Les observateurs de la BOJ signalent le risque de surprise de mars pour aider Ueda
Les observateurs de la Banque du Japon signalent le risque que le gouverneur Haruhiko Kuroda puisse surprendre les marchés internationaux une dernière fois le mois prochain avec des ajustements pour faciliter le processus de transition pour son successeur nommé Kazuo Ueda.
Le programme de contrôle de la courbe des taux de la banque centrale présente déjà un défi compliqué pour Ueda. Dès qu’il prendra la barre de la BOJ, le candidat sera probablement confronté à une pression intense du marché pour changer. Il préférera peut-être prendre le temps d’évaluer attentivement les mesures de relance extraordinaires de la dernière décennie en tant qu’économiste.
C’est pourquoi certains observateurs de la BOJ préviennent qu’il y a un risque de surprise lors de la réunion finale de Kuroda qui se terminera le 10 mars. La plupart des économistes voient des mesures venir après qu’Ueda ait pris la barre.
« Cela dépend de l’évolution du marché, mais je vois une chance sur deux » que la fourchette de rendement cible de la BOJ soit à nouveau élargie en mars afin que la nouvelle direction puisse examiner la politique dans un environnement plus calme, a déclaré Ryutaro Kono, économiste en chef pour le Japon chez BNP Paribas SA.
Si la BOJ ne bouge pas le mois prochain, Ueda pourrait faire face à une « vente massive d’obligations » avant sa première réunion, a ajouté Kono.
Jusqu’à présent, Kuroda a déclaré qu’il n’était pas nécessaire d’effectuer d’autres ajustements YCC après la modification de décembre. Mais le gouverneur est probablement conscient de la dynamique en jeu et du risque d’un départ difficile pour le nouveau gouverneur.
Les économistes signalant le risque pensent que Kuroda pourrait encore décider d’aider en donnant plus de temps à Ueda pour réfléchir.
Resserrer les attentes
La sélection surprise d’Ueda en tant que choix du Premier ministre Fumio Kishida pour le poste de chef de la BOJ a incité les économistes à précipiter er leurs prévisions de resserrement. Quelque 70 % des répondants à une enquête de Bloomberg pensent maintenant que cela se produira d’ici juillet, contre 54 % le mois dernier.
Ueda a pris la décision inhabituelle de dire aux journalistes que l’assouplissement monétaire doit se poursuivre le jour de l’annonce de sa probable nomination, mais avant qu’elle ne soit officiellement annoncée. Le vétéran professeur d’économie a déclaré qu’il voulait prendre ses décisions logiquement et offrir des explications claires.
De nombreux investisseurs et économistes estiment que toute modification de la politique de contrôle des rendements par la banque centrale doit être une surprise pour éviter de déclencher une vente d’obligations par anticipation.
Un regard sur le marché des options montre également que les traders voient la réunion de la BOJ en mars comme le prochain grand catalyseur des fluctuations potentielles du yen, selon les données de volatilité implicite compilées par Bloomberg.
Depuis le mouvement de décembre, il n’y a eu que peu d’améliorations nettes dans le fonctionnement du marché obligataire, fournissant aux spéculateurs une autre raison de s’attendre à plus d’action le plus tôt possible.
Le sondage a montré que les économistes considèrent que l’action sur le contrôle de la courbe des taux est plus probable que le taux d’intérêt à court terme. Les attentes selon lesquelles la banque centrale sortira de son taux d’intérêt négatif lors de son premier mouvement ont diminué de moitié depuis que la nouvelle de la nomination d’Ueda est sortie. Seuls 15% des économistes voient la BOJ augmenter son taux à court terme en premier, autant d’entre eux considèrent Ueda comme préoccupé par un resserrement prématuré.
« M. Ueda ne se précipitera pas pour annuler sa politique », a déclaré Tetsuya Inoue, qui était secrétaire d’Ueda lorsqu’il était membre du conseil d’administration de la BOJ au début des années 2000 et a voté contre l’augmentation des taux d’intérêt à partir de zéro. « Il ne normalisera sa politique qu’après confirmation d’une hausse de l’inflation et une croissance des salaires de manière autonome. »
Aujourd’hui, Inoue est chercheur principal au Nomura Research Institute.
La plupart des observateurs de la BOJ voient des problèmes dans la stratégie de communication de la banque centrale après l’élargissement surprise de la bande de rendement par Kuroda en décembre. Cette décision semblait contredire les commentaires antérieurs selon lesquels cela équivaudrait à augmenter les taux d’intérêt et serait nuisible pour l’économie.
En pesant l’importance de poursuivre l’assouplissement d’une part et d’améliorer le fonctionnement du marché d’autre part, Ueda peut d’abord s’occuper des effets secondaires du contrôle de la courbe des taux, puis envisager l’ensemble du paquet, a déclaré Shigeto Nagai, responsable de la recherche économique du Japon chez Économie d’Oxford.
« Ueda peut choisir de résoudre le problème YCC en premier », a déclaré Nagai. « Ou Kuroda peut choisir de s’en occuper lui-même avant de partir. Ce serait un beau cadeau pour Ueda.
L’Allemagne a perdu 100 milliards d’euros à cause du conflit en Ukraine.
L’Allemagne a perdu 100 milliards d’euros l’an dernier en raison de l’opération militaire russe en Ukraine et de l’augmentation associée des coûts de l’électricité en Europe. Ces données ont été annoncées par le président de l’Institut allemand de recherche économique (DIW), Marcel Fratsscher.
Fratzscher a expliqué que l’Allemagne a été durement touchée par la crise, car elle était plus dépendante de l’énergie russe, et « a également une part élevée d’industrie à forte intensité énergétique et est fortement dépendante des exportations et des chaînes d’approvisionnement mondiales ».
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