Je tente de rendre compte au jour le jour de ce qui se passe dans l’économie la finance et les marchés.

Je suis toujours critique au plan fondamental, car je suis en désaccord théorique, politique avec les choix faits par les Banques Centrales et les gouvernements. Mais mon désaccord ne va pas jusqu’à obscurcir mon jugement et à vous donner des indications idiotes sur les marchés comme le font certains opposants à la politique suivie. Non je suis réaliste et c’est la raison pour laquelle je répète inlassablement que, fondamentalement, tant que la Great Experiment Monétaire dure, alors il faut être positif sur les marchés. Tant que l’on créé de la monnaie et  qu’on la donne, alors les quasi monnaies doivent  faire bulle , léviter. Bien entendu avec des hauts et des bas de trading, c’est une évidence.

Beaucoup d ‘observateurs ont des difficultés à apprécier ce qui se fait depuis le début de la crise. Ils refusent de reconnaitre l’habilité de ceux qui assurent la conduite des affaires. Leur position est un peu la même que celle de celui qui a spéculé en Bourse et qui, bien que constatant qu’il a choisi le mauvais sens, refuse de se couper un bras. Il est aveuglé par sa position et surtout par l’impact de sa position sur son ego. Il est très difficile de se déjuger.

je tente de réussir la prouesse suivante!

– critiquer les choix des Banques Centrales comme iniques socialement d’une part et comme fondamentalement erronés , dans une perspective de long terme d’autre part

-apprécier leur habilité tactique qui a permis d’éviter la Grande Crise Economique et la Dépression ce qui est une réalité incontestable

Je mets sans cesse en avant les coûts cachés de cette politique, comme la hausse irrésistible des endettements, la socialisation, la mauvaise allocation du capital, les inégalités etc

Mais je mets également en avant leur succès de court terme et je pense que ce qui vient de se passer sur les marchés, témoigne du fait que la décision ponctuelle, instantanée de hausse des taux a été remarquablement gérée.

Attention, et il faut y insister ce que je n’ai pas fait dans une première mouture: une politique monétaire a des effets instantanés en raison de l’effet de « nouvelles » sur les marchés, ce qui comporte une part d’aléatoire, mais l’horizon d’une politique monétaire n’est pas le court terme, c’est au minimum deux ans. Ainsi , les autorités sont obligées de faire des paris sur ce que sera l’avenir. Il est évident que le refrain « du data dependant » induit en erreur, ce qui importe, ce ne sont pas datas mais le scenario  de moyen terme.

Cela ne signifie rien quant à l’avenir, mais on se discrédite si, dans le présent, on n’est pas capable d’expliquer pourquoi « cela marche ».

Tout reste à faire, mais ce qui a été fait est un succès à ce jour.

Tout reste à faire parce que Yellen a fait une succession de paris qui sont loin d’être gagnés:

-pari technique sur la possibilité de tenir une hausse des taux sans avoir à réduire trop la liquidité domestique et globale

-pari sur l’évolution ferme, « bullish » du marché du travail, mais sans rupture dans l’évolution salariale

-pari sur la justesse de l’analyse en terme de taux naturels nuls ou négatifs

-pari sur la productivité faible et le maintien  d ‘une  croissance sous le potentiel historique

-pari sur l’absence d’accidents sur le crédit dans les secteurs fragiles hors « commos » auxquels il faut ajouter l’auto et le housing

-pari sur la capacité de la Chine à atterrir en douceur et stabiliser le Yuan

-pari sur la possibilité de contenir la hausse du dollar dans des limites acceptables

-pari sur la non-hausse des taux longs grâce au maintien de la taille du bilan et la non-vente du portefeuille de la Fed

– pari sur le fait que les scénarios de moyen terme, à deux ou trois ans, seront conformes à l’histoire révisée

Pour juger de la réussite ou non de Yellen , il faut rentrer dans ses raisonnements, et jauger le réel en fonction de ses paris, à elle. Il ne faut pas projeter les siens sur ce qu’elle fait, c’est inadapté.

Comme disait le philosophe « si tu veux tuer les enfants du tigre, il faut aller dans la tanière du tigre ».