Editorial: ce que l’on ne voit pas et ce que l’on ne voit pas.

Résumé de ce que je dis depuis des décennies

Le seul moyen de mettre fin à cette folie est de laisser le marché fonctionner.

Autoriser la formation des vrais prix. Autoriser les faillites. Finie la création monétaire. Finie le capitalisme de connivence. Finie la supercherie.

Il faut tout faire sauter. C’est la seule solution.

George Noble

Le crédit privé n’a pas explosé à cause de Blue Owl, de prêts logiciels à risque ou des bouleversements liés à l’IA.

Il s’agissait de SYMPTÔMES.

C’est la même maladie que j’ai vue 3 fois en 45 ans à Wall Street :

Trop d’argent, trop d’effet de levier, trop peu de discipline et un produit financier vendu comme « sûr » à des personnes qui ne comprenaient pas ce qu’elles possédaient.

Le crédit privé a atteint 3 000 milliards de dollars grâce à un mensonge simple: celui de pouvoir obtenir des rendements de 9 à 10 % avec une « semi-liquidité » sur des actifs sans marché liquide.*

*Ce que George Noble définit ici c’est ce que j’appelle la monnaieitude c’est a dire la promesse que les actifs financiers sont aussi bons que de la monnaie. Tout le système est bati sur ce mensonge de la monnaieitude des actifs dela finance, pas seulement le credit privé

Ce n’est pas de l’investissement. C’est du blanchiment de volatilité. Et Wall Street l’a magnifiquement enrobé.

« Crédit privé ». Ça sonne tellement exclusif, tellement sophistiqué. Prêts usuraires illiquides serait plus juste.

Et ne me lancez pas sur le sujet du « capital-investissement », une autre appellation de Wall Street visant à faire passer les rachats par endettement pour du grand cru. Ils ont changé le nom parce que l’ancien faisait peur. Le risque, lui, est resté le même. Seul le marketing a changé.

Wall Street a toujours excellé dans un domaine : celui de transformer le risque en exclusivité et de la vendre à des gens qui ne savent pas ce qu’ils achètent.

Ajoutez maintenant du pétrole à 113 dollars le baril et regardez tout s’effondrer.

Le détroit d’Ormuz est fermé.

L’AIE parle de la plus grave perturbation de l’approvisionnement jamais enregistrée sur le marché pétrolier mondial. La Fed a maintenu ses taux inchangés hier et le marché a balayé d’un revers de main toute anticipation d’une simple baisse cette année.

Le pétrole est l’étincelle. Mais le TNT a été emballé il y a des années.

Un pétrole à plus de 100 dollars signifie une inflation persistante. Pas de baisse des taux. Chaque emprunteur surendetté dans ces portefeuilles de crédit privés subit une pression accrue chaque mois.

Les ratios de couverture des intérêts se détériorent. Les défauts de paiement augmentent. Les valorisations sont marquées « down ».

Et lorsque les valorisations baissent, l’effet de levier superposé à cet effet de levier (le « levier de retour » que les banques fournissent en utilisant ces mêmes prêts comme garantie) commence à se dénouer.

Et JPMorgan a déjà commencé.

Ils ont déprécié les garanties des prêts sur les logiciels et limité les prêts aux fonds de crédit privés.

Quand la plus grande banque américaine se retire, c’est un signal d’alarme.

Les spreads des obligations à haut rendement ont atteint 470 points de base, un niveau jamais vu depuis des années. Les marchés du crédit expriment clairement ce que les marchés actions n’ont pas encore pleinement perçu.

J’ai déjà observé exactement ce schéma.

• Les obligations à haut risque des années 80
• L’effet de levier des entreprises Internet en 2000
• Produits de prêts hypothécaires structurés en 2007

Le produit change à chaque fois, mais l’architecture reste la même :

Wall Street crée un produit complexe, le vend comme sûr, y ajoute un effet de levier important, commercialise les rendements auprès des investisseurs particuliers et perçoit d’énormes commissions au passage.

Puis quelque chose se casse et les portes se lèvent.

Ceux qui ont construit la machine n’ont rien à craindre : ils ont déjà été payés. Ceux qui ont acheté le depliant publicitaire sont, eux, pris au piège.

Les principales sociétés de capital-investissement ont déjà perdu 265 milliards de dollars de capitalisation boursière. Je ne pense pas que nous soyons près d’en avoir fini.

Et vous savez quoi ? C’est FANTASTIQUE.

Peut-être aurons-nous enfin droit à une véritable formation des prix. Disons simplement non à la tarification basée sur les modèles.

Les détenteurs de ces produits de qualité obtiendront les rendements qu’ils méritent. Les fonds de pension, les fondations et les compagnies d’assurance qui ont investi dans ce gouffre financier devront en assumer les conséquences. Pas de renflouement.

Ces absurdités ont assez duré et le risque moral en est la conséquence prévisible.

Le seul moyen de mettre fin à cette folie est de laisser le marché fonctionner.

Autoriser la formation des vrais prix. Autoriser les faillites. Finie la création monétaire. Finie le capitalisme de connivence. Finie la supercherie.

Il faut tout faire sauter. C’est la seule solution.

« Mais qu’en est-il des personnes qui sont blessées ! »

Il vaut mieux encaisser le coup maintenant et repartir à zéro plutôt que de persévérer dans cette voie. L’hyperfinanciarisation détruit notre économie et enrichit une minorité. Cela doit cesser. Immédiatement.

Mais j’en doute fort. Hélas , On aura droit à la même chose.

Changements de règles. Aménagements spéciaux. L’inévitable simplification arrivera.

ET ACHETEZ DE L’OR