Quelqu’un qui pense comme moi.

James E. Thorne

Chief Market Strategist

@WellingtonAltus

. PhD Econ.

Réévaluation générationnelle de l’or : il est temps d’accumuler, et non pas de courir après.

L’or a connu une ascension fulgurante qui ressemble de plus en plus à une phase parabolique avancée, son cours dépassant largement ce que les fondamentaux macroéconomiques et la dynamique des flux de réserves justifieraient normalement.

Un sommet de hausse à moyen terme semble se former, et après l’une des progressions pluriannuelles les plus importantes de l’histoire moderne, le marché a probablement besoin d’une période de consolidation et d’assimilation pour résorber les excès.

Je préconise depuis des années une allocation stratégique de 5 à 10 % à l’or, précisément en raison de son rôle de protection de portefeuille contre les instabilités monétaires, les erreurs de politique monétaire et les chocs géopolitiques.

Nous assistons aujourd’hui à une réévaluation historique – celle que de nombreux défenseurs de l’or attendaient depuis des décennies – où le prix de cet actif a été réajusté pour refléter un régime monétaire et géopolitique structurellement différent.

Pour autant, les investisseurs sans allocation stratégique devraient profiter de la volatilité et des replis pour commencer à accumuler de l’or, plutôt que de tenter d’acheter à la hausse en fin de mouvement.

L’argent reste un métal précieux, comparable à l’or sous stéroïdes : il partage de nombreux facteurs macroéconomiques avec ce dernier, mais évolue sur un marché beaucoup plus restreint, fortement influencé par le secteur industriel, ce qui le rend sujet à de fortes fluctuations, tant à la hausse qu’à la baisse, en raison des variations brusques de son cours.

Concrètement, cela signifie que les investisseurs doivent s’attendre à des baisses plus importantes, à des zones de liquidité plus déficitaires et à des périodes plus fréquentes de réduction forcée des risques.

Le dimensionnement des positions, les besoins de liquidités et la tolérance au risque sont donc bien plus importants pour l’argent que pour l’or.

Si cette époque a démontré une chose, c’est que les analogies historiques traditionnelles ont une valeur limitée en tant que feuille de route.

La combinaison actuelle de déficits budgétaires persistants, de répression financière, de banques centrales interventionnistes, de démondialisation stratégique et de diversification des réserves hors du dollar est tout simplement inédite.

L’histoire offre encore des indications utiles sur les cycles, les bulles et les replis économiques, mais elle ne fournit plus un modèle précis pour en prévoir le calendrier, l’ampleur ou la trajectoire.

En ce sens, le rôle de l’or est paradoxal. Il s’agit d’une réserve de valeur « intemporelle » qui vient de subir une réinitialisation historique, une fois par génération, dans un monde où l’expérience historique est devenue moins fiable pour guider l’avenir.

La conséquence pour les investisseurs est simple : maintenir une exposition stratégique disciplinée et persistante plutôt que de rechercher le résultat à tout prix, respecter la possibilité de brusques retours à la moyenne après des progressions paraboliques et considérer tout repli substantiel non pas comme un rejet de la thèse, mais comme la façon dont le marché digère une réévaluation qui s’est faite sur plusieurs décennies.