Dur dur pour une première journée comme Chairman de la Fed! Powell va regretter d’être venu!  Et Yellen, elle, elle   doit être contente d ‘être partie, comme l’était Greenspan en son temps. Elle doit être en train de fêter cela avec son compère Bernanke, devant un bon verre de Merlot ou de Chardonnay en raillant ses malheureux successeurs.  Pour Powell, apprendre la langue de bois en une seule nuit sera difficile, on verra si il est doué. Gare aux bévues. Le code que l’on emploie dans le poste de Chairman et dans ces circonstances est à la fois simple pour ce qu’il faut dire et complexe pour tout ce qu’il ne faut pas dire.

La Fed a gonflé son bilan à 4,4 trillions en neuf années.

Depuis qu’elle a annoncé qu’elle voulait réduire la taille de son bilan, elle n’a réussi à vendre que 22 milliards. Quasi rien,  un montant ridicule. Et déja le marché plie. Powell si il y connaît quelque chose doit être en train de se dire:  c’est mission impossible.

Yellen avait dit il y a quelque temps que réduire la taille du bilan de la Fed était une formalité, « aussi ennuyeuse que regarder sécher la peinture sur un mur ». Watching « paint dry! Powell doit se dire Dieu, mais cette peinture est magique on ne m’avait pas prévenu.

Le choix va être assez rapidement posé; stopper ou non l’opération de réduction de la taille du bilan.

Continuer c’est prendre le risque de contribuer à la chute des marchés et de causer la récession.

Suspendre et le faire savoir, c’est reconnaître que la sortie était moins facile qu’on a essayé de le faire croire, c’est avouer que les problèmes et les coûts des politiques monétaires non conventionnelles sont devant et non pas derrière nous.

Comment se sortir du piège sans perdre la face?

La Fed qui voulait reduire la taille de son bilan n’a réussi qu’à sortir 22 milliards; « a rounding errorr », une erreur d’arrondi !