Nous signalons régulièrement l’importance du risque chinois. Nous sommes en plein guerre des monnaies et même au dela! 

Ici, il est imagé par la chute du Yuan , il a franchi la ligne rouge des 7!  La Chine laisse le Yuan se dévaluer car elle ne peut en même temps organiser la réduction de l’endettement et du leverage et maintenir sa croissance .

Conséquence non voulue, les capitaux fuient le Yuan et le dollar de Hong Kong. L’or brille!

Nous vous conseillons la lecture de nos derniers éditoriaux.

Trump joue au pyromane en mettant le feu aux équilibres internationaux car il n’a pas compris les inter-relations qui unissent aussi bien les amis que les ennemis; tous sont interconnectés.

On ne défait pas la globalisation sans risque pour soi même. Fracasser la Chinamerica dépasse largement le commerce, cela engage la structure du système financier mondial.

Trump n’a pas assimilé la notion de système: quand vous êtes dans un système et que vous touchez à un élément qui le compsoe, tout le reste du système en est affecté. Donc quoi que l’on fasse, toute destabilisation de l’un provoque des risques de contagion chez les autres. Ici les difficultés de la Chine entretiennent les difficultés chez les émergents, l’Australie, l’Allemagne etc

Les actions de Trump ont pour effet de mettre le système mondial en risk-off alors que son objectif en poussant à la baisse des taux est de le maintenir en risk-on jusqu’à sa réelection. .. en 2020.

Je vais répéter le point de vue que j’ai exprimé depuis le début des attaques de Trump: le président joue un jeu dangereux avec les Chinois.  Je doute que le président tweete à nouveau  sur des tarifs supplémentaires en Chine.

Deja il doit se mordre les doigts .

2 août – Politico : «La décision du président Donald Trump d’intensifier la guerre commerciale avec Pékin en imposant davantage de droits de douane sur les produits chinois est intervenue alors que ses collaborateurs  pensaient  l’en avoir dissuadé il y a quelques semaines, selon deux personnes proches des discussions. Mais la colère du  président  envers la Chine a finalement éclaté cette semaine après que le secrétaire au Trésor, Stephen Mnuchin, et le représentant américain au Commerce, Robert Lighthizer, soient revenus des négociations commerciales à Shanghai et ont annoncé que les autorités chinoises ne proposaient aucune nouvelle solution pour mettre fin à l’impasse persistante.

La Chine n’acceptera aucune forme de pression, d’intimidation ou de tromperie « , a déclaré un porte-parole du ministère chinois des Affaires étrangères, Hua Chunying, cité par le ministère chinois du Commerce.

Le ministère chinois du Commerce a annoncé dans un communiqué que Pékin imposerait des contre-mesures. « Les États-Unis doivent supporter toutes les conséquences de leurs décisions « , indique le communiqué.

« La Chine pense qu’il n’y aura pas de vainqueur dans cette guerre commerciale, elle  ne veut pas se battre, mais nous n’avons pas peur de nous battre et nous nous battrons si nécessaire. »

Selon moi, l’administration s’acharne à provoquer un animal blessé. Cet animal a compris que les Tariffs de Trump n’étaient pas commerciaux , qu’ils étaient politiques  et géopolitiques, voire militaires  et sous cet aspect ils sont inacceptables pour les dirigeants chinois. Ils jouent leur survie.

Les bulles financières et économiques historiques de la Chine sont en difficulté. Pékin s’emploie activement à stabiliser son marché monétaire et ses marchés de prêts aux grandes entreprises. De manière plus générale, le système de crédit chinois lontemps en surchauffe est maintenant  perturbé. Les conditions financières des banques et des institutions financières se sont radicalement resserrées récemment, tandis que le financement de l’immobilier reste en pleine ébullition et en  bulle spéculative. La production  de crédit est en voie d’atteindre un record de 4 trillions  de dollars  cette année, alors que la qualité du crédit se détériore rapidement. Mal géré, tout cela constitue une bombe à retardement.
Le président Trump est un inconscient, il joue un jeu dangereux avec les Chinois.

Il joue également un jeu dangereux en essayant de destabiliser Hong Kong. Hong Kong est une plaque tournante importante.

Les aspects commerciaux ne sont pas seuls en cause.

Pékin blâme les États-Unis pour les troubles à Hong Kong.

Les troubles à Hong Kong deviennent plus violents:

La Chine a procédé à des exercices militaires dans le détroit de Taiwan après que les États-Unis aient accepté de vendre 2 milliards de dollars de matériel militaire à Taiwan.

Les États-Unis ont adopté une attitude de plus en plus agressive pour contrer l’armée chinoise en mer de Chine méridionale.

Il y a le problème Huawei, ainsi que le recours par les États-Unis à des sanctions économiques unilatérales (c’est-à-dire l’Iran et le Venezuela).

S’il pensait qu’un accord commercial pouvait résoudre les conflits  avec  l’administration américaine, Beijing serait probablement  disposée à faire des compromis. Mais à ce stade, la Chine a compris qu’il ne s’agissait pas de commerce et  elle réplique fermement « La Chine n’acceptera aucune forme de pression, d’intimidation ou de tromperie ».

Il existe un risque clair  d’escalade .

Sur de nombreux fronts, la Chine pense que le gouvernement Trump est déterminé à entraver son developpement  et à enfreindre sa souveraineté.

Financial Times (Don Weinland): «La plus grande banque de Chine est devenue le plus grand actionnaire d’un prêteur coté à la bourse de Hong Kong en difficulté, dernier signe indiquant que l’État augmente son soutien financier aux banques en difficulté à travers le pays. La Banque industrielle et commerciale de Chine a déclaré… qu’une de ses filiales investirait jusqu’à 3 milliards de rands (436 millions de dollars) dans la Bank of Jinzhou, en prenant une participation d’environ 10,82%. Les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par la santé du système bancaire chinois au cours des dernières semaines qui ont suivi la prise de contrôle de la Baoshang Bank par le gouvernement, le premier incident de ce type en près de deux décennies. »

Encore la semaine dernière nous avons expliqué que la situation  était très déséquilibrée avec un risque de crédit et de refinancement significatif. Les risques chinois sont contagieux par le biais du change; une chute du Yan nous remettrait dans la situation de 2015/2016 ou il a fallu toute l’habileté de Yellen et sa persuasion pour monter une opération concertée de reflation dont les effets ont duré 18 mois. Nous l’avons decrite  sous le nom du  consensus de Shanghai. Les effets en sont estompés comme nous l’avions prévu alors que les autorités se sont laissé prendre au piège elles ont cru a une reprise mondiale synchronisée!

La barre des 7 pour le Yuan est psychologique,mais elle  est importante quand on joue avec les animal spirits.

Le yuan au plus bas de 10 ans 

Le renminbi offshore a chuté de 1,37% la semaine dernière à 6,976 (vs dollar), juste en dessous du niveau le plus bas (6,9805) par rapport au dollar depuis novembre 2018 (et un plus bas pluriannuel des 17 janvier, le 6.9895).

Le renminbi onshore a baissé de 0,88% cette semaine à 6.9405, le plus bas face au dollar depuis novembre dernier.

Une rupture  du niveau psychologique clé des  7.0 constitue un évènement . Quel est levier spéculatif accumulé sur le crédit chinois? Qui est engagé? Quelle est la solidité des contreparties?

Jeudi après-midi selon Bloomberg : « Le pétrole a plongé de près de 8%, enregistrant la plus forte baisse en plus de quatre ans après l’escalade du président américain Donald Trump sur la guerre commerciale avec la Chine … ». Ailleurs, le cuivre  a chuté de 3,5% au plus bas de deux ans. Le minerai de fer a chuté  de 7,4%, le palladium de 7,9%, le zinc de 4,0%, le plomb de 3,0%, l’étain de 2,0% et l’aluminium de 1,6%. Dans les produits de base, le coton a plongé  de 7,0% après le tweet de Trump. Le soja a chuté de 3,7% pour la semaine et le maïs de 3,5%.

Les opérateurs du marché mondial se posent quelques questions cruciales: le président Trump comprend-il qu’il risque d’ouvrir une boîte de Pandore? Comment réagirant  les marchés instables et fragiles? L’obligeront-ils à retirer  sa menace tarifaire?

La finance mondiale n’a jamais été aussi vulnérable à une dislocation systémique.