Les propos des gnomes qui veulent faire croire qu’ils sont restrictifs en retardant la baisse de leurs taux administrés , ces propos sont de la poudre aux yeux car en sous mains les autorités continuent d’assouplir les conditions financières!
Et cela se voit, cela se constate :
Les spreads des obligations de qualité investissement (par rapport aux bons du Trésor) se sont négociés cette semaine à 86 points de base, près du plus bas de septembre 2021. À 2,96 points de pourcentage, l’écart à rendement élevé se situait à sept points de base du plus bas de 2021. Gardez à l’esprit que les écarts se sont comprimés en 2021 (le bilan de la Fed a augmenté de 1,4 trillions de dollars en 2021) pour atteindre les niveaux les plus étroits depuis (avant les subprimes). explosion) 2007.
Les CDS de Goldman Sachs (52,66 points de base), Bank of America (47,40), Morgan Stanley (48,41) et Citigroup (47,81) se sont tous négociés cette semaine à des plus bas depuis septembre 2021 (les 39,67 de JPMorgan étaient proches).
Les conditions lâches sont devenues un phénomène mondial.
Les CDS des banques européennes (subordonnées) ont clôturé la semaine à 104,10, le plus bas depuis le 15 septembre 2021. Les CDS européens à haut rendement ont baissé mercredi (286,14) à moins de trois points de base du plus bas de février 2022. Les CDS des marchés émergents se sont négociés en cours de semaine (155,62) à le plus bas depuis le 17 septembre 2021.
La compression des primes de risque et des prix des CDS est un signe de complaisance.
La baisse de la « vol » pour augmenter la liquidité apr le biais de l’amelioration des capacités bilantielles des banques.
En faisant baisser la volatilité, la Fed de new York maintient des conditions financières très favorables, elle augmente la liquidité dans la mesure ou elle fait baisser les V@R, les value @ risk et donc augmente les capacités bilantielles des banques.
Michael Howell: Notre cadre de liquidité mondiale nous indique que nous sommes toujours dans une phase de hausse majeure. Ceci malgré le récent revers qui a provoqué un bref « trou d’air » sur les marchés.
La liquidité mondiale a atteint 172,4 trillions de dollars la semaine dernière. La croissance des liquidités s’accélère, mais elle reste encore en retrait par rapport au début de l’année.
La semaine dernière, la combinaison de l’augmentation des liquidités Banque centrale, de l’amélioration de la valeur des collatéraux et de la baisse de la volatilité du marché obligataire a contribué à faire augmenter la liquidité. Cela dit, la croissance de la liquidité banque centrale reste inférieure à la moyenne et les gains sont donc largement tirés par le secteur privé et un multiplicateur de garanties/collatéraux plus élevé.
22 mai – Bloomberg:
« Goldman Sachs… a mis à jour ses perspectives budgétaires américaines à long terme…, avec ses nouvelles projections selon lesquelles un indicateur clé de la viabilité de la dette se dirige vers des niveaux historiquement extrêmes. « Les perspectives de viabilité budgétaire américaine sont devenues plus difficiles au cours des cinq dernières années« , ont écrit les économistes de Goldman Sachs Manuel Abecasis et David Mericle… « Les taux d’intérêt futurs plus élevés attendus en particulier ont considérablement aggravé les trajectoires du ratio dette/PIB ». ratio et des charges d’intérêts réelles en proportion du produit intérieur brut. »
23 mai – Bloomberg :
« L’essor historique du crédit privé crée un problème que la plupart des gestionnaires d’actifs aimeraient avoir : trop de liquidités en leurs coffres. La poudre sèche… a atteint un record… De plus, les bureaux de financement à effet de levier des banques cherchent de plus en plus à débaucher des affaires. Le résultat a été ce que certains ont appelé un « nivellement par le bas » parmi les gestionnaires de crédit privés. « En raison de ce déséquilibre entre l’offre et la demande, vous commencez à constater un changement de comportement dans certaines parties du marché du crédit privé, se transformant en une sorte d’enchères aux conditions les plus serrées », a déclaré Sachin Khajuria, qui dirige Achilles Management et investit dans l’ensemble du secteur. actifs privés. « Cela signifie des normes de souscription plus faibles en raison de la concurrence. »
23 mai – Reuters :
« Si vous voulez savoir à quel point le discours sur un « atterrissage en douceur » stimule le sentiment haussier des investisseurs, ne cherchez pas plus loin que les mesures de référence de la volatilité implicite des actions, des obligations, du crédit et des devises, la vol. » n’a pas été aussi basse depuis des années, ouvrant la voie aux investisseurs pour faire grimper les prix des actifs à des niveaux historiques et, dans le cas du S&P 500 et du Nasdaq, à des niveaux records. «
https://x.com/elerianm/status/1794632933950521546
18 mai – Financial Times :
« La flambée des cours des actions et la baisse des primes d’emprunt permettent aux entreprises d’accéder plus facilement à de nouvelles liquidités, alors qu’un indice des conditions financières américaines revient à des niveaux observés pour la dernière fois avant que la Réserve fédérale ne commence à relever ses taux taux d’intérêt il y a plus de deux ans.
L’indice des conditions financières nationales de la Fed de Chicago – qui mesure la facilité avec laquelle les entreprises empruntent de l’argent – a atteint ce mois-ci son niveau le plus bas – un taux bas indique des conditions financières stimulantes – depuis janvier 2022. Cette lecture intervient même si la Fed n’a pas encore commencé à baisser les taux, qui se situent dans une fourchette. de 5,25 à 5,5% sur les 10 derniers mois, leur plus haut niveau depuis 23 ans.
Le S&P500 a peu varié (en hausse de 11,2 % depuis le début de l’année), tandis que le Dow Jones a chuté de 2,3 % (en hausse de 3,7 %).
Les services publics ont reculé de 1,3 % (en hausse de 13,0 %).
Les banques ont chuté de 2,3 % (en hausse de 9,2 %) et les courtiers/négociants ont reculé de 0,7 % (en hausse de 13,8 %).
Les Transports abandonnent 2,7% (-5,1%).
Le S&P 400 des Midcaps a baissé de 1,3 % (en hausse de 7,0 %) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont perdu 1,2 % (en hausse de 2,1 %).
Le Nasdaq100 a avancé de 1,4% (+11,8%).
Les semi-conducteurs ont bondi de 4,8% (en hausse de 25,0%). Les Biotechs reculent de 0,7% (en baisse de 3,8%).
Avec une baisse du lingot de 81 $, l’indice des aurifères HUI a chuté de 3,7 % (en hausse de 13,5 %).
Alors que les achats des banques centrales et la forte demande asiatique ont créé une tendance haussière à long terme de l’or , l’incertitude entourant la politique monétaire de la Réserve fédérale continue de générer une volatilité importante à court terme.
En début de semaine, les prix de l’or ont atteint un niveau record au-dessus de 2 450 dollars l’once.
Les contrats à terme sur l’or de juin se sont négociés pour la dernière fois à 2 334,90 dollars l’once, en baisse de près de 5 % par rapport à leurs plus hauts records ; les prix sont en baisse de 3,4 % par rapport à vendredi dernier..
Le procès-verbal de la réunion d’avril/mai du Federal Open Market Committee de la Réserve fédérale montre une posture belliciste, la banque centrale étant réticente à réduire les taux d’intérêt alors que les pressions inflationnistes restent élevées.
« Les participants ont noté des chiffres décevants sur l’inflation au cours du premier trimestre et des indicateurs pointant vers une forte dynamique économique et ont estimé qu’il leur faudrait plus de temps que prévu pour avoir une plus grande confiance dans le fait que l’inflation évolue durablement vers 2 pour cent », indique le procès-verbal.
Le procès-verbal indique également que certains membres du comité sont prêts à augmenter les taux d’intérêt si l’inflation continue de grimper.
Hausse des taux
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,2425 %.
Les rendements gouvernementaux à deux ans ont bondi de 12 points de base cette semaine à 4,95% (en hausse de 70 points de base depuis le début).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de huit points de base à 4,53 % (en hausse de 68 points de base).
Les rendements du Trésor à dix ans ont gagné cinq points de base à 4,47% (+59 points de base).
Les rendements des obligations longues ont ajouté un point de base à 4,57% (+54 points de base).
Les rendements des MBS de référence Fannie Mae ont gagné huit points de base à 5,90% (+63 points de base).
Les rendements du Bund allemand ont bondi de sept points de base à 2,58% (+56 points de base). Les rendements français ont augmenté de six points de base à 3,06% (+50 points de base). Le spread des obligations françaises à 10 ans allemandes a peu varié à 48 points de base.
Les rendements italiens ont augmenté de sept points de base à 3,89% (en hausse de 19 points de base depuis le début de l’année). Les rendements grecs à 10 ans ont gagné huit points de base à 3,59% (+54 points de base). Les rendements espagnols à 10 ans ont augmenté de sept points de base à 3,35% (+35 points de base).
Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont bondi de 13 points de base à 4,26 % (en hausse de 72 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a baissé de 1,2 % (en hausse de 7,6 % depuis le début de l’année).
L’indice japonais Nikkei Equities a glissé de 0,4% (en hausse de 15,5% depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont bondi de six points de base à 1,01% (en hausse de 39 points de base depuis le début de l’année).
20 mai – Reuters :
« Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, a déclaré… qu’il était préoccupé par les implications négatives de la faiblesse actuelle du yen et son effet sur les incitations à augmenter les salaires. Notre principal objectif est d’obtenir des augmentations de salaires supérieures à la hausse des prix », a déclaré Suzuki. « D’un autre côté, si les prix continuent à rester élevés, il sera difficile d’atteindre cet objectif même si les salaires augmentent. Même si la faiblesse du yen est une aubaine pour les exportateurs, elle est devenue un casse-tête pour les décideurs japonais car elle nuit à la consommation en augmentant le coût des importations de matières premières.
Le CAC40 français a baissé de 0,9% (+15,5%).
L’indice boursier allemand DAX est resté quasiment inchangé (+11,6%).
L’indice boursier espagnol IBEX 35 a reculé de 0,7% (en hausse de 11,3%). L’indice italien FTSE MIB a chuté de 2,6% (+13,6%).
Les actions des pays émergents étaient pour la plupart en baisse.
L’indice Bovespa du Brésil a chuté de 3,0 % (en baisse de 7,4 %) et l’indice Bolsa du Mexique a chuté de 3,8 % (en baisse de 3,4 %).
L’indice Kospi de la Corée du Sud a baissé de 1,4% (en hausse de 1,2%).
L’indice boursier indien Sensex a augmenté de 2,0 % (en hausse de 4,4 %).
L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a chuté de 2,1 % (en hausse de 3,8 %).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a gagné 0,3% (en hausse de 42,9%).
L’indice boursier russe MICEX a chuté de 3,0 % (en hausse de 9,6 %).
Le crédit de la Réserve fédérale américaine a diminué de 44,7 milliards de dollars la semaine dernière à 7,266 trillions. Le crédit de la Fed était en baisse de 1,624 trillions par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 245 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,539 trillions , soit 95 %. Le crédit de la Fed a gonflé 4,455 trillions , soit 158 %, au cours des 602 dernières semaines.
Ailleurs, les avoirs de la Fed détenus pour compte es propriétaires étrangers de titres du Trésor et de dette d’agence ont chuté de 13,4 milliards de dollars la semaine dernière pour atteindre un plus bas de 13 mois à 3,324 trillions . Les « avoirs en garde » ont diminué de 73,7 milliards de dollars sur un an, soit 2,2 %.
Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont gagné 17,1 milliards de dollars pour atteindre 6,066 trillions . Les fonds monétaires ont augmenté de 738 milliards de dollars, soit 13,8 %, en glissement annuel.
Le total du papier commercial a diminué de 16,6 milliards de dollars à 1,279 trillions . Le CP a augmenté de 152 milliards de dollars, soit 13,7 %, au cours de l’année écoulée.
Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont chuté de huit points de base à 6,94 % (en hausse de 18 points de base en glissement annuel). Les taux à quinze ans ont baissé de quatre points de base à 6,27% (+15 points de base).
L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont augmenté de sept points de base à 7,40 % (en hausse de 23 points de base).
Sur les devises :
22 mai – Bloomberg :
« La Chine a indiqué qu’elle permettait au yuan de s’affaiblir par rapport au dollar, alors qu’une augmentation des sorties de capitaux et un billet vert résilient ont poussé la banque centrale à relâcher son emprise. La Banque populaire de Chine a abaissé son taux de référence quotidien pour le yuan à un niveau jamais vu depuis janvier. Cette décision intervient alors que la monnaie a chuté sur le marché au comptant cette semaine, alors que les investisseurs évitent les actifs libellés en yuans au profit d’actifs à plus haut rendement et parient que le dollar restera fort. Les ajustements apportés par la Banque populaire de Chine au fixage – bien que modérés jusqu’à présent – pourraient apporter un indice important pour le marché, car ils montrent que Pékin pourrait être prêt à mettre fin à une tendance à soutenir le yuan en maintenant le taux de référence largement stable.»
20 mai – Bloomberg :
« Les sorties de capitaux de la Chine se sont aggravées en avril, soulignant les vents contraires pour le yuan dans un contexte de faiblesse de l’économie nationale et d’incertitudes sur la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. Les entreprises locales ont acheté la plus grande quantité de devises auprès des banques depuis 2016 en avril, tandis que les exportateurs ont freiné la conversion du dollar et que les résidents ont acheté des devises pour voyager à l’étranger… Les banques chinoises ont vendu pour 36,7 milliards de dollars nets de devises à leurs clients le mois dernier, le montant le plus élevé. depuis décembre 2016… Les banques chinoises ont transféré à l’étranger pour le compte de leurs clients un montant net de 29,5 milliards de dollars à des fins d’investissement direct, ce qui constitue un niveau record. Cette mesure inclut à la fois les investissements étrangers en Chine et les investissements chinois à l’étranger.
24 mai – Bloomberg :
« Les investissements étrangers en Chine ont ralenti pour un quatrième mois consécutif en avril, soulignant la difficulté de Pékin à attirer davantage de fonds étrangers pour stimuler sa croissance économique en déclin. Les nouveaux investissements étrangers réellement utilisés en Chine s’élevaient à 58,5 milliards de yuans (8,1 milliards de dollars) le mois dernier… Cela représente une baisse de 36 % par rapport au même mois de 2023 et constitue le deuxième résultat le plus bas de tous les mois depuis fin 2019. Cette publication intervient après des données distinctes. de la banque centrale a montré que la valeur des nouveaux investissements entrants a chuté de 56% au premier trimestre. Les sorties de capitaux se sont également aggravées en avril… »
Pour la semaine, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,3% à 104,72 (en hausse de 3,3% depuis le début de l’année).
Pour la semaine à la hausse, la couronne norvégienne a augmenté de 0,9 %, la couronne suédoise de 0,5 % et la livre sterling de 0,3 %.
A la baisse, le rand sud-africain a cédé 1,4%, le réal brésilien 1,2%, le won sud-coréen 1,0%, le dollar australien 1,0%, le yen japonais 0,9%, le franc suisse 0,6%, le peso mexicain 0,5%, le Dollar canadien 0,4%, dollar de Singapour 0,4%, euro 0,2% et dollar néo-zélandais 0,2%.
Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,27 % par rapport au dollar (en baisse de 1,98 % depuis le début de l’année).
Sur les matières premières :
23 mai – Bloomberg :
« Pendant une grande partie du dernier demi-siècle, les bons du Trésor américain ont largement dépassé l’or en tant qu’investissement d’achat et de conservation. Aujourd’hui, le statut des obligations en tant que valeur refuge ultime est confronté à l’un de ses plus grands défis à ce jour. Les investisseurs ont traditionnellement afflué vers la dette américaine, considérée comme un investissement extrêmement sûr, rapportant des revenus stables et soutenu par la puissance économique mondiale. Pour les acheteurs allant des épargnants individuels aux pays souverains, ces attributs en faisaient un investissement supérieur à l’or… Cette relation a évolué ces derniers temps, avec des tendances récentes évoluant en faveur de l’or.
24 mai – Bloomberg :
« Un indice des principales récoltes a effacé sa perte de 2024 alors que le mauvais temps attise les inquiétudes concernant les récoltes, du blé au café, ravivant les inquiétudes concernant la hausse des prix alimentaires. Des sécheresses, des gelées et de fortes pluies surviennent chez les principaux producteurs, menaçant un resserrement des approvisionnements et une hausse du coût des produits agricoles de base. Une jauge Bloomberg qui suit neuf produits agricoles a augmenté au cours de l’année et se dirige vers le gain hebdomadaire le plus important depuis juillet.
L’indice Bloomberg Commodities a glissé de 0,7% (en hausse de 6,5% depuis le début de l’année).
L’or au comptant a chuté de 3,4 % à 2 334 $ (en hausse de 13,1 %).
L’argent a chuté de 3,9% à 30,262 $ (en hausse de 27,2%). Le brut WTI a perdu 2,34 $, ou 2,9 %, à 77,72 $ (en hausse de 9 %). L’essence a chuté de 3,5 % (en hausse de 18 %) et le gaz naturel a chuté de 4,0 % à 2,52 $ (sans changement).
Le cuivre a chuté de 5,9% (en hausse de 22%).
Le blé a bondi de 7,1 % (en hausse de 11 %) et le maïs de 2,7 % (en baisse de 1 %).
Bitcoin a gagné 1 750 $, soit 2,6 %, à 68 535 $ (en hausse de 61,2 %).
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