Toute la comptabilité du système americain et par extension du système occidental et mondial est fausse, hédonique. Tout est connecté, les dettes des uns sont les actifs des autres.

Il suffirait que la demande pour la monnaie américaine -et son avatar les valeurs du Trésor- , chutent pour que le pot aux roses soit découvert. Les valeur du Tresor US sont la pierre angulaire du systme monétaire et financier mondial -sauf peut-être pour le système de la Russie.

Les pertes de la Banque Centrale mondiale ne sont pas comptabilisées, les capitaux propres sont fictifs, tout ne tient que par le bluff et les contorsions intellctuelles complaisantes.

Il suffirait d’un run …

Les agents publics sont des agents comme les autres e tseule leur taille et leur opacité , leurs torsions aux regles permettent de le dissimuler.

Ce sont ce que j’appelle des ‘invariants ».

Les invariants restent invariants jusqu’à ce qu’ils se mettent à varier.

En 2006 il y avait un invariant central dans le systeme, c’etait la croyance que les prix de l’immobilier ne faisaient que monter; on a vu ce que cela a donné; ici l’invariant c’est la croyance que toujours les autorites monétaires bénéficieront d’une confiance qui leu permettra de masque le problemes de solvabilité systémique apr les créations de liquidites. Encore faut il que la demande pour ces liquidités soit éternelle….

Lisez ce texte écrit par un officiel compétent. Cette analyse est encore complaisante, elle est de pure surface, elle ne va pas au fond des choses , comme je le fais. Elle n’est pas radicale comme celle que j’esquisse ci dessus.

Thomas L. Hogan, Ph.D., est professeur principal de recherche à l’AIER. Il était auparavant l’économiste en chef du Comité sénatorial américain des affaires bancaires, du logement et des affaires urbaines. Il a également travaillé au Baker Institute for Public Policy de l’Université Rice, à l’Université Troy, à l’Université West Texas A&M, au Cato Institute, à la Banque mondiale, au groupe de négoce de matières premières de Merrill Lynch et pour des sociétés d’investissement aux États-Unis et en Europe. Les recherches du Dr Hogan ont été publiées dans des revues universitaires telles que le  Journal of Macroeconomics  et le  Journal of Money, Credit and Banking . Il est apparu dans des programmes tels que BBC World News, Stossel TV et Bloomberg Radio et a été cité par des organes de presse tels que CNN Business, American Banker et National Review.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment témoigné devant le Congrès sur l’état actuel de l’économie américaine. 

En plus de la politique monétaire, Powell a été interrogé sur les propositions réglementaires de la Fed concernant les crypto-monnaies et les risques financiers liés au climat.

Cependant, l’état du bilan de la Fed a été à peine mentionné.

La Fed a subi d’importantes pertes d’exploitation au cours des six derniers mois, ce qui a épuisé son capital existant. 

Ces pertes représentent un manque à gagner pour le Trésor américain.

Pertes d’exploitation

Dans la période post-pandémique, la Fed a considérablement augmenté la masse monétaire pour soutenir une reprise économique rapide. Elle l’a fait en achetant de grandes quantités de bons du Trésor américain et de titres adossés à des créances hypothécaires. Alors que ces actifs semblaient être de bons investissements au début, ils constituent désormais un trou majeur dans la situation financière de la Fed.

Lorsque l’essentiel des programmes d’assouplissement quantitatif (QE) de la Fed a eu lieu en 2020 et 2021, les taux du marché sur les bons du Trésor à long terme ont fluctué principalement entre 1,5 et 2,0 %. 

À l’époque, la Fed payait des intérêts sur les réserves bancaires et les accords de prise en pension au jour le jour ( ONRRP ) de 0,15 ou moins. La Fed a profité de la différence entre le taux plus élevé qu’elle a reçu de ses achats d’obligations moins les taux plus bas qu’elle a payés sur les réserves et les rachats inversés au jour le jour (ONRRP).

Désormais, la Fed a relevé les intérêts qu’elle paie à 4,55% sur les ONRRP et à 4,65% sur les réserves bancaires, mais les taux qu’elle gagne sur ses achats de QE restent pour la plupart inchangés. 

En supposant, à titre d’approximation grossière, que les obligations qu’elle a achetées paient un taux moyen de 1,75 % et que le taux moyen payé sur les réserves bancaires et les ONRRP est de 4,6 %, alors la Fed paie environ 2,85 % par an de plus qu’elle ne reçoit sur ses Portefeuille de titres de 8 000 milliards de dollars . 

C’est une perte de 228 milliards de dollars par an !

La banque centrale en faillite

La Fed est en faillite – et je ne parle pas seulement intellectuellement.

Comme une banque privée, la Fed maintient un certain niveau de capital comme tampon contre les pertes. Lorsque ces pertes dépassent la valeur de son capital, la Fed devient insolvable, ce qui signifie que les dettes qu’elle doit aux autres sont supérieures à la valeur totale des actifs qu’elle détient.

Les données les plus récentes montrent que la Fed doit au Trésor plus de 41 milliards de dollars, ce qui dépasse son capital total. 

La Fed, selon les normes communes, est en effet insolvable.

Actifs trompeusement différés

Que fait la Fed lorsque son passif dépasse son actif ? Elle ne tombe pas en faillite légale comme le ferait une entreprise privée. Au lieu de cela, il crée des comptes fictifs à l’actif de son bilan, appelés «actifs différés», pour compenser ses passifs croissants.

Les actifs différés représentent les entrées de trésorerie que la Fed prévoit à l’avenir qui compenseront les fonds qu’elle doit au Trésor. 

Comme le décrit la Fed , « l’actif différé est le montant des bénéfices nets que les banques de réserve devront réaliser avant que leurs envois de fonds au Trésor américain ne reprennent ». La Fed avait déjà accumulé 41 milliards de dollars d’actifs différés, et le montant ne fait qu’augmenter.

L’avantage des actifs différés est que la Fed peut poursuivre ses opérations normales sans interruption, même si compte tenu de l’inflation au plus haut depuis 40 ans, sa performance récente a été loin d’être idéale.

L’inconvénient est qu’à un moment où la Fed aggrave déjà la situation budgétaire des États-Unis en augmentant les taux d’intérêt (et donc les paiements d’intérêts sur la dette fédérale), elle prive davantage le Trésor de revenus en les reportant dans le futur. Ces paiements différés, bien sûr, doivent être assumés par les contribuables américains jusqu’à ce que les envois de fonds de la Fed reprennent.

Ces pertes peuvent être compensées par tout gain antérieur sur le portefeuille QE de la Fed, mais évaluer les effets nets de ces actions est encore plus difficile. Le QE a créé des distorsions massives dans le système financier. Les outils de taux d’intérêt de la Fed, à savoir l’intérêt sur les réserves bancaires et les ONRRP, ont considérablement réduit les prêts à court terme dans les systèmes bancaire et financier.

Un travail pour le Congrès ?

En plus de son rôle dans la gestion de la masse monétaire, la Fed est le principal régulateur de la plupart des banques américaines. Si une banque privée se comportait de manière irresponsable, les régulateurs, tels que la Fed ou la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la forceraient à fermer. Les directeurs de banque perdraient leur emploi et leurs revenus.

De toute évidence, le Congrès ne prévoit pas de fermer la Fed et il est peu probable qu’il la punisse pour ses mauvaises performances, mais des changements pourraient être apportés. Les banques membres du système de réserve fédérale pourraient être contraintes de couvrir le déficit de capital, comme décrit dans la loi sur la réserve fédérale. La Fed pourrait revenir à un système de corridor de politique monétaire, entraînant une baisse des intérêts payés sur les réserves bancaires et des ONRRP par rapport aux taux du marché et donc moins de réserves détenues à la Fed. 

Réduire le bilan de la Fed rendrait moins probable une autre insolvabilité de la Fed, tout en réduisant l’empreinte de la Fed et les distorsions qu’elle crée dans le système financier. À tout le moins, les responsables de la Fed devraient mieux gérer ses opérations afin de ne plus grever les contribuables américains à l’avenir. 

Thomas L. Hogan

Thomas L. Hogan, Ph.D., est professeur principal de recherche à l’AIER. Il était auparavant l’économiste en chef du Comité sénatorial américain des affaires bancaires, du logement et des affaires urbaines. Il a également travaillé au Baker Institute for Public Policy de l’Université Rice, à l’Université Troy, à l’Université West Texas A&M, au Cato Institute, à la Banque mondiale, au groupe de négoce de matières premières de Merrill Lynch et pour des sociétés d’investissement aux États-Unis et en Europe. Les recherches du Dr Hogan ont été publiées dans des revues universitaires telles que le  Journal of Macroeconomics  et le  Journal of Money, Credit and Banking . Il est apparu dans des programmes tels que BBC World News, Stossel TV et Bloomberg Radio et a été cité par des organes de presse tels que CNN Business, American Banker et National Review.