Les dépêches lundi 20 aout après midi, avec MAJ

Une pause positive sur les marchés grâce à l’accalmie dans le conflit Chine/USA et une meilleure appréciation de la situation de la Turquie. L’Italie vibrionne sur la question des attaques subies sur les marchés.

S’agissant de la Turquie, on abandonne l’idée de contagion puisqu’elle n’est pas justifiée mais on parle de catalyseur d’une crise plus vaste provoquée par la conjonction d’une masse de dettes colossales dans le monde, l’existence de déficits extérieurs très importants et le resserrement monétaire. La dette en dollars des émergents est estimée à $7,2 trillions.

Non seulement le crédit impulse de 2017 a disparu, mais la création de crédit dans le monde devient inférieure à ce qu’il faudrait pour soutenir l’activité. Les estimations de la masse monétaire de base dans le monde font état d’une contraction en termes relatifs. Jacobsen de Saxo Bank , un gourou respecté fait remarquer que le monde essaie de maintenir un rythme de croissance de 6% avec une croissance de la base monétaire de 2,5% seulement. Il fait écho aux préoccupations récentes de Charles Gave.

Tout cela repose sur l’idée que la Fed va continuer à normaliser/rarefier le dollar  et que l’activité américaine va le justifier et sur l’idée que cette fois la Chine va avoir des difficultés à soutenir sa croissance par la production de crédit.

La réunion de Jackson Hole nous fournira peut etre quelques indices sur le rythme et l’ampleur de la normalisation américaine. A noter que les prévisions de croissance pour Q3 aux USA sont plus modestes.

De notre coté nous ne faisons pas de pari, nous constaterons quand des éléments nouveaux viendront nous fournir des indications. Nous restons persuadé que le niveau du dollar est le paramètre le plus important, il est trop élevé pour la plupart des pays qui l’utilisent.

Les FAANG sont pour nous le vrai risque en eux même et en tant que declencheurs

Nous sommes également attentifs aux successions de déconvenues sur des valeurs high flyer comme Tesla et Netflix.

[BloombergQ] U.S. Stocks Track Gains Across Europe, Asia: Markets Wrap

[Reuters] Trade war puts new strains on America Inc’s factories in China

[Reuters] Exclusive: China shifts to Iranian tankers to keep oil flowing amid U.S. sanctions – sources

[Reuters] Italy’s Salvini says government will stand up against market attacks

Triplement des taux courts italiens en un mois!

[CNBC] Don’t expect a ‘grand bargain’ from new US-China trade talks, expert says

[Reuters] Qatar and Turkey central banks sign swap agreement: Qatar central bank

[AP] Defiant Erdogan casts Turkey currency crisis in religious, patriotic terms

[BloombergQ] Venezuela’s 95% Devaluation Adds to Chaos After Drone Attack

[BloombergQ] Bridge Disaster – Italy’s Moment of Truth

Un moyen indirect d’attaquer l’Italie: parler de la fin des QE de la BCE! 

[Reuters] ECB on course to normalise monetary policy – Bundesbank chief tells paper

[Reuters] BOJ may be ‘stealth tapering’ in stock markets, analysts say

[NYT] Greece’s Bailout Is Ending. The Pain Is Far From Over.

[WSJ] At Heart of New Fed Debate: Bonds or Bills?

[WSJ] Luxury Apartment Sales Plummet in New York City

[WSJ] Venezuelan Crisis Escalates as President’s Economic Plans Fuel Tensions

[FT] US banks tap the brakes on consumer credit

[FT] Beijing residential rents jump 25% in July

[FT] Chinese shadow banking contraction set to moderate – Moody’s

[FT] King dollar: Hedge funds sharpen bet on rising greenback

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