L’inflation est hors du contrôle des banques centrales, l’activité des banques centrales est comparable à la pornographie

A Lire , une rare interview

Peu d’économistes ont eu une plus grande influence sur les marchés financiers qu’Eugène Fama.

Selon sa théorie du marché efficace, la concurrence entre les investisseurs est si intense que toutes les informations et attentes sont immédiatement et correctement prises en compte. Par conséquent, il est impossible de battre le marché à long terme.

Jamais en reste pour faire des déclarations pointues, le professeur de finance de l’Université de Chicago doute du pouvoir des banques centrales. «L’activité des banques centrales est comme la pornographie: il s’agit essentiellement de divertissement et cela n’a pas d’effets réels», dit-il.

En revanche, il prévient que les investisseurs pourraient commencer à remettre en question la solvabilité des gouvernements en raison du niveau élevé de la dette nationale.

Extrait de The Market NZZ:

Ce n’est pas seulement la Fed, les banques centrales du monde entier inondent le système de liquidités comme jamais auparavant. Est-ce un motif de préoccupation?

Franchement, je pense que ce n’est que de la posture. En fait, les banques centrales ne font rien de réel.

Elles émettent une forme de dette pour acheter une autre forme de dette.

Si vous êtes un ancien Modigliani-Miller tel que je suis, vous pensez que c’est une activité neutre: vous émettez une dette à court terme pour acheter une dette à long terme ou vice-versa.

Je ne vois pas comment cela pourrait avoir des effets réels.

Là encore, les marchés financiers semblent aimer ca que font les banques centrales, il semble que le S&P 500 progresse parallèlement à l’expansion du bilan de la Fed.

Chaque jour, nous entendons des histoires sur les mouvement des cours des actions. Mais l’histoire est différente chaque jour. Donc, fondamentalement, ces histoires sont inventées après coup.

Mais quand on y regarde systématiquement, on ne voit pas un grand effet des actions de la Fed sur l’activité réelle ou sur le cours des actions ou sur quoi que ce soit d’autre.

C’est pourquoi j’ai l’habitude de dire que l’activité des banques centrales est comparable à la pornographie: il s’agit essentiellement de divertissement et cela n’a pas d’effets réels.

Mais qu’en est-il des effets de cet «argent gratuit» sur l’emprunt? Le montant record de la dette des entreprises et des gouvernements n’est-il pas un réel problème?

Cela me dérange vraiment. Nous ne l’avons pas encore atteint, mais il doit arriver un moment où les gens commencent à se demander si la dette publique est vraiment sans risque.

Empiler la dette même dans les bons moments est une nouveauté: aux États-Unis, nous avons réduit les impôts et augmenté le déficit en conséquence, mais cela s’est produit lorsque l’économie était en plein essor.

Comment allons-nous rembourser cela? Il doit sortir des impôts à l’avenir. En fait, nous n’avons pas vraiment réduit les impôts. Ce que nous avons fait, c’est de les réduire maintenant pour les augmenter à l’avenir, lorsque nous devons rembourser cette dette.

C’est pourquoi je crains que les investisseurs deviennent un jour sceptiques quant à savoir si les gouvernements peuvent réellement rembourser autant de dettes.

Maintenant, nous accumulons des dettes comme des fous à cause de la pandémie de Covid. C’était inévitable, mais c’était évitable dans le passé, quand nous le faisions dans les bons moments.

Quand le marché dit-il «assez»?

2 réflexions sur “L’inflation est hors du contrôle des banques centrales, l’activité des banques centrales est comparable à la pornographie

  1. La pornographie comme la Fed ont beaucoup d’effets secondaires, notamment une aliénation et une vision non réaliste du monde, une addiction qui finit par vous perdre…

    L’érotisme et le goût du juste nécessaire sont salutaires à l’humain.

    J'aime

Répondre à brunobertezautresmondes Annuler la réponse.

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