Divergences! Les divergences, les non-participations, les anomalies sont au coeur de notre réflexion sur les marchés, plus encore que les valorisations qui ne veulent rien dire depuis que le monde flotte.

L’appétit pour le jeu, ou si on veut le goût du risque s’érode depuis le débutde 2018; les accidents se multiplient, bref l’unanimité n’est plus là.

Ici on voit qu’alors que le S&P est dans les plus hauts, seules 3% des valeurs sont  au plus haut de 52 semaines.

L’indice est une sorte de vitrine, une sorte d’étiquette sur un flacon dont le contenu est très en retrait des promesses. C’est le signe d’un marché qui s’essouffle et d’un marché servi .

Ma conviction est encore renforcée par ce qui se passe au plan international et global: au lieu d’une hausse mondiale comme on  en a vu il y a quelques mois, on a une hausse sélective avec des zones et des pays qui sont en net recul. Ceci signifie que géographiquement aussi il n’y a plus unanimité. Le mythe de la croissance globale synchronisée est mort.

La divergence aveuglante! En rouge le marché US et en noir le marché chinois.

On joue les prolongations

Moins de 3% des titres du S&P 500 sont au plus haut.

 

La cause des divergences, la mer ducréditne monte plus, elle se retire et l’intérêt, c’est à dire la spéculation se concentre sur les ilots; il y en aura de moins en moins