A lire, une opinion: Ed Yardeni voit rouge

Yardeni compare la marche du S &P 500 à celle du général Hannibal.  Après l’échec de la conquête de Rome il fut définitivement défait à Zama par Scipio Africanus. Marche victorieuse jusqu’à la défaite définitive donc .
Yardeni pense que la défaite est possible, voire proche pour les raisons suivantes , il croit au pouvoir de l’esprit sur les choses, c’est à dire à la magie. Les valorisations records et excessives selon lui seront une des causes d’une prochaine dislocation. Vous savez que nous ne croyons pas à la magie, mais à l’existence d’illusionnistes et les illusionnistes ce sont les banquiers centraux. A ce jour le banquiers centraux ont encore la situation bien en  mains selon nous.
Donc pour Yardeni:
-valorisations excessives en particulier en regard du critère de Warren Buffett c’est à dire du ratio de la capitalisation boursière en regard des revenus totaux de l’économie. Le ratio Buffett est de 2X actuellement, très supérieur à celui atteint en 2000. Pour Yardeni ces ratios flashent au rouge.
-succès des ETF qui collectent l’argent à tour de bras pour des gestions passives sans sélectivité et renforcent les tendances à l’excès. Nous sommes d’accord et nous prédisons que l’un des aspects de la future catastrophe viendra de ces ETF, sortes de fonds de fonds lesquels d’un seul coup verront la liquidité s’évaporer. Gardez cela présent à l’esprit. Cette anti sélectivité favorise les grosses capitalisations car les indices sont pondérés en fonction du poids des sociétés.

-le poids des FAANG est devenu très dangereux. Les FAANG sont des colosses et à  ce titre ils bénéficient de la gestion passive des ETF qui répliquent les capitalisations pondérées. C’est mathématique et sans discernement, donc inadapté. Sur un an la capitalisation des FAANG a progressé de 41% à 2,49 trillions. Le S&P n’a progressé que de 14%.  Les FAANG représentent 11% de la capitalisation du S&P contre 5,3% en 2013. Le PE des FAANG est de 27,1X avec APPLE et de 42,8X sans APPLE; le PE du S&P 500 sans les FAANG est de 16,9X.

FAANG , voir composition sous le graphique .
Ci dessous, les FAANG en % du S&P :

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