Il est difficile de concilier l’humeur jubilatoire de nombreux chefs d’entreprise avec l’incertitude causée par la guerre en Ukraine.

Bien qu’il y ait des signes positifs de reprise économique, une escalade soudaine pourrait gravement déstabiliser l’économie mondiale, provoquer un krach boursier et accélérer la déglobalisation.

KENNETH ROGOFF

Beaucoup de ceux qui ont assisté à la réunion de cette année du Forum économique mondial à Davos ont été frappés par l’humeur jubilatoire des PDG présents. Il était difficile de concilier l’optimisme de ces chefs d’entreprise avec l’incertitude économique à court et à long terme causée par la guerre en Ukraine

Certes, il y a des motifs d’optimisme prudent, comme le virage à 180 degrés de la Chine sur sa stratégie draconienne zéro COVID. Bientôt, le pays pourrait connaître une énorme vague de” dépenses de vengeance », entraînées par la demande refoulée des consommateurs qui ont passé une grande partie des trois dernières années en confinement et qui ont maintenant l’équivalent de trillions de dollars d’économies à dépenser.

Beaucoup ont fondé leurs espoirs sur une reprise mondiale sur ce scénario, espérant que les acheteurs chinois pourront stimuler la croissance et ramener les prix du pétrole à 100 dollars le baril.

Indépendamment de ce qui se passe en Chine, l’Inde continue de connaître une forte croissance, aidée par les achats de pétrole russe à prix réduit.

Les Européens, pour leur part, semblent ravis des prévisions trop confiantes selon lesquelles l’économie du continent ne tombera pas en récession en 2023 – ou du moins pas trop durement . Même l’Italie a revu à la hausse ses estimations de croissance et devrait désormais croître de 0,6% cette année.

Étant donné que le changement climatique est au sommet de l’agenda politique de l’Union européenne, il est ironique que le réchauffement climatique semble avoir sauvé l’Europe des pénuries de gaz et des flambées des prix que de nombreux analystes avaient prédites.

De nombreux Européens pourraient également affirmer que les États-Unis sont plus exposés au risque d’une récession importante, étant donné que le plein effet des hausses agressives des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ne se fera sentir que plus tard cette année. Ils auraient à moitié raison, car les États-Unis auront besoin d’une bonne dose de chance pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de la Fed sans ralentissement majeur. Dans le même temps, les décideurs politiques européens semblent craindre que les subventions aux énergies propres incluses dans la Loi américaine sur la réduction de l’inflation ne siphonnent les investissements indispensables du continent.

Mais quelle que soit la croissance économique de ces pays, elle dépend de la guerre en Ukraine.

Sans fin de partie en vue, la guerre pourrait gravement déstabiliser l’économie mondiale, provoquant des perturbations à court et à long terme.

Par exemple, supposons que le président russe Vladimir Poutine devienne suffisamment épuisé et désespéré pour utiliser des armes nucléaires sur le champ de bataille. Dans ce cas, tous les paris sont ouverts et un krach boursier mondial serait presque certain. Mais la réponse probable de la Chine reste beaucoup moins claire. Si le président chinois Xi Jinping dénonçait Poutine pour avoir utilisé des armes nucléaires tout en continuant d’acheter du pétrole et des matières premières russes, l’Occident serait contraint d’imposer des sanctions secondaires aux pays qui activent la machine de guerre russe, à savoir l’Inde et la Chine.

Bien qu’il soit difficile de quantifier les effets à long terme sur la croissance des tensions géopolitiques accrues d’aujourd’hui, le Fonds monétaire international estime que la démondialisation pourrait réduire le PIB mondial de 7%, peut-être même plus si elle est combinée au découplage technologique. La transition zéro émission, déjà un défi herculéen, sera beaucoup plus difficile à accomplir dans une économie mondiale fragmentée.

Pendant ce temps, les dépenses de défense, dont beaucoup s’attendaient déjà à une augmentation d’au moins 1% du PIB mondial au cours des dix prochaines années, augmenteront probablement encore.

Alors que le président américain Joe Biden a répété à plusieurs reprises qu’il ne déclencherait pas la Troisième Guerre mondiale en Ukraine, une deuxième Guerre froide, qui semble beaucoup plus probable, serait également horrible, même si nous négligeons le risque croissant de guerres nucléaires régionales et de terrorisme nucléaire.

Quoi que l’on pense des avantages de la mondialisation, l’un de ses principaux avantages nous manquera: la stabilité internationale.

Le peuple ukrainien veut naturellement rétablir ses frontières d’avant l’invasion et recevoir des garanties de sécurité future de l’OTAN et des centaines de milliards de dollars d’aide à la reconstruction, ainsi que des accusations de crime de guerre contre Poutine et ses acolytes. Ils ne vont clairement pas se laisser intimider par les menaces nucléaires de Poutine. Mais la réticence de l’Allemagne à fournir à l’Ukraine des chars modernes suggère que les dirigeants occidentaux, en général, sont mal à l’aise avec la perspective que l’OTAN s’engage directement dans une guerre avec la Russie.

Le plan de l’Occident, du moins pour l’instant, semble être de fournir à l’Ukraine suffisamment d’équipements pour l’aider à regagner une partie de son territoire (mais pas au point que Poutine s’en prenne à lui), ou du moins de forcer la Russie dans une impasse. Alors que les sanctions économiques sont un élément clé de la stratégie occidentale, il serait tout à fait naïf de penser que les sanctions seules pourraient mettre fin à la guerre. Le seul endroit où les sanctions ont contribué à un changement de régime dans les temps modernes est l’Afrique du Sud dans les années 1980 et au début des années 1990. À l’époque, le monde était largement uni contre l’apartheid sud-africain. Mais ce n’est pas le cas de la guerre en Ukraine.

L’invasion de la Russie a provoqué un pic inflationniste qui a touché le monde entier.

Mais à ce stade, une escalade aura probablement un effet déflationniste à court terme, car les consommateurs et les marchés paniqueront. Les perspectives de croissance à long terme ne semblent pas non plus prometteuses, car la balkanisation de l’économie mondiale risque d’exacerber l’incertitude.

Il est certainement possible -quoique peu probable- que le régime de Poutine implose et que celui qui lui succédera cherchera la paix. Il est également possible que la Russie s’en tienne à son plan de recolonisation de l’Ukraine et qu’elle devienne à terme une colonie économique chinoise de facto. Il y a beaucoup d’autres issues possibles, mais un retour rapide à la paix en Europe n’en fait pas encore partie.

Les chefs d’entreprise du monde entier ont peut-être oublié l’Ukraine, mais ils ne pourront pas l’ignorer.