Les conditions fondamentales de l’économie américaine se dégradent. La récession pourrait « avoir des jambes » !

L’inflation a bondi en juin et les salaires moyens des travailleurs se sont accélérés au printemps – des signes que les Américains ne ressentiront probablement aucun soulagement de la hausse des prix de si tôt et que la Réserve fédérale se sentira obligée d’augmenter encore les coûts d’emprunt.

Un indicateur d’inflation suivi de près par la Fed a bondi de 6,8% en juin par rapport à il y a un an, a annoncé vendredi le gouvernement, le plus grand bond de ce type en quatre décennies. Une grande partie de l’augmentation est attribuable à l’énergie et à l’alimentation.

D’un mois à l’autre également, les prix ont bondi de 1 % en juin, la plus forte hausse de ce type depuis 2005. Même en excluant les catégories volatiles de l’alimentation et de l’énergie, les prix ont augmenté de 0,6 % de mai à juin.

Les salaires des employés, à l’exclusion des fonctionnaires, ont bondi de 1,6 % au cours du trimestre avril-juin, égalant un record atteint l’automne dernier. Des salaires plus élevés ont tendance à alimenter l’inflation si les entreprises répercutent leurs coûts de main-d’œuvre plus élevés sur leurs clients, comme elles le font souvent.

Je vous rappelle que la vraie inflation c’est la course prix/salaires , c’est ce que j’appelle l’échelle de perroquet.

La Fed surveille l’indicateur d’inflation de vendredi, appelé l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, encore plus étroitement qu’il suit l’indice des prix à la consommation CPI.

 Plus tôt ce mois-ci, le CPI a fait état d’une accélération de l’inflation, à 9,1 % en juin par rapport à un an plus tôt , la plus élevée depuis près de 41 ans.

L’indice PCE a tendance à afficher un niveau d’inflation inférieur à celui de l’IPC. Les loyers, qui augmentent à leur rythme le plus rapide depuis 35 ans, sont moins pondérés dans le PCE que dans l’IPC.

L’indice des prix PCE cherche également à tenir compte des changements dans la façon dont les gens achètent lorsque l’inflation bondit. En conséquence, il peut capturer, par exemple, le moment où les consommateurs passent de marques nationales chères à des marques de distributeur moins chères.

Certains signes indiquent que certaines catégories d’inflation pourraient se modérer dans les mois à venir, mais pas de beaucoup : Les prix de l’essence ont chuté depuis la mi-juin d’un pic national moyen de 5 $ à 4,26 $, selon AAA. De même, les prix d’autres produits de base, comme le blé et le cuivre, ont plongé.

Mais les moteurs de l’inflation plus persistants montrent peu, voire aucun signe de ralentissement. 

Les données sur les salaires publiées vendredi – une mesure connue sous le nom d’indice du coût de l’emploi – ont indiqué que les chèques de paie continuaient de croître à un rythme soutenu. 

C’est bon pour les salariés, mais cela pourrait soulever des inquiétudes à la Fed quant à son effet sur les prix. Le président Jerome Powell a spécifiquement cité cette mesure lors d’une conférence de presse mercredi comme une source de préoccupation pour les décideurs de la banque centrale.

« C’est un rapport qui va empêcher les responsables de la Fed de dormir la nuit », a déclaré Omair Sharif, président d’Inflation Insights.

Le gouvernement a également signalé vendredi que les dépenses de consommation n’avaient réussi à dépasser que de peu l’inflation le mois dernier, augmentant de 0,1 % de mai à juin. Les dépenses ont en fait bondi, mais la majeure partie du gain a été neutralisée par la hausse des prix.

La demande croissante des consommateurs pour des services, tels que des billets d’avion, des chambres d’hôtel et des repas au restaurant, contribue toujours à alimenter l’inflation. 

De nombreuses chaînes de vente au détail et de biens de consommation, cependant, affirment que l’inflation comprime les achats et limite les déplacements – ​​un signe que les dépenses de consommation pourraient encore s’affaiblir.

Cette semaine, Walmart a déclaré que ses bénéfices chuteraient parce que ses clients dépensent plus pour de la nourriture et de l’essence plus chères, ce qui les rend moins en mesure d’acheter des vêtements et d’autres articles discrétionnaires. 

De même, Best Buy a revu à la baisse ses prévisions de ventes et de bénéfices car la flambée de l’inflation a contraint les consommateurs à réduire leurs achats d’appareils électroniques.

L’inflation a augmenté si rapidement que malgré les augmentations de salaire que de nombreux travailleurs ont reçues, la plupart des consommateurs ont un pouvoir d ‘achat en retard par rapport à la hausse du coût de la vie.

L’économie américaine ralentit incontestablement.

 Le PMI composite américain est également tombé en territoire de contraction à 47,5 en juillet, en forte baisse par rapport à 52,3 en juin, signalant une forte baisse de la production du secteur privé. Ce taux de déclin est le plus marqué depuis les premiers stades de la pandémie en mai 2020, car les fabricants et les fournisseurs de services ont signalé des conditions de demande modérées. Alors que nous entrons dans la seconde moitié de 2022, l’activité commerciale aux États-Unis plonge.

L’inflation et les taux d’intérêt pèsent sur l’économie américaine, qui s’est contractée au cours du trimestre d’avril à juin pour un deuxième trimestre consécutif.  Deux trimestres de croissance en baisse correspondent à une règle empirique informelle pour le début d’ une récession .

Les embauches robustes suggèrent que l’économie conserve encore des poches de vitalité mais ce pourrait être un indicateur trompeur.

L’emploi est en effet un indicateur dit retard. et non précurseur, mais il a deja tourné:

Comment l’économie américaine peut-elle être en récession ou proche de celle-ci, alors que le taux de chômage est proche de son plus bas niveau historique et que la masse salariale continue d’augmenter ? 

 Premièrement, il existe deux mesures de l’emploi aux États-Unis : les chiffres de la masse salariale et l’enquête auprès des ménages (une enquête auprès des ménages ayant un emploi). Ces deux enquêtes donnent des indications divergentes.

La dernière montre actuellement le contraire de la première, à savoir une baisse du nombre d’Américains au travail. Sur cette mesure des ménages, la population active a diminué, passant de 164,376 millions à 164,023 millions ,  et le taux de participation (ceux qui travaillent par rapport à la population totale en âge de travailler) a chuté plus que prévu à 62,2% voir le graphique ci-dessous.

En outre, les premières demandes d’allocations chômage (le nombre de personnes demandant des allocations parce qu’elles sont sans emploi) sont désormais en augmentation constante.

Et le nombre de nouveaux emplois disponibles (appelés JOLTS) a culminé.

Deuxièmement, et c’est le plus important, le chômage est un indicateur-retard de l’activité économique. Le véritable indicateur avancé de l’activité c’est l’évolution des profits mais cet indicateur n’est pas disponible en temps réel. Le second indicateur avancé fiable c’est l’investissement.

Le chômage vient en dernier parce qu’il n’augmente que lorsque les entreprises cessent d’embaucher et commencent à réduire leurs effectifs. Et ils ne le font que lorsque la rentabilité et la production commencent à chuter. Et, après avoir atteint des sommets historiques, les marges bénéficiaires ont commencé à baisser il y a quelques mois déjà.

Pendant la crise du Covid les bénéfices ont fortement augmenté , les salaires ont été comprimés et l’une des causes de l’inflation a été l’amélioration des profits considérés comme insuffisants.

L’inflation par les profits des uns pèse sur les profits des autres

Maintenant, la situation fondamentale commence à changer car les bénéfices sont comprimés par la hausse des coûts des intrants et l’affaiblissement de la demande.

EN PRIME

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