La conjoncture, les cycles dans le monde de john Law

La semaine dernière, les marchés ont eu peur de la récession lorsque le rapport ISM manufacturier a été publié. Il était  beaucoup plus faible que prévu.

Comme chacun le sait, le rôle de l’industrie manufacturière dans l’économie américaine a considérablement diminué au fil des ans.

Les services sont beaucoup plus volumineux. Mais les chiffres sur les servcies   ont également été faibles.

Au-delà de l’importance relative des deux secteurs, la question est de savoir si il va y avoir effet de contagion de l’un sur l’autre, ce que suggèrent les approches de l’économie en termes d’input et output du type Leontieff.*

*Wassily Leontief (né le  à Munich et mort le  à New York) est un économiste américanosoviétique lauréat du prix Nobel d’économie en 1973. Son nom est associé à l’analyse entrée-sortie.

La question de l’interdépendance des différents secteurs de l’économie peut être posée autrement: est-ce qu’il y a quelque chose de commun qui fait que les deux secteurs ne sont pas isolés? Pour moi la réponse est oui. C’est une de mes hypothèses depuis longtemps car je pense  que nos économies ont le même sous-jacent.

Le sous jacent de John law, les bulles.

David Levy du Centre de prévision Jerome Levy a commenté à la télévision  un nouveau document intitulé « Bubble or Nothing ». Il va dans mon sens.

Le sous-titre dit tout: « En quoi le gonflement à long terme des bilans des ménages et des entreprises oblige de plus en plus les prêteurs, les investisseurs et les emprunteurs à sacrifier la prudence, les avantages financiers ou les deux ».

L’essentiel est de constater que les bilans du secteur privé représentent une part si importante du PIB que l’impact des mouvements des prix des actifs prennent maintenant le dessus  en tant que moteur des  prises de décisions par le secteur privé.

En tant que tel, la question n’est pas de savoir si nous allons entrer en récession ou non. On finira par y venir.

La question est de savoir si nous pouvons avoir un cycle économique normal, avec un ralentissement pendant quelques trimestres, un taux de chômage qui augmente, certains excès  éliminés puis une reprise ;  ou si nous aurons inévitablement quelque chose de violent  et de déstabilisant émanant du côté financier des choses.

Vous avez que je défends la seconde branche de l’alternative.

Ci dessous l’irresistible ascension du ratio de dettes sur le GDP et la non moins irresistible ascension du poids des actifs rapportés au GDP

 

 

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