la Fed était la seule option. Il nous incombait de faire ce que nous pouvions, aussi imparfaits que fussent nos outils », a écrit Bernanke dans ses mémoires de 2015.

Warsh a voté en faveur du programme de relance, appelé assouplissement quantitatif, par loyauté envers Bernanke, tout en le critiquant publiquement quelques jours plus tard dans une tribune du Wall Street Journal. Cette stratégie lui a permis de se positionner comme un ancien membre du parti républicain devenu un outsider, ce dernier se montrant de plus en plus hostile à Bernanke. Mais elle a également irrité certains de ses collègues qui estimaient que de telles critiques nuiraient à l’efficacité de la politique en semant le doute quant à la durée du programme par la Fed.

Warsh a quitté la Réserve fédérale en 2011 pour devenir chercheur à l’Institut Hoover de Stanford, a intégré le conseil d’administration d’ United Parcel Service et a collaboré avec Stanley Druckenmiller, investisseur dans les fonds spéculatifs . Il est marié à Jane Lauder , petite-fille de la magnat des cosmétiques Estée Lauder et fille de Ronald Lauder , important donateur du Parti républicain.

Alors qu’il travaillait encore à la Réserve fédérale, Warsh déplorait que celle-ci ne puisse résoudre tous les problèmes de l’économie, notamment les politiques potentiellement malavisées mises en œuvre par le Congrès ou la Maison-Blanche, alors contrôlée par les démocrates. « La Réserve fédérale n’est pas un organisme de réparation pour les politiques budgétaires, commerciales ou réglementaires défaillantes », avait-il déclaré quelques mois avant de quitter ses fonctions.

Nick Timiraos