Coup d’oeil sur la valorisation de la Bourse

La méthode du ratio Q et la surévaluation historique

Nous avons, il y a trois jours abordé la question de la valorisation de la Bourse. Nous avons utulisé la méthode Warren Buffett. Vous trouverez cet article ci dessous, dans notre service,  sous le titre: « les marchés sont ils trop chers? Selon la méthode Warren Buffett… ».
Nous avons expliqué que la rentabilité d’un investissement dépendait en grande partie du prix auquel il était réalisé. C’est une chose évidente en toute matière; c’est intuitif en matière d’immobilier puisque si on paie trop cher, les loyers ne rapportent presque rien en regard du capital investi, , mais en matière d’actions ou d’obligations on oublie trop souvent que c’est la même chose.
En raison du caractère moutonnier des marchés, on préfère souvent payer plus cher, trop cher et investir avec la foule. C’est une conséquence de l’esprit de jeu et de l’envie, on veut jouir comme les autres et on les suit.  On croit être en sécurité avec la masse!
Nous avons en outre expliqué que les corrélations mathématiques et les triturations historiques indiquaient que le ratio  de la capitalisation boursière divisée par le GDP ou la Valeur Ajoutée corrigée était un excellent indicateur. Il est parfaitement corrélé à la rentabilité que l’on peut attendre de son investisssemnt.
Ainsi au niveau actuel des cours et du GDP amériain, on peut prédire quasi à coup sûr qu’un investissement en portfeuille diversifié  à 12 ans aura une rentabilité nominale comprise entre zéro et un pourcent, une rentabilité réelle nulle et que l’on subira entre temps des pertes importantes en raison de la volatilité des cours.
Un investissement au niveau actuel des Bourses n’est intéressant si on ose dire que si et seulement si on croit que les taux d’intérêt vont rester nuls pendant au moins 12 ans. Alors là, la « Fair Value » du marché est  justifiée et c’est pour cela que, pour vous influencer, les banquiers centraux comme Draghi ne cessent, et encore ce jour, de repéter que les taux vont rester nuls ausi loin que les yeux portent à l’horizon. Bien entendu, ils mentent car le système aura explosé avant et en particulier les protections sociales! 
Il existe un autre ratio qui permet d’évaluer sérieusement les actifs financiers, c’est le ratio dit de Tobin, ratio Q. Ce ratio rapporte la capitalisation boursière au cout de remplacement total de toutes les sociétés. C’est un ratio simple, les données sont forunies par la Fed elle même régulièrement (Z.1 Financial Accounts of the United States).
Ce ratio est un outil d’investissement, pas un outil de spéculation car il est calculable avec un certain retard. Des institutions comme Smithers, le calculent . ( Smithers & Co. )

Voici le graphique de son évolution de  1900 au présent.

Q Ratio

 

Que veut dire le ratio?  

La moyenne arithmetique du   Ratio Q  est autour de 0,68  . A u moment de la Bulle des technologies qui a couté si cher aux acheteurs imprudents, le ratio était de 1,64 . Ce qui signifie que l’on était de 136% trop cher. Les plus bas historiques sont autour de 0,30 ils ont été touchés en 1929,1932 et 1982.

Les derniers chiffres connus montrent que le marché est surévalué de 42%; on revient sur des évaluations que l’on peut qualifier de « bullaires ». C’est pour cette raison que nous disons souvent que les marchés peuvent chuter de 50% au moins. Cela ne veut pas dire que le marché va baisser, il peut rester surévalué très lontemps, mais cela veut dire que dans une perspective de vrai portefeuille patrimonial, l’investissement n’est pas intéressant. 

Q and its Arithmetic Mean

 

EN PRIME 

Smithers & Co., an investment firm in London, incorporates the Q Ratio in their analysis. In fact, CEO Andrew Smithers and economist Stephen Wright of the University of London coauthored a book on the Q Ratio, Valuing Wall Street.

They prefer the geometric mean for standardizing the ratio, which has the effect of weighting the numbers toward the mean. The chart below is adjusted to the geometric mean, which, based on the same data as the two charts above, is 52%. This analysis makes the Tech Bubble an more conspicuous outlier above the (geometric) mean.

Q and its Geometric Mean

 

 

Une réflexion sur “Coup d’oeil sur la valorisation de la Bourse”

  1. Très bien. Merci à vous pour ces articles. Je pense que l’on apprécie aussi ce genre d’articles de fonds.
    Mais une question, Comment acheter moins chère, si ce n’est qu’attendre en gardant des liquidités à l’abri comme vous le préconisez ?

    Merci à vous.

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