Plutôt que par la récession, en Europe, l’inflation sera vaincue en mettant fin aux conflits.

Les perspectives économiques de l’Italie ne sont pas roses, avec l’économie américaine en récession et des nuages ​​sur l’économie allemande fortement dépendante du gaz russe. L’Italie est fortement dépendante des exportations vers l’Allemagne.

Sergio Cesaratto enseigne les politiques monétaires et fiscales européennes à l’Université de Sienne. Il est l’auteur de Heterodox Challenges in Economics – Theoretical Issues and the Crisis of the Eurozone, Springer, 2020 (revu par BNE ici ).

Interview de Lorenzo Torrisi

L’économie italienne a mieux marché que prévu, mais il y a des nuages ​​à l’horizon, sans oublier qu’il y aura des élections fin septembre. En juin, le taux d’emploi en Italie a atteint 60,1%, un chiffre jamais vu depuis 1977. Et c’est précisément le deuxième trimestre qui, selon les estimations de l’ISTAT, a vu une augmentation de 1% du PIB par rapport aux trois premiers mois de l’année, donc supérieur à la moyenne de la zone euro (+0,7%). 

« De toute évidence », nous dit Sergio Cesaratto, professeur de politique monétaire européenne à l’Université de Sienne, « le soutien des dépenses publiques, en particulier la longue vague du « superbonus » a été très efficace face aux difficultés de la demande extérieure et de l’agriculture, affectée par la sécheresse. Le tourisme tire aussi. On veut tous oublier le Covid,

Rappelons également que le taux de croissance de 4,6% pour le second semestre 2022 est une moyenne annuelle qui tient compte de la croissance robuste du second semestre 2021. Le quotidien Corriere della seraa également noté la polyvalence des entreprises italiennes, plus petites, avec des « chaînes de valeur courtes », diversifiées dans des productions de niche et souvent de luxe, capables de passer rapidement d’un marché à l’autre, donc mieux armées pour affronter les turbulences du marché que les géants transalpins, qui sont plus rigides et ont des chaînes commerciales en amont et en aval difficiles à changer. 

Un vieil argument, si je me souviens bien, également évoqué par le grand économiste italien Marcello De Cecco qui n’a pourtant pas manqué de pointer les limites du modèle italien de PME (comme l’évasion fiscale élevée, le recours au travail au noir, la faible R&D et productivité).

Comment pensez-vous que les choses vont se passer dans les prochains trimestres ?

Les perspectives ne sont pas roses, avec une économie américaine en récession et des nuages ​​sur l’économie allemande fortement dépendante du gaz russe (l’Italie étant fortement dépendante des exportations vers l’Allemagne). En Amérique, la hausse des taux a affecté l’immobilier et les dépenses des ménages, tandis que les dépenses publiques n’ont pas soutenu l’économie. Je rappelle que les dépenses gouvernementales sont un soutien nécessaire à l’économie en toutes circonstances. Il n’est pas seulement nécessaire dans les récessions, en effet sa baisse est une cause majeure de récession. Malheureusement, en Europe, il faudra encore se désengager des stratégies belliqueuses américaines et se donner une perspective de paix avec la Russie. La question ici n’est pas de savoir s’il faut ou non fournir des armes (défensives) à l’Ukraine, qui a le sacro-saint droit de se défendre, mais comment placer ces fournitures dans une perspective de négociation.

Si nous regardons l’Allemagne, il semble qu’ils doivent craindre pour l’hiver et les approvisionnements énergétiques, si nous écoutons le ministère italien de l’énergie, M. Cingolani, il semble plutôt que l’Italie est déjà à l’abri du rationnement. Qu’est-ce que tu penses?

Je ne m’aventure pas sur des terrains que je ne connais pas. Nous attribuons au gouvernement Draghi le mérite d’un certain activisme énergétique, mais la situation reste précaire si le conflit en Ukraine n’est pas résolu. Indépendamment de la crise énergétique actuelle, la priorité devrait être de réduire les émissions et de développer les sources d’énergie propres. Le changement climatique en cours est dramatique. L’opinion publique est insensible, se sentant peut-être impuissante. Notre modèle de développement n’est pas durable. Mais comment le changer !

La Fed n’exclut pas de revoir le rythme et l’ampleur des hausses de taux, notamment parce que les États-Unis sont entrés en récession technique. Cela changera-t-il quelque chose dans les choix de la BCE, qui a effectué en juillet sa première hausse depuis 11 ans plus largement que prévu un mois plus tôt ?

Il est presque inutile de continuer à en discuter : les politiques monétaire et budgétaire sont prises entre le Scylla de la récession et le Charybde de l’inflation. Il faut tenter une médiation en acceptant un taux d’inflation plus élevé pour préserver l’emploi. Ce qui me dérange, c’est que la lutte contre l’inflation se justifie par la protection du pouvoir d’achat des classes les plus faibles. Pour les travailleurs, le chômage est pire que l’inflation, c’est-à-dire qu’un revenu réduit vaut mieux qu’un revenu nul. Et les retraités ont quand même un revenu. En Italie, la lutte contre l’évasion fiscale devrait être intensifiée pour indemniser les salariés et les retraités. Mais le 25 septembre prochain, la majorité des Italiens votera néanmoins pour les partis de droite pro-évasion fiscale.

Considérant aussi la nature différente de l’inflation de part et d’autre de l’Atlantique, ainsi que les différences dans les statuts des deux banques centrales, y a-t-il un risque en Europe de provoquer une récession pour tenter de contenir l’inflation ?

La différence bien connue entre les États-Unis et l’Europe est que, dans les premiers, l’inflation a été générée par la croissance de la demande, et pas seulement par la hausse des prix de l’énergie et des produits industriels importés, alors qu’en Europe, c’est la dernière cause qui a agi principalement. Cependant, l’outil pour contenir l’inflation est le même : générer une récession. Il se peut que les hausses de prix s’arrêtent, qu’il y ait de pâles signes de réduction de l’inflation, mais la hausse du coût de l’énergie et ses effets sur les prix en aval demeurent. Je veux dire que la réduction du pouvoir d’achat est permanente. Le rétablissement des conditions d’une coexistence pacifique en Europe reste l’enjeu majeur. Ensuite, ces coûts pourraient bien revenir. Plutôt que par la récession, en Europe, l’inflation sera vaincue en mettant fin aux conflits.

Que pensez-vous du bouclier anti-spread, le TPI, récemment approuvé par la BCE ? Sera-t-il en mesure d’aider l’Italie en cas de poussées de propagation ?

On a peu observé à quel point l’ instrument de protection de la transmission ressemble au tristement célèbre programme des marchés de valeurs mobilières, le programme d’achat d’obligations d’État de pays alors poliment appelés PIIGS (Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne) par les pays nordiques, que la BCE a lancé en 2010 et qui, en raison de sa taille limitée, a été totalement inefficace . Il a acheté un peu plus de 200 milliards de titres au total. Seules la menace d’achats illimités de Draghi en 2012, et les achats importants avec le Quantitative Easing débuté en 2015 ont affecté les spreads entre le BTP italien et le Bund allemand. Les spreads dépassent déjà les 200 points et ils représentent actuellement une charge insupportable pour les finances publiques italiennes. Une hausse des taux par la BCE doit être accompagnée d’une action plus forte afin d’obtenir des spreads BTP-Bund en baisse. 

Bien sûr, les commentateurs ont raison de dire que l’instabilité politique italienne et le manque de fiabilité de certaines forces politiques ont leur part à jouer. Mais entre la lâcheté obséquieuse envers les institutions européennes typique du centre-gauche « responsable » et l’aventurisme du centre-droit, devrait émerger un juste milieu progressiste, qui n’existe pas actuellement. 

Et donc nous maintenons les spreads au-dessus de 200 comme un avertissement européen pour bien se comporter. Malheureusement, nous continuons d’attendre peu de l’Europe. Les grands professeurs allemands ont maintenant fait appel devant la Cour constitutionnelle allemande contre le Fonds de relance. Ils perdront l’affaire, mais la Haute Cour allemande décidera que le programme Next Generation EU est justifié en urgence, mais ne devrait jamais devenir une forme stable d’européanisation de l’investissement. 

Dans une précédente interview, vous nous aviez dit qu’à travers la tendance des spreads, on tenterait d’influencer le vote des Italiens. C’était avant la démission de Draghi et la décision de convoquer des élections anticipées. Votre prédiction a-t-elle changé ? Et vous attendez-vous toujours à un biais Draghi après le vote ?

Je ne suis plus aussi sûr. Avec Draghi légitimement toujours en selle, c’était une possibilité. Mais Draghi me semble épuisé, et il ne voudra plus faire de politique – mais en politique rien n’est définitif, vous le savez. 

L’Italie aura probablement un gouvernement de droite. C’est un inconnu qui gouvernera . Il agira sous la menace des spreads, surtout s’il adopte les politiques démagogiques qu’il promet. Il cherchera à obtenir un consensus sur les mesures anti-immigration et ce genre de choses.

 Une culture réformiste au sens social est étrangère à la droite et, en particulier Fratelli d’Italia (l’ancien parti néofasciste désormais en tête dans les sondages) manque de compétences et d’expérience gouvernementales. Il aurait été souhaitable que, à la gauche du Partito Democratico , le Mouvement cinq étoiles et la gauche radicale aient pu former une alliance avec une forte empreinte sociale et réformiste, soutenant l’État-providence et l’éducation publique, une vision raisonnable mais forte sur les politiques européennes, les politiques industrielles et touristiques durables, l’éducation à l’environnement et l’expérimentation de nouveaux modes de vie, l’intégration des immigrés avec une forte régulation des flux accompagnée d’aide humanitaire. Et aussi avec une proposition de politique étrangère qui, partant de la reconnaissance des erreurs commises par l’OTAN depuis la chute de l’URSS, prônerait l’autonomie politique et militaire européenne vis-à-vis des États-Unis, accompagnerait le soutien à l’Ukraine et l’appel au cessez-le-feu avec la mise en place rapide d’un nouveau cadre de sécurité mutuelle en Europe.

Le Mouvement cinq étoiles est tombé à environ 10% des voix contre plus de 30%. Il a perdu l’électorat de droite au profit de Fratelli d’Italia. Cependant, il s’agit d’un vote populaire et de nombreux électeurs n’ont pas encore décidé pour qui voter. Compte tenu de la perspective d’un gouvernement de droite, il est crucial qu’une alternative sociale de gauche soit développée en Italie. Le Mouvement cinq étoiles , après tout, a essayé d’avoir un agenda social, bien qu’il ait fait quelques erreurs. La gauche italienne ne peut que partir de là.

Publicité

Une réflexion sur “Plutôt que par la récession, en Europe, l’inflation sera vaincue en mettant fin aux conflits.

  1. Quelle hypocrisie avec la fourniture d’armes « défensives » (quelle différence avec les « offensives », l’artillerie est la même pour attaquer ou se défendre) dans une perspective de « négociation ». Morale bon marché qui n’avait pas cours quand il s’agissait de soutenir l’Ukraine dans son refus d’appliquer les accords de Minsk !!!

    Soutien à l’Ukraine et mise en place d’une nouvelle architecture de sécurité? Comment faire confiance à une Europe qui s’est toujours positionnée en vassal des USA en ne respectant pas sa parole? Je comprends que l’on veuille soutenir l’Ukraine puisqu’on est responsable de l’avoir encouragé à devenir ce pistolet braqué sur le coeur de la Russie, Mais croire que la Russie acceptera de faire ami-ami parce qu’on a pris une déculottée en tentant de l’écraser …. L’arrogance occidentale est incapable de voir la vérité en face et d’accepter que lorsqu’on a joué et perdu, il faut passer sous les fourches caudines de l’adversaire

    J’aime

Votre commentaire

Entrez vos coordonnées ci-dessous ou cliquez sur une icône pour vous connecter:

Logo WordPress.com

Vous commentez à l’aide de votre compte WordPress.com. Déconnexion /  Changer )

Image Twitter

Vous commentez à l’aide de votre compte Twitter. Déconnexion /  Changer )

Photo Facebook

Vous commentez à l’aide de votre compte Facebook. Déconnexion /  Changer )

Connexion à %s