Malgré le discours optimiste de Trump sur l’état de l’économie américaine, les dernières données disponibles sur l’activité économique et la production industrielle suggèrent que les États-Unis rejoignent l’Europe et le Japon avec un net ralentissement à l’aube du deuxième semestre 2019. Nous avions prévu et misé sur cette convergence: le monde est interconnecté.

Et c’est au moment  où la guerre commerciale et technologique entre les États-Unis et la Chine  franchit une nouvelle étape et menace  de déclencher une récession mondiale .

Les économistes de JP Morgan expliquent  que les PMI flash de mai pour les États-Unis, l’Europe et le Japon, le G-3, annoncent une baisse de 0,7 pt , ce qui correspond à une croissance annuelle de seulement 2,5% du PIB mondial.

Les indices PMI sont des sondages des opinions des entreprises sur leurs ventes et leurs achats actuels et futurs. Ils se sont avérés être de bons indicateurs avancés  de la production .

Une croissance globale de 2,5% est considérée comme une sorte de seuil  en dessous duquel la  récession devient probable.

JP Morgan estime que c’est le secteur manufacturier mondial souffre le plus – il se situe presque à 50 dans l’indice PMI (moins de 50% signifie une contraction). Mais les services, qui représentent 70 à 80% de la plupart des grandes économies, glissent également vers les niveaux de la mini-récession de 2015-2016.

Plus préoccupant encore , « les attentes mondiales en matière de fabrication et de services devrait chuter d’environ 2 points en mai » ce qui  ferait passer les indices sous les points bas du début de 2016. » (JPM).

Les Perspectives Economiques de l’OCDE, publiées la semaine dernière, annoncent  une croissance plus lente cette année que l’an dernier dans la plupart des grandes économies. Même en 2020, la croissance mondiale ne retrouvera pas le rythme atteint au cours des dernières années, déclare-t-il. Angel Gurría, son secrétaire général, a déclaré: « L’économie mondiale est dans une situation dangereuse. »

Jusqu’à présent, c’est en Europe et au Japon que les signes d’un ralentissement et même d’une véritable récession étaient visibles.

Mais maintenant, c’est l’économie américaine qui les rejoint . Le PMI manufacturier américain est tombé à 50,6 en mai, ce qui implique  la quasi -stagnation. C’est le  plus bas niveau depuis septembre 2009.

 

Le secteur des services a également reculé. Cet indicateur économique a montré la plus faible expansion du secteur privé depuis mai 2016. Vendredi, on a eu les chiffres  actualisés sur les biens durables fabriqués aux États-Unis. En mai, les nouvelles commandes ont diminué de 2,1% par rapport au mois précédent. Le matériel de transport, également en baisse au cours de deux des trois derniers mois, a été à l’origine de cette baisse.

Selon les estimations du modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta, la croissance du PIB américain réel au deuxième trimestre de 2019 ne serait que de 1,3%.

S’agissant de l’ Europe, les chiffres les plus récents concernant l’activité manufacturière allemande, la plus puissante des économies  européennes, donnent un éclairage  particulièrement sombre. Les chiffres  de mai ont mis en évidence un cinquième mois de contraction dans le secteur manufacturier, les nouvelles commandes ont continué à chuter, en raison principalement de la baisse de la demande dans l’industrie automobile et des effets du déstockage de la clientèle. En outre, le taux de pertes d’emplois s’est accéléré pour atteindre son rythme le plus rapide depuis janvier 2013.

PMI manufacturier allemand

Même si le secteur des services résiste, l’activité globale en Allemagne semble très faible. Et l’enquête sur le moral des entreprises est à son plus bas depuis presque cinq ans.

L’activité dans l’ensemble de la zone euro est également au plus bas depuis près de cinq ans.

PMI composite de la zone euro

Selon les indicateurs du gouvernement, l’économie japonaise « se dégrade » pour la première fois en plus de six ans.

L’indice des conditions économiques établi par le Cabinet Office japonais a diminué de 0,9% entre février et mars. Cela a incité les statisticiens du gouvernement à réduire leur jugement sur   l’économie de « l’affaiblissement » à « l’aggravation » – le plus bas des cinq niveaux. La dernière fois que le Cabinet avait utilisé le niveau le plus bas pour décrire l’économie, c’était en janvier 2013.

L’économiste de Barclays, Kazuma Maeda, a déclaré que la dégradation « mécanique » de l’évaluation n’impliquait pas nécessairement un ralentissement mais  il a ajouté: « Cela dit, la récession économique suscite des inquiétudes grandissantes »

La croissance de l’activité nominale au Japon, qui peut être considérée comme une approximation actualisée du PIB nominal, est en baisse depuis la fin de 2017.

Rappelons que le Japon est censé être la vitrine  de la politique budgétaire et monétaire keynésienne qui prévaut dans le monde .

La Banque du Japon pratique les taux d’intérêt négatifs et elle a acheté la quasi-totalité des obligations d’État disponibles auprès des banques,  ainsi que de la dette et des actions de sociétés, elle a 70% des ETF, au moyen d’injections massives de crédit au cours des dix dernières années. Les déficits budgétaires pour tenter de relancer l’économie ont porté  le ratio dette publique / PIBau niveau  le plus élevé au monde. Mais le PIB nominal et les prix continuent de stagner .

Les économies dites émergentes ralentissent également.

La Turquie, l’Argentine et le Pakistan sont déjà en récession. Le Brésil et l’Afrique du Sud sont au bord du gouffre. Et les flux de capitaux du bloc developpé vers ces économies se tarissent, tandis que les investissements du secteur public ont presque cessé.

Ralentissement du commerce

L’investissement public net dans les pays émergents  est tombé sous les 1% du PIB pour la première fois , faisant craindre un élargissement des déficits d’infrastructures.

La part de la production nationale que les gouvernements des pays en développement investissent dans des projets  tels que les écoles, les hôpitaux et les infrastructures de transport et d’électricité, déduction faite de la dépréciation du stock de capital existant, est tombée de 3,3% en 1997 à un creux de seulement 0,9%. l’année dernière, selon les données du FMI.

C’est bien en deçà de ce que le FMI jugeait nécessaire pour répondre aux besoins essentiels et permettre aux pays de combler les lacunes en infrastructures qui ralentissent le développement.

Si on exclut  la Chine, la croissance de l’investissement est en baisse dans le reste des économies du G20. Seuls les États-Unis et l’Inde maintiennent l’investissement positif. Si ces deux pays flechissent , une récession mondiale s’ensuivra.

 

La faible profitabilité du capital  explique pourquoi l’investissement des entreprises est si faible depuis 2009. Les profits réalisés sont utilisés pour fabriquer du bénéfice fictif, financier, par la  spéculation financière: fusions et acquisitions, rachats d’actions et distributions de dividendes. En outre, les FAANGS ont accumulé  un trèsor  de cash . Tout cela est dû au fait que la rentabilité des investissements productifs reste historiquement sinon faible du moins insuffisante pour les détenteurs de capitaux .

A cote de la suraccumulation  du capital, l’augmentation de la dette, en particulier de la dette des entreprises, est  un autre facteur clé qui produit  la longue dépression.

Avec une rentabilité faible, les entreprises ont contracté davantage de dettes afin de financer des projets ou de spéculer. Les grandes entreprises comme Apple ou Microsoft peuvent le faire, mais  les petites entreprises ne peuvent gérer cette spirale de la dette que parce que les taux d’intérêt restent au plus bas et que le service de la dette est donc encore possible, tant qu’il n’y a pas de baisse des ventes et des cash flows.

Avec une  situation économique fondamentale très obérée, fragile avec une rentabilité faible et un endettement élevé, tout choc peut déclencher une crise économique.