Au dela d’un premier rebond, la probabilité d’une rechute économique est forte.

Nos économies ne sont pas sorties du maramse. les rodomontades des gouvernants ne sont pas fondées. Ils savent très bien que la seconde vague de dépression est fort probable .

Ils souhaitent cependant vous persuader du contraire afin, de par votre sacrifice, que vous limitiez leur besoin de mesures complémentaires substantielles.

Non seulement les degats du coté de l’offre, de la production comme a choisi de dire maintenant le gouvernemnt français, c’est sa nouvelle appellation , non seulement les degats du cote de l’offre sont considerables , mais ceux du coté de la demande sont devant nous.

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Le double dip n’est pas une danse.

C’est l’expression de la tendance traditionnelle de l’économie américaine à retomber en récession après une reprise temporaire.

Au fil des ans, cela s’est produit beaucoup très souvent .

Nonobstant des marchés financiers en ébullition , qui escomptent actuellement le nirvana d’une reprise ininterrompue en forme de V, il existe des arguments convaincants en faveur d’une rechute , un double à la suite du choc dévastateur du COVID-19.

L’histoire des cycles économique américains incite à la prudence contre la complaisance. Des « doubles creux » – définis simplement comme une baisse du PIB réel trimestriel après un rebond temporaire – se sont produits lors de huit des onze récessions depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Les seules exceptions étaient les récessions de 1953-54, la brève contraction de 1980 et le léger ralentissement de 1990-91. Toutes les autres récessions ont connu des doubles creux et deux triples creux – des faux rebonds suivis de rechute

Bien entendu, le double-dip ne tombe pas du ciel.

Il reflète la combinaison de la vulnérabilité persistante de l’économie sous-jacente et avec des répliques du choc de récession initial.

En règle générale, plus la récession est grave, plus les dommages sont importants, plus la guérison est longue et plus la probabilité d’un double creux est élevée.

Ce fut le cas lors des fortes récessions de 1957-58, 1973-75 et 1981-82, ainsi que lors de la contraction majeure qui a accompagné la crise financière mondiale de 2008-09.

La récession actuelle présente la configuration classique pour un double creux.

La vulnérabilité persistante n’est guère douteuse à la suite de la chute annualisée de 32,9% au deuxième trimestre de 2020 – de loin la plus forte baisse trimestrielle jamais enregistrée.

Endommagée comme jamais auparavant par le verrouillage sans précédent pour lutter contre l’épidémie initiale de COVID-19, l’économie a à peine commencé à guérir. Un fort rebond au cours du trimestre en cours est un simple jeu arithmétique – et pratiquement garantie par la réouverture partielle des entreprises fermées.

Mais va-t-il s’amplifier ou y aura-t-il une rechute?

Les marchés financiers ne sont pas du tout inquiets d’une rechute, ceci est du en grande partie à un assouplissement monétaire sans précédent, qui a évoqué la maxime séculaire: «ne vous battez pas contre la Fed».

Un allégement fiscal tout aussi sans précédent visant à atténuer le choc lié à la pandémie pour les entreprises et les ménages est un réconfort supplémentaire.

Cela pourrait être un vœu pieux.

Le problème fondamental c’est le virus, pas la nécessité d’injections de liquidités induites par la Fed ou le soutien temporaire d’un train de mesures budgétaire.

Les mesures monétaires et fiscales peuvent atténuer la détresse des marchés financiers, mais elles ne peuvent pas faire grand-chose, voire rien, pour résoudre les problèmes de sécurité sanitaire sous-jacents qui pèsent sur l’économie réelle.

Les États-Unis restent aux prises avec la pandémie.

Les arguments en faveur d’une reprise durable semblent fragiles. Si les rebonds de la production et de l’emploi soulignent des progrès significatifs du côté de l’offre, ces gains sont loin d’être achevés.

Jusqu’en juillet, l’emploi non agricole n’a récupéré que 42% de ce qui avait été perdu en février et mars, et le taux de chômage, à 10,2%, est encore presque le triple du niveau pré-COVID de 3,5%. De même, la production industrielle en juillet est restée 8% inférieure à son sommet de février.

La guérison a été encore plus provisoire du côté de la demande.

C’est particulièrement le cas pour les éléments clés de la consommation discrétionnaire – notamment les achats au détail, ainsi que les dépenses de restauration, de voyage et de loisirs.

La pleine participation à ces activités – qui impliquent toutes des contacts humains en face à face – implique des risques pour la santé que la plupart de la population n’est pas disposée à prendre, en particulier en raison des infections élevées, du manque de thérapies solides et de l’absence de vaccin.

Pour mettre l’impact de la pandémie en perspective, considérez que le transport, les loisirs, les restaurants et l’hébergement – les segments de la demande des consommateurs les plus sensibles au COVID – représentaient 21% des dépenses totales des ménages en matière de services au premier trimestre de 2020, avant que la pandémie ne frappe. pleine puissance. Les dépenses combinées dans ces catégories ont plongé à un taux annuel de 86% en termes réels (corrigés de l’inflation) au deuxième trimestre.

Les données mensuelles jusqu’en juin soulignent les vents contraires persistants sur ces segments importants de la consommation discrétionnaire. Alors que les dépenses de consommation combinées en biens durables et non durables ont rebondi à 4,6% au-dessus des niveaux d’avant la pandémie (en termes réels), les dépenses des ménages pour l’ensemble des services – de loin, la plus grande composante de la consommation totale – n’ont récupéré que 43% de leurs pertes.

Dans l’ensemble, cela indique ce que l’on peut appeler une normalisation asynchrone – une reprise partielle qui bénéficie d’un plus grand soutien du côté de l’offre que du côté de la demande.

Les États-Unis ne sont guère uniques à cet égard. Des résultats similaires sont évidents dans d’autres économies – même la Chine, dont le système dirigé par l’État est beaucoup plus efficace pour commander et contrôler le côté « offre » qu’il ne l’est pour influencer les normes de comportement qui façonnent la consommation des ménages sensible à la pandémie du côté de la demande.

Stephen Roach /Yale .

2 réflexions sur “Au dela d’un premier rebond, la probabilité d’une rechute économique est forte.

  1. Monsieur Bertez bonjour,
    Voici une petite chronique de la « crise ».

    J’étais hier au Puy en Velay.

    Dans les rues, les gens sont moroses, ils ont un masque (ils sont Français majoritairement, quelques Allemands et Hollandais voire Belges), même à l’extérieur. Ils errent comme des zombis tristes, ne consomment pas, ou peu.

    A la cathédrale, pour payer la visite du cloître j’ai fait l’appoint (12 euros).
    La guichetière m’a demandé si j’avais une carte de crédit, j’ai dit oui, mais j’ai précisé que j’avais l’appoint. Oeil noir, « c’est mieux la carte ! Pourquoi madame ? Parce que c’est plus propre ! Vous avez une fiole de solution hydro alcoolique à côté, de toute façon, qu’est-ce que ça change ? Ca m’abîme les mains, a-t-elle conclu, furax, alors je préfère la carte ! ».

    J’ai insisté, mais j’ai vu le moment où on me refusait l’entrée du cloître et où je me retrouvais au poste, pour paiement en argent sale.

    Partout, dans les villes et villages, boutiques closes, commerces de bouche y compris. Fermées définitivement, je ne parle pas des agences de voyage non, les boulangeries, épiceries…
    Et personne qui rentre dans les magasins, toujours cette nausée avant d’entrer, de se frotter les mains sur de l’alcool gluant, de trouver son masque dans sa poche (attention, les policiers municipaux patrouillent.)

    Pis les gens bossent pourtant, beurs, blancs, blacks.
    Pis d’autres jeunes hommes, vingt ans, passent joyeux au milieu, apostrophant le smartphone dans des dialectes inconnus, Nike aux pieds et sapés comme jamais. Je ne leur en veut pas. Ils ont vu en Somalie ou en Erythrée qu’en France, on te donnait un smartphone et des sapes gratos. J’en ferais autant à leur place. Je crois.

    J’en sais rien, en fait. Je n’ai pas vu leurs femmes et leurs enfants. Oubliés sans doute dans leurs villages ? Là-bas ? C’est à eux qu’ils causent au téléphone, vous croyez ?
    Stupeur et tremblements… suite :

    Pareil aujourd’hui dans un resto des Cévennes. Le pizzaiolo m’intime l’ordre de mettre le masque pour aller pisser, lui n’en porte pas. « On l’a évité jusqu’à maintenant, je veux que ça dure ! ». Je n’ai pas précisé qu’il ne le portait pas, je me suis excusé platement, mais je n’ai pas pu m’empêcher de préciser qu’en mars dernier, j’en portais un, et que les gens me regardaient alors avec un air encore plus méchant que le sien. A l’époque, je lui ai précisé, c’était important d’en avoir un, mais j’étais le pestiféré, comme aujourd’hui. Il a acquiescé, visiblement accusant le coup, puis s’est mis à maugréer. J’entendais presque ses pensées « putain, je me suis fait baiser, mais bon, maintenant, on ne m’y reprendra plus, ils vont se tenir à carreau et foutre leur p… de masque sur la gueule ! ». même s’il sait que ça sert moins, à présent. Même si lui même n’y crois pas. Kapo un jour, Kapo toujours…

    Pour finir, à l’hôpital, c’est le bordel : prime de 1000 euros pour 40% des soignants, évidemment, attribuée à bon escient à 80% et selon les bons vouloirs du chef les 20% restants.
    Bilan, l’hôpital qui était soudé en juin, fort et d’un seul bloc est totalement divisé : dans les Services, entre services, entre médecins, entre informaticiens qui l’ont et soignants qui ne l’ont pas… Les syndicats ferment leur clapet. Aux abonnés absents, malgré les rodomontades de façade.

    L’hôpital est fracturé, je ne l’ai jamais vu ainsi. Des fractures définitives, profondes. Et maussades. Lors de la prochaine crise, ceux qui n’ont rien eu disent qu’ils se feront porter pâles, après tout, pourquoi se faire chi. ?

    Bien joué, les gars ! GJ ! On sent l’ingénierie sociale perverse à plein nez.
    Et ça fonctionne !

    Merci à vous de continuer à nous éclairer.

    Le monde est sombre.

    Et la nuit vient.

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    1. Je vous remercie de votre témoignage, je préfère un bon témoignage à 10 opinions, j’en ai un peu marre des opinions, de tous ces gens qui écrivent simplement pour dire qu’ils sont d’accord ou pas d’accord, leur opinion n’interesse personne, c’est typiquement français.

      Vous mettez le doigt sur ce qui est important:

      -le vécu, ils nous pourriisent la vie
      -la division , les gens sont montés les uns contre les autres
      -l’absurde, l’absence de capacité de raisonnement des gens
      -l’injustice quasi érigée en mode de gestion
      -la provocation que constitue l’accueil de migrants profiteurs
      -la destruction du tissus social

      Nous sommes au coeur du sujet le plus important avec votre témoignage.

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