Un scenario divergent , mais crédible, la bulle techno éclate, baisse des bourses, la reprise avorte etc

ALBERT EDWARDS de la SocGen est une vedette. Son pessimisme, depuis que je le suis, ne s’est jamais démenti.

Il est devenu particulièrement célèbre par sa thèse de « l’ère glaciaire », thèse très déflationniste dans laquelle il prévoyait à la fois une forte chute des cours de bourse et une baisse des taux des valeurs du Trésor Americain avec 10 10 ans à zéro voire en territoire négatif.

C’est ce que les commentateurs appellent, à mon avis à tort , un perma-bear.

Il y a un mois, les banques de Wall Street ont publié des perspectives positives pour 2022 et des prévisions de marché haussières pour la plupart.

C’était avant l’arrivée d’une nouvelle souche de covid et avant que le stimulus Build Back Better de Biden ne s’effondre.

Albert Edwards ne s’est pas associé à l’optimisme de place et il énumère quatre raisons à l’appui de son pessimisme renouvelé:

1- chute possible des valeurs de technologie , dont la bulle, même pour les plus grandes et fortes pourrait être crevée à la suite de performances bénéficaires relatives décevantes

Cette image a un attribut alt vide ; le nom du fichier est IT%20trailing%20EPS_0.jpg

Pour rappel, il y a deux semaines, Albert a rédigé une prévision plutôt apocalyptique sur l’avenir des « généraux » leaders du marché, les FAAMG, ou comme ils sont mieux connus maintenant, les actions GAMMA, avertissant que malgré le BPA en forte baisse de l’ensemble , les FAANG continuent de se négocier à une « évaluation de PE de 30x qui semble vulnérable par rapport aux 22x du marché – le plus grand écart depuis la bulle du Nasdaq »

Le soutien de performances bénéficiaires relativement fortes disparait laissant le secteur vulnérable.

Cette image a un attribut alt vide ; le nom du fichier est floating%20on%20air.jpg

Edwards s’attend à ce que les marchés boursiers surprennent la plupart des investisseurs lorsqu’ils « en chutant fortement alors que la technologie américaine s’effondre au premier semestre ».

Le Nasdaq est deja faible en profondeur avec de nombreuse et inquietantes divergences: à peine 40% des 3000 actions du Nasdaq se négocient au-dessus de leur moyenne mobile des 200.

 

2-Edwards considère que  si le marché devient baissier , « les investisseurs pourraient bien découvrir que Put de Powell existe toujours. , mais que le prix d’exercice pourrait être beaucoup plus bas pour les actions qu’il ne l’était fin 2018. » 

 Il pourrait etre 20% sous les cours plutôt que de 10%. à moins que les marchés du crédit ou les données économiques ne commencent vraiment à vaciller » et que les conditions financières ne se resserrent fortement avec colmatage des tuyaux. . »

Pourquoi? Parce que, comme l’explique Edwards, « les décideurs du monde entier comprennent maintenant que le QE crée autant de problèmes qu’il en résout, et que la politique budgétaire doit maintenant jouer un plus grand role dans le travail de relance ».

.3- Edwards s’attend à ce que le relachement des goulots d’étranglement de l’offre se combine avec des prix des matières premières en net recul pour ramener l’inflation globale des prix a la consommation américain bien en dessous de 2%.  C’est également la thèse de surabondance des stocks que l’on retrouve chez d’autres comme Rosenberg ou Snider.

La tendance haussière sur les matières premières est loin d ‘être assurée

Cette image a un attribut alt vide ; le nom du fichier est socgen%20zh%20commodity%20chart.jpg

Les anticipations d’inflation se modèrent nettement:

Cette image a un attribut alt vide ; le nom du fichier est breakeven%20inflation%20rates%20socgen.jpg

4- La Chine lancera une politique de soutien et les vannes monétaires chinoises sont rouvertes – y compris par une explosion de l’impulsion du crédit en Chine et une dévaluation rapide du renminbi .

Alors que l’impulsion du crédit en Chine avait baissé pendant une grande partie de l’année elle a maintenant officiellement atteint son creux et affiché sa première hausse en 8 mois. À partir de là, elle ne fera qu’augmenter grâce à la récente vague de relance déclenchée par Pékin ces derniers jours .

Edwards est persuadé que le Yuan est maintenant beaucoup trop fort et que cela conduira à une dévaluation d’une manière ou d’une autre : « le renminbi pondéré en fonction des échanges officiellement ciblé a explosé cette année et s’élève à 6,00 Rmb/$ , ce qui est tout simplement intolérable . Bien que les exportations chinoises restent robustes, les investisseurs devraient être sur le qui-vive d’une dévaluation surprise du renminbi de type 2015. »

Edwards conclut -à mon sens- par une pirouette spectaculaire: « nous nous éloignons de l’ère glaciaire en raison principalement du turbo- politique budgétaire , et finalement les taux courts et longs dépasseront le sommet du cycle précédent » .

Comme la dernière récession de 2020 a surpris en étant l’une des plus courtes de l’histoire, peut-être la cinquième et la plus grande surprise de 2022, sera que l’ expansion encore en cours pourrait devenir l’une des plus courtes de tous les temps.

Les nouvelles du jour:

Yahoo/Bloomberg] Stocks Climb as Virus Studies Stir Recovery Hopes: Markets Wrap

[Yahoo/Bloomberg] Gold Buoyed by Weak Dollar as Silver Gets Boost From U.S. Data

[Yahoo/Bloomberg] Oil Climbs From Four-Week High After U.S. Crude Stockpiles Fall

[Reuters] China’s Xian city on high alert, imposes travel curbs as COVID-19 cases climb

[Reuters] Winter Olympics: China expects COVID-19 cases due to Games arrivals

[Yahoo/Bloomberg] Emerging-Market Currencies Are Tied to Yuan Like Never Before

[WSJ] Nation’s January Goal: Stay Open, Despite Omicron

[FT] US financial conditions remain easy even as Fed pulls back on stimulus

[FT] Turks wary of ‘Erdogan dollars’ despite hard sell

[FT] Brazil: Bolsonaro embraces the politics he once vowed to abolish

Une réflexion sur “Un scenario divergent , mais crédible, la bulle techno éclate, baisse des bourses, la reprise avorte etc

  1. Juste un grand merci pour votre travail Bruno.
    Pas beaucoup de sources d’informations économiques indépendantes et pointues.
    Vous semblez etre un des derniers a vous poser encore des questions sur les fondamentaux réels,c’est le meilleur état d’esprit a avoir aujourd’hui….

    J’aime

Votre commentaire

Entrez vos coordonnées ci-dessous ou cliquez sur une icône pour vous connecter:

Logo WordPress.com

Vous commentez à l’aide de votre compte WordPress.com. Déconnexion /  Changer )

Photo Google

Vous commentez à l’aide de votre compte Google. Déconnexion /  Changer )

Image Twitter

Vous commentez à l’aide de votre compte Twitter. Déconnexion /  Changer )

Photo Facebook

Vous commentez à l’aide de votre compte Facebook. Déconnexion /  Changer )

Connexion à %s