Les illusions de la diversification

Il n’y a nulle place pour se cacher si la déroute continue, contrairement a ce qu’a dit Yelllen aucune diversification ne réduira les risques .

Le risk parity est le risque principal si les corrélations s’inversent. Au lieu de se compenser les risques s’ajoutent et se multiplient par le leverage!

Depuis la crise nous vivons sur un paradigme, le paradigme du risk-on risk-off. Ce qui signifie que chaque fois que les marchés se mettent en risk-on , le balancier joue et les capitaux portent sur le risk-off c’est à dire sur les fonds d’état américains. Ce que l’on perd d ‘un côté, les actions, on le regagne de l’autre, les fonds d’état.

C’est le secret du risk parity. Comme la volatilité des portefeuilles concernés est beaucoup moins forte grâce à cette parité de risque, les gérants peuvent leverager beaucoup,  beaucoup plus! Mais si le paradigme s’effondre, si les actions et les obligations chutent en même temps, alors c’est la catastrophe, les pertes s’ajoutent,  les volatilités se cumulent, les value@risk explosent, les capacités bilantielles se contractent,  et les bilans deviennent fragiles.

La performance du risk-parity en a pris un bon coup

Le problème des primes de risque rock bottom: 

La prime de risque c’est à dire la marge de sécurité sur les actions est quasi nulle, elle est trop faible pour absorber une hausse des rendements des bonds, ce que nous avons sans cesse répété lors de nos discussions sur l’absence de place to hide! Le sous jacent de tous les actifs financiers ce sont les taux tout comme le sous jacent de l’hypothécaire en 2007 était le logement.

Ci dessous le graphique établi par la SG

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