La destruction du dollar est écrite. Il sera victime de ses contradictions internes et externes.

Le dollar-roi est l’équivalent des anciennes mines d’or et cette mine s’épuise.

Contradictions internes car on en émet trop et on sur-utilise les facilités qu’il procure. Les USA n’ont pas d’épargne ils pillent celle des autres pays, il la remplace par le crédit et le gonflement du bilan de leur Institut d’émission ; ceci pourrit le système en profondeur en remplacant l’allocation utile des ressources par le jeu.

Contradictions externes dans la mesure ou on ne peut « en même temps » militariser le dollar et en même temps vouloir qu’il inspire confiance comme si de rien n’était. On ne peut demander ou imaginer que les ennemis vous financent, financent votre effort de guerre en acceptant de conserer et d ‘utiliser votre devise. N’oubliez pas qu’utiliser et conserver des dollars c’est faire crédit aux Etats Unis.

La fin du privilège du dollar est un phénomène acquis. Il est mortel, tout comme l’imperium américain et anglo saxon. Mais nous sommes à l’echelle de l’Histoire et cela peut s’étaler sur une longue période.

La faiblesse de ce papier est qu’il est théorique , abstrait , il reste au niveau des idées qui certes s’enchainent bien, mais il ne nous renseigne pas sur ce qui va se passer.

Le « dollar » c’est une sorte d’abstraction qui prend vie dans des transactions, s’incarne dans des systèmes, des structures , des superstrutures, des modèles , des forces etc. Ce que je veux dire c’est qu’au dela de l’abstraction « dollar » ce qu’il faut étudier c’est tout ce qui l’entoure et lui donne sa « réalité » ; les banques américaines, les banques mondiales, les dettes en dollars, la technologie, les lois américaines , l’over-reach du DOJ, de la fiscalité américaine, la profitabilité supérieure du capital américain etc, je pense que vous m’avez compris. On veut du dollar dans le monde pour un tas de raisosn dont l’une est que l’on peut l’utiliser pour bénéficier de la rentabilité exhorbitante, de la liquidité, et de la securité exceptionnelle du système américain. Tout cela est bien plus vaste que ce que l’on met souvent en avant, la puissance militaire .

NOURIEL ROUBINI

Un régime monétaire bipolaire remplacera le privilège exorbitant du dollar Le billet vert devrait tôt ou tard ressentir les effets de l’intensification de la rivalité géopolitique entre les États-Unis et la Chine

TRADUCTION BRUNO BERTEZ

L’auteur est professeur émérite à la Stern School of Business, NYU et économiste en chef chez Atlas Capital Team

Le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale prédominante depuis la conception du système de Bretton Woods après la seconde guerre mondiale.

Même l’abandon des taux de change fixes au début des années 1970 n’a pas remis en cause le « privilège exorbitant » du billet vert.

Mais étant donné la militarisation accrue du dollar à des fins de sécurité nationale et la rivalité géopolitique croissante entre l’Occident et les puissances révisionnistes telles que la Chine, la Russie, l’Iran et la Corée du Nord, certains affirment que la dédollarisation va s’accélérer .

Ce processus est également motivé par l’émergence de monnaies numériques de banque centrale qui pourraient conduire à une monnaie multipolaire alternative et à un régime de paiement international.

Les sceptiques affirment que la part mondiale du dollar américain en tant qu’unité de compte, moyen de paiement et réserve de valeur n’a pas beaucoup diminué, malgré tous les bavardages sur un déclin terminal. Ils soulignent également que vous ne pouvez pas remplacer quelque chose par rien – comme l’a dit l’ancien secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers : « L’Europe est un musée, le Japon est une maison de retraite et la Chine est une prison ».

Des arguments plus nuancés soulignent qu’il existe des économies d’échelle et de réseau qui conduisent à un monopole relatif du statut de monnaie de réserve, et que le renminbi chinois ne peut pas devenir une véritable monnaie de réserve à moins que les contrôles de capitaux ne soient progressivement supprimés et que le taux de change ne soit rendu plus flexible.

De plus, un pays ayant une monnaie de réserve doit accepter — comme les États — Unis le font depuis longtemps-des déficits permanents du compte courant afin d’émettre suffisamment de passifs détenus par des non-résidents en contrepartie comme actifs .

Enfin, ces sceptiques soutiennent que toutes les tentatives visant à créer un régime multipolaire de monnaie de réserve — même un panier de Droits de tirage spéciaux du FMI comprenant le renminbi — ont jusqu’à présent échoué à remplacer le dollar.

Ces points ont peut-être déjà eu une certaine validité, mais dans un monde qui sera de plus en plus divisé en deux sphères d’influence géopolitiques — à savoir celles entourant les États — Unis et la Chine- il est probable qu’un régime monétaire bipolaire, plutôt que multipolaire, remplacera éventuellement l’unipolaire.

La flexibilité totale du taux de change et la mobilité internationale des capitaux ne sont pas nécessaires pour qu’un pays obtienne le statut de monnaie de réserve. Après tout, à l’ère de l’étalon de change-or, le dollar dominait malgré des taux de change fixes et des contrôles de capitaux généralisés.

Et tandis que la Chine peut avoir des contrôles de capitaux, les États-Unis ont leur propre version des controles qui peut réduire l’attrait des actifs en dollars pour les ennemis et les amis relatifs. Celles-ci incluent des sanctions financières contre ses rivaux, des restrictions aux investissements étrangers dans de nombreux secteurs et dans des entreprises sensibles à la sécurité nationale, et même des sanctions secondaires contre des amis qui violent les principes américains.

En décembre, la Chine et l’Arabie saoudite ont effectué leur première transaction en renminbi.

Et il n’est pas farfelu de penser que Pékin pourrait offrir aux Saoudiens et aux autres États pétroliers du Conseil de coopération du Golfe la possibilité d’échanger du pétrole en RMB et de détenir une plus grande part de leurs réserves dans la devise chinoise. Il est probable que les pays du CCG, ainsi que de nombreuses autres économies de marché émergentes, commenceront bientôt à accepter ces offres chinoises étant donné qu’ils commercent beaucoup plus avec la Chine qu’avec les États-Unis.

En outre, il existe clairement un dilemme de Triffin dans un régime monétaire dans lequel le pays de réserve enregistre des déficits permanents de leur compte courant, deficits qui finiront par saper son statut de réserve à mesure que la croissance de ses engagements internationaux deviendra insoutenable.

Les critiques se demandent si la monnaie d’un pays qui enregistre un excédent courant persistant peut jamais atteindre le statut de réserve mondiale. Mais la Chine pourrait en tout cas s’orienter vers un modèle de croissance moins dépendant des excédents commerciaux.

C’est aussi un anachronisme que les États-Unis, dont la part du produit intérieur brut mondial a été réduite de moitié à 20 % depuis la Seconde Guerre mondiale, représentent toujours au moins les deux tiers de toutes les transactions en devises dites véhiculaires.

Le système actuel rend les économies de marché émergentes financièrement et économiquement vulnérables aux changements de la politique monétaire américaine alors qu’ils sont motivés par des facteurs nationaux tels que l’inflation. Enfin, les nouvelles technologies, notamment les CBDC, les systèmes de paiement tels que WeChat Pay et Alipay, les lignes d’échange entre la Chine et d’autres pays et les alternatives à Swift, accéléreront l’avènement d’un système monétaire et financier mondial bipolaire.

Pour toutes ces raisons, la baisse relative du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve devrait se produire au cours de la prochaine décennie.

L’intensification de la lutte géopolitique entre Washington et Pékin se fera inévitablement sentir également , elle poussera vers un régime mondial bipolaire de monnaie de réserve.