- Vous savez que ce thème est devenu l’un de nos thèmes favoris. Malheureusement il est complexe et pas facile à faire passer. Pour nous il est sous jacent à tous les soubressauts, tous les accès de crise, tous les flash krach et il jouera un rôle central dans la prochaine grande crise.
- La pénurie de dollars et de « dollars » est la taupe souterraine qui mine notre système, mais nous en voyons les émergences dans la chute du commerce mondial et dans la déstabilisation des sytèmes bancaires ici et là, et dans les tensions sur les marchés les plus importants du monde: les marchés monétaires, les marchés du funding.
- Les conditions monétaires internationales se resserrent depuis 2014 et mêm 2013. Les rumeurs sur le Taper ont donné le signal du resserrement, avec le fameux Taper Tantrum, la chute des devises des émergents et de leurs emprunts.
- La chute du pétrole et des matières premières a eu un double effet d’une part elle a réduit le pouvoir d’achat en dollars de nombreux pays producteurs et d’autre part elle a réduit la masse monétaire internationale, le « dollar funding ».
- La baisse des réserves des banques centrales, les ventes de Treasuries, tout cela à avoir avec la pénurie de dollar et de « dollars »
- Contrairement aux mensonges des banquiers centraux qui s’en sont rendu compte maintenant , les QE ne sont pas « créations de monnaie », de vraie monnaie. Ils n’ont joué ce rôle qu’indirectement et en apparence. Car les économistes s’étant trompé dans leur analyses , ils ont fait comme si il s’agissait de création monétaire: les agents économique se sont mis en humeur speculative, en risk-on. On a joué le Reflation Trade, on a leveragé. Les QE ne fonctionnent pas en réel, mais en imaginaire, en croyance. Et cette croyance est en train de sombrer. L’histoire récente et en cours, c’est celle de la révélation progressive, celle de la prise de conscience de la réalité de la situation, l’imaginaire s’estompe. Le consensus de Shanghai en février 2016 a commencé d’approcher, pas de traiter le problème.
- La vraie base monétaire qui permet de créer de la monnaie, c’est … le bilan, c’est à dire les capitaux propres des banques, voila ce dont il faudra se rendre compte un jour. Le bilan c’est la capacité à prendre des risques, à accumuler des VaR. Et les bilans des banques sont ..usés, leur capacité à prendre des risques est épuisée.
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brunobertez 