La synthèse: recrudescence du Covid, recrudescence de monnaie et déficits. Flattés, les marchés reflatent un peu.

Une définition soft de l’hyperinflation:

Une nouvelle définition de l’hyperinflation:

La situation dans laquelle les autorités monétaires sont obligées d’accélèrer l’expansion de la masse de monnaie au point où il s’avère impossible pour elles de reprendre le contrôle.

Les USA ont déjà dépassé ce point avec le dollar.

Ci dessous M2

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6 octobre – Reuters :

«Les principaux banquiers centraux américains et européens… ont appelé à une augmentation des dépenses gouvernementales pour soutenir les familles et les entreprises alors que la bataille contre la récession déclenchée par le coronavirus entre dans une phase critique.

Les espoirs d’un nouveau soutien budgétaire aux États-Unis ont cependant été sérieusement coupés lorsque le président Donald Trump a brusquement annulé les négociations en cours avec les démocrates à la Chambre des représentants des États-Unis.

La croissance des nouveaux cas de COVID-19 s’accélère à nouveau dans certaines parties des États-Unis et de l’Europe, ce qui soulève la perspective de nouvelles restrictions au commerce alors même que des industries entières et des millions de ménages sont toujours sous le choc de celles imposées au printemps lors de la première vague virale.

Les gouvernements locaux ont du mal à compenser la perte de recettes fiscales. »

6 octobre – Wall Street Journal :

«La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a déclaré que la banque était prête à injecter de nouveaux stimulants monétaires pour soutenir la reprise économique hésitante de la zone euro après la pandémie de Covid-19, notamment en coupant les taux d’intérêt déja inférieurs au zéro. …

Lagarde a averti que la reprise économique de l’Europe semble «un peu plus fragile» au milieu d’une deuxième vague d’infections dans des pays comme la France et l’Espagne.

Elle a déclaré que la production ne reviendrait pas aux niveaux d’avant Covid avant la fin de 2022 et que les banques centrales du monde devraient continuer à stimuler les dépenses publiques. «Nous sommes prêts à utiliser tous les outils qui produiront les résultats les plus efficaces, efficients et proportionnés», a déclaré Lagarde.

Mauvaise allure en Europe, craintes sur l’Espagne:

5 octobre – Reuters :

«La reprise économique de la zone euro a faibli en septembre les preuves sont de plus en plus nettes.

Les secteurs et les pays du bloc divergent alors qu’une résurgence du coronavirus oblige à réimposer des restrictions à l’activité… Les enquêtes de lundi auprès des directeurs d’achat ont montré que l’activité des services , qui représente environ les deux tiers du PIB du bloc, s’est inversée après que des enquêtes sœurs la semaine dernière suggéraient que les usines connaissaient un petit debut de renaissance.

7 octobre – Bloomberg :

«La liste croissante des risques en Espagne commence à rendre les investisseurs nerveux. La dette du pays est à la traîne d’un rallye régional qui a poussé le taux des obligations italiennes – longtemps considérées comme le paria de l’Europe – à un niveau record.

Cela a réduit l’écart entre les rendements espagnols et italiens au plus mince depuis plus de deux ans. Citigroup Inc. a recommandé ce mois-ci de vendre des obligations espagnoles par rapport à leurs pairs portugais, invoquant des inquiétudes budgétaires croissantes, un regain de tensions séparatistes dans la région de Catalogne et la perspective d’une dégradation du crédit… »

Une voix dans le désert

3 octobre – Bloomberg :

«Le président de la Federal Reserve Bank of Boston, Eric Rosengren, a déclaré que la longue période de faibles taux d’intérêt avant la pandémie de coronavirus contribue à la profondeur de la récession actuelle.

« La lente montée du risque dans l’environnement de taux d’intérêt bas qui a précédé la récession actuelle rendra probablement la reprise économique de la pandémie plus difficile », a déclaré Rosengren dans le texte d’un discours qu’il prononcera jeudi.

L’accroissement du risque, tel que le comportement visant à atteindre le rendement dans l’immobilier commercial ou l’augmentation de l’endettement des entreprises, aggrave les ralentissements économiques, les rendant plus sévères », a-t-il déclaré.

Marche du travail inquiétant malgré les apparences , reprise en trompe l’oeil

3 octobre – New York Times :

«L’économie américaine fait face à une vague de chômage de longue durée.

Des millions de personnes qui ont perdu leur emploi au début de la pandémie restent sans travail six mois plus tard et les pertes d’emplois deviennent de plus en plus permanentes.

Le ministère du Travail a déclaré… 2,4 millions de personnes étaient sans travail depuis 27 semaines ou plus, le seuil qu’il utilise pour définir le chômage de longue durée.

Une vague encore plus importante est en cours: près de cinq millions de personnes approchent du chômage de longue durée au cours des deux prochains mois.

Le même rapport a montré que même si les mises à pied temporaires étaient en baisse, les pertes d’emplois permanents augmentaient fortement.

5 octobre – Bloomberg :

«Covid-19 se propage à nouveau dans la plupart des États-Unis, frappant l’Amérique rurale et les petites villes et suscitant de l’anxiété à New York.

Les experts préviennent que les réouvertures d’écoles et le temps plus froid peuvent faireque la situation se détériore rapidement.

Dans 34 États , la moyenne sur sept jours des nouveaux cas est plus élevée aujourd’hui qu’elle ne l’était il y a un mois.

Bien que le virus ait diminué dans les États peuplés, notamment la Californie et la Floride, il fait des ravages sans précédent dans le Midwest et fait un début de retour dans certaines parties du nord-est.

6 octobre – CNBC :

«Le Pentagone a demandé… que les hauts dirigeants militaires se mettent en quarantaine après que l’un des chefs des services de la Garde côtière air été testé positif au coronavirus. Le vice-commandant de la Garde côtière, adm. Charles Ray, a été testé positif au coronavirus lundi après avoir éprouvé des symptômes bénins de la maladie au cours du week-end.

Explosion de la dette en devise des émergents, une bombe à retardement

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Les marches financiers se rejouissent, le dollar faiblit.

Le S & P500 a bondi de 3,8% (en hausse de 7,6% en glissement annuel) .

Le Dow en hausse de 3,3% (en hausse de 0,2%).

Les services publics ont bondi de 4,8% (+ 4,8%).

Les banques ont bondi de 6,4% (en baisse de 29,8%) et les courtiers sont en hausse de 4,1% (en hausse de 2,1%).

Les Transports progressent de 5,0% (+ 8,8%).

Le S&P 400 Midcaps a bondi de 4,9% (en baisse de 3,2%) et les Small Cap du Russell 2000 a bondi de 6,4% (en baisse de 1,9%).

Le Nasdaq100 a progressé de 4,2% (+ 34,3%).

Les semi-conducteurs ont bondi de 8,0% (en hausse de 29,7%). Les Biotechs ont monté de 5,7% (+ 10,2%).

Avec un lingot en hausse de 31 $, l’indice de l’or HUI a progressé de 4,8% (en hausse de 40,6%).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 0,0925%.

Les rendements gouvernementaux à deux ans ont gagné deux points de base à 0,16% (en baisse de 141 points de base en glissement annuel).

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont augmenté de cinq points de base à 0,34% (en baisse de 135 points de base).

Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont bondi de sept points de base à 0,77% (en baisse de 114 points de base).

Les rendements des obligations longues ont augmenté de neuf points de base à 1,57% (en baisse de 82 points de base).

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont ajouté un point de base à 1,40% (en baisse de 131 pb).

Les rendements des Bunds allemands ont ajouté un point de base à moins à -0,53% (en baisse de 34 pb). Les taux français ont glissé d’un point de base à -0,27% (en baisse de 3 points de base). Le spread obligataire à 10 ans franco-allemand s’est rétréci de 2pbs à 26 pbs.

Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 12 pb à 0,86% (en baisse de 57 pb y-t-j).

Les taux portugais à dix ans ont chuté de quatre points de base à 0,18% (en baisse de 26 points de base).

Les rendements italiens à 10 ans ont chuté de six points de base à 0,72% (en baisse de 69 points de base). Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont chuté de cinq points de base à 0,18% (en baisse de 29 points de base).

Les rendements des gilts à 10 ans au Royaume-Uni ont augmenté de trois pbs à 0,28% (en baisse de 54 pb).

L’indice actions FTSE du Royaume-Uni a progressé de 1,9% (en baisse de 20,2%).

L’indice japonais Nikkei Equities a progressé de 2,6% (en baisse de 0,2% d’une année à l’autre). Les rendements japonais «JGB» à 10 ans ont augmenté d’un point de base à 0,04% (+ 5 points de base y-t-j).

Le CAC40 français progresse de 2,5% (-17,3%).

L’indice boursier allemand DAX a bondi de 2,9% (en baisse de 1,5%).

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a progressé de 2,9% (en baisse de 27,2%). L’indice italien FTSE MIB a progressé de 2,8% (en baisse de 16,6%).

Les actions des marchés émergents étaient pour la plupart en hausse .

L’indice Bovespa du Brésil a progressé de 3,7% (en baisse de 15,7%) et le Bolsa du Mexique a bondi de 5,0% (en baisse de 11,6%).

L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 2,8% (+ 8,8%).

L’indice boursier indien Sensex a bondi de 4,7% (en baisse de 1,8%).

La Bourse de Shanghai en Chine a augmenté de 1,7% (+ 7,3%).

L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a progressé de 1,8% (+ 1,9%). L’indice d’actions russe MICEX a reculé de 0,6% (en baisse de 7,0%).

Les fonds obligataires de première qualité ont enregistré des entrées de 7,026 milliards de dollars, et les fonds d’obligations junks ont enregistré des flux positifs de 4,014 milliards de dollars (de Lipper).

Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont glissé d’un point de base à 2,87% (en baisse de 70 points de base en glissement annuel).

Les taux à 15 ans ont ajouté un point de base à 2,37% (en baisse de 68 pb). Les taux d’ARM hybrides à cinq ans ont baissé d’un point de base à 2,89% (en baisse de 46 points de base).

Le crédit de la Réserve fédérale a gagné 3,3 milliards de dollars la semaine dernière à 7 020 Trillions. Au cours de la dernière année, le crédit de la Fed a augmenté de 3,110 $ Trillions, soit 80%.

La masse monétaire M2 (étroite) a chuté de 67,5 milliards de dollars la semaine dernière de 18,653 dollars Trillions, avec un gain sans précédent de 31 semaines de 3,145 Trillions. La «monnaie étroite» a bondi de 3,548 $ Trillions, ou 23,5%, au cours de la dernière année. P

Les actifs totaux des fonds monétaires ont reculé de 21,6 milliards de dollars à 4,382 Trillions. Le total des fonds monétaires a bondi de 913 milliards sur un an, soit 26,3%.

Sur les devises:

4 octobre – Financial Times (Stephen Roach de Yale ):

«L’énigme posée dans les années 1960 par l’ancien ministre français des Finances (éventuellement président) Valéry Giscard d’Estaing est sur le point d’être résolue.

Giscard a déploré que les États-Unis profitent de leur position privilégiée en tant que monnaie de réserve dominante du monde pour profiter du reste du monde pour soutenir un niveau de vie trop élevé.

Ce privilège est sur le point d’être retiré.

Un krach du dollar est probable et il pourrait baisser jusqu’à 35% d’ici la fin de 2021.

La raison: une interaction mortelle entre l’ effondrement de l’épargne intérieure et un déficit de la balance courante béante.

Au deuxième trimestre 2020, l’épargne intérieure nette des ménages, des entreprises et du secteur public est revenue en territoire négatif pour la première fois depuis la crise financière mondiale.

À -1,2% au deuxième trimestre, l’épargne intérieure nette en proportion du revenu national était de 4,1 points de pourcentage en dessous du premier trimestre, la plus forte chute trimestrielle des records remontant à 1947. »

6 octobre – Reuters :

«Le déficit commercial américain a bondi en août pour atteindre le niveau le plus élevé de 14 ans, les importations augmentant à nouveau, ce qui suggére que le commerce pourrait freiner la croissance économique au troisième trimestre.

Le… déficit commercial a bondi de 5,9% à 67,1 milliards de dollars, le plus important depuis août 2006… Les importations ont augmenté de 3,2% à 239 milliards de dollars.

Les importations de biens ont augmenté de 6,5 milliards de dollars pour atteindre 203 milliards de dollars.

Les exportations ont augmenté de 2,2% pour s’établir à 171,9 milliards de dollars. Les exportations de biens ont augmenté de 3,5 milliards de dollars pour atteindre 119,1 milliards de dollars.

Le déficit commercial avec la Chine a diminué de 1,9 milliard de dollars pour s’établir à 26,4 milliards de dollars en août. »

Baisse du dollar

Pour la semaine, l’indice DXY du dollar américain a reculé de 0,8% à 93,03 (en baisse de 3,6% d’une année à l’autre).

Sur la semaine à la hausse, le real brésilien a augmenté de 2,8%, le peso mexicain 2,3%, la couronne norvégienne 2,0%, la couronne suédoise 1,8%, le dollar canadien 1,4%, le dollar sud-coréen a gagné 1,4%, le dollar australien 1,1% , le franc suisse 1,1%, l’euro 0,9%, la livre britannique 0,8%, le dollar singapourien 0,7%, le dollar néo-zélandais 0,4% et le rand sud-africain 0,4%.

Pour la semaine à la baisse, le yen japonais a plongé de 0,3%.

Le renminbi chinois a bondi de 1,44% par rapport au dollar cette semaine (+ 4,01% a-t-j).

Sur les produits de base: en hausse

L’indice Bloomberg Commodities a bondi de 4,9% (en baisse de 9,4% d’une année à l’autre).

L’or au comptant a augmenté de 1,6% à 1 930 $ (en hausse de 27,2%). L’argent a bondi de 4,5% à 25,108 $ (en hausse de 40,1%).

Le brut WTI a gagné 3,55 $ à 40,60 $ (en baisse de 34%).

L’essence a bondi de 7,1% (en baisse de 39%) et le gaz naturel de 12,4% (en hausse de 25%).

Le cuivre a augmenté de 3,5% (+ 10%).

Le blé a gagné 3,6% (+ 6%). Le maïs a bondi de 4,0% (+ 2%).

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