Il y a un an, le président américain le plus fervent défenseur des cryptomonnaies venait de revenir au pouvoir après une campagne axée sur la séduction des investisseurs particuliers naïfs en cryptomonnaies, et grâce à un soutien financier massif de la part d’initiés du secteur, parfois corrompus.

Le retour de Donald Trump était censé marquer un tournant pour les cryptomonnaies, incitant divers promoteurs opportunistes à prédire que le Bitcoin deviendrait « l’or numérique », atteignant au moins 200 000 $ d’ici fin 2025.

Comme promis, Trump a démantelé la plupart des réglementations sur les cryptomonnaies. Il a également signé la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stable Coins Act), soutenu la loi CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act), tiré profit personnellement d’opérations douteuses sur les cryptomonnaies, tant nationales qu’internationales, promu sa propre cryptomonnaie sans intérêt, gracié des escrocs du secteur qui auraient aidé des organisations terroristes et organisé des dîners privés à la Maison Blanche pour des initiés du monde des cryptomonnaies.

De plus, les cryptomonnaies étaient censées profiter de divers risques macroéconomiques et géopolitiques, tels que l’explosion de la dette et des déficits des États-Unis et d’autres économies avancées ; la dépréciation du dollar et des autres monnaies fiduciaires ; de nouvelles guerres commerciales ; et les tensions croissantes entre les États-Unis et l’Iran, la Chine et bien d’autres pays. De fait, ce contexte de risques accrus explique en partie la hausse de 60 % du cours de l’or en 2025. Mais l’« or numérique » a chuté de 7 % en 2025.

Au moment où j’écris ces lignes, le Bitcoin a perdu 35 % de sa valeur par rapport à son pic d’octobre, un niveau inférieur à celui atteint lors de l’élection de Trump, et les cryptomonnaies $TRUMP et $MELANIA issues de mèmes, ont dégringolé de 95 %.

À chaque flambée du cours de l’or en réaction aux tensions commerciales ou géopolitiques de l’année écoulée, le Bitcoin a connu une forte baisse. Loin d’être une valeur refuge, il permet de s’exposer au risque, affichant une forte corrélation avec d’autres actifs risqués comme les actions spéculatives.

Qualifier le Bitcoin ou toute autre cryptomonnaie de « monnaie » a toujours été une erreur.

Ce n’est ni une unité de compte, ni un moyen de paiement évolutif, ni une réserve de valeur stable.

Même si le Salvador a légalisé le Bitcoin, il représente moins de 5 % des transactions de biens et services. La cryptomonnaie n’est même pas un actif, car elle ne génère aucun revenu, n’a aucune fonction ni aucune utilité industrielle ou concrète (contrairement à l’or et à l’argent).

Dix-sept ans après le lancement du Bitcoin, la seule et unique application phare du secteur des cryptomonnaies est le stablecoin : une version numérique de la monnaie fiduciaire traditionnelle, que le secteur financier et bancaire a déjà numérisée il y a plusieurs décennies.

La question de savoir si la monnaie numérique et les services financiers doivent reposer sur une blockchain (registre distribué) ou sur une plateforme traditionnelle à double registre reste ouverte. Mais 95 % des monnaies et services numériques « blockchain » ne le sont que de nom. Ils sont privés plutôt que publics, centralisés plutôt que décentralisés, soumis à autorisation plutôt qu’ouverts, et validés par un petit groupe d’authentificateurs de confiance (comme dans la finance et les services bancaires numériques traditionnels) plutôt que par des agents décentralisés dans des juridictions où l’état de droit est inexistant.