L’incendie bancaire a été éteint.

La réaction des autorités a été massive et rapide. On voit que le système est très surveillé et que la leçon de la crise de 20008 a été apprise; peu importe la morale ou la justice, on sauve .

On paie pour maintenir la stabilité. Et pour ce qui concerne les failles et les brêches par ou le navire prend l’eau, on écope.

Le système, je ne cesse de repéter est sous « domination financière ». Cela veut dire que toutes les considérations autres que le maintien de l’échafaudage financier passent au second rang. Il n’y a pas de recherche d’optimum de long terme, non, on optimise au jour le jour.

Le chantage à la stabilité financière en place depuis 14 ans fonctionne parfaitement: comme l’a expliqué Geithner en son temps on ne peut rien faire contre le secteur financier et bancaire, on ne peut pas le sanctionner, si on le punit on déclenche une nouvelle crise.

Tout est sauvé, tout est assuré même ce qui ne l’était pas réglementairement.

Le système est abandonné aux animal spirits et a l’avidité il vit sans discipline aucune.

Il est donc normal que le calme revienne au moins en surface. On traite les questions symptomatiques, les apparences, les perceptions mais on laisse intacts, les problèmes de fond constitués par l’excès de passif total , l’excès de crédit, la non-verité des prix, l’excès de mismatch de durée et de risque et le bluff sur le quel tout repose. .

La bourse est restée à peu près stable; les rendements ont remonté marginalement, et ici et là on a vu poindre quelques émergences de risk-off mais sans grande gravité.

20 avril – Reuters :

« Les prêts d’urgence de la Réserve fédérale aux banques à la suite des troubles du secteur financier du mois dernier restent élevés et ont légèrement augmenté au cours de la dernière semaine… La [Fed] a signalé que l’emprunt via trois programmes visant à soutenir les banques sont passées à 316,5 milliards de dollars mercredi, contre 312 milliards de dollars le 12 avril.

Alors que la somme globale reste très importante et dépasse considérablement les prêts observés au plus fort de la crise financière, elle a diminué ces dernières semaines après avoir atteint un sommet de 343,7 milliards de dollars. le 22 mars… »

21 avril – Bloomberg :

« Les dépôts bancaires américains ont chuté la semaine dernière, indiquant que le système financier reste fragile après une série de faillites bancaires. Les dépôts ont diminué de 76,2 milliards de dollars au cours de la semaine terminée le 12 avril, selon les données désaisonnalisées de la Réserve fédérale publiées vendredi.

 La baisse s’est produite principalement dans les grandes institutions et les institutions étrangères, mais également dans les petites banques. 

Entre-temps, les prêts des banques commerciales ont augmenté de 13,8 milliards de dollars la semaine dernière sur une base désaisonnalisée. Sur une base non ajustée, les prêts et les baux ont chuté de 9,3 milliards de dollars.

19 avril – Wall Street Journal:

« Les petites banques qui desservent un large éventail de consommateurs et d’entreprises américaines commencent à payer pour conserver leurs dépôts. Les banques de Main Street telles que Citizens Financial Group Inc. et First Horizon Corp. ont déclaré dans les récents rapports sur les résultats du premier trimestre qu’elles avaient plus de mal à conserver l’argent des clients… Pour garder ces déposants, certains prêteurs paient plus sur les comptes d’épargne … Bien que les bénéfices aient augmenté dans de nombreuses banques au premier trimestre, la baisse des dépôts signale un changement fondamental dans leurs activités. Les dépôts étaient abondants à l’ère des taux extrêmement bas, car les clients n’étaient guère incités à transférer leur argent ailleurs. Les banques ont commencé à les considérer comme une source de financement bon marché qu’elles pouvaient utiliser pour consentir des prêts ou acheter des obligations et d’autres titres.

21 avril – Wall Street Journal :

« La Réserve fédérale pourrait combler une échappatoire qui permet à certaines banques de taille moyenne de masquer efficacement les pertes sur les titres qu’elles détiennent, un facteur contributif à l’effondrement de la Silicon Valley Bank… Tout compte fait , les régulateurs envisagent d’étendre les restrictions renforcées à environ 30 entreprises possédant entre 100 et 700 milliards de dollars d’actifs, ont déclaré les sources. 

Une proposition pourrait arriver dès cet été, et tout changement serait introduit progressivement, potentiellement sur quelques années. Les banques régionales telles que US Bancorp, PNC Financial Services Group Inc., Truist Financial Corp. et Capital One Financial Corp. pourraient être affectées et pourraient être amenées à renforcer le capital.

Le sauvetage par porte dérobée.

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 15,5 milliards de dollars la semaine dernière, avec une baisse de 125 milliards de dollars sur trois semaines. 

Le crédit de la Fed reste supérieur de 266 milliards de dollars aux niveaux d’avant SVB . 

Au cours des dernières semaines, la Fed n’a pas été le principal fournisseur de liquidités. Le système fonctionne en trompe l’oeil.

19 avril – Wall Street Journal

« Les banques se tournent vers un obscur prêteur lié au gouvernement pour consolider leurs bilans après la période la plus difficile de l’industrie depuis des années. 

Le système Federal Home Loan Bank – établi pendant la Grande Dépression pour aider à promouvoir les prêts hypothécaires est maintenant une source de liquidités pour les banques de tous bords. Il a émis un record de 495 milliards de dollars de dette en mars pour financer des prêts, appelés avances, le bureau du système des Finances a déclaré.

Je ne vais pas radoter mais je ne peux resister au plaisir de souligner que toute la pourriture et tous les risques remontent au Centre c’est à dire au couple Banque Centrale/Gouvernment, meme quand cela ne se voit pas!

Le FHLB , c’est un guichet du couple maudit , peu connu mais il est gouvernemental Et il vient de s’endetter .. d’un demi trillion!

« Les banques se sont appuyées sur un prêteur peu connu en mars alors que les clients fuyaient ». Il est intéressant de voir comment une institution financière dont les actifs ont augmenté de 524 milliards de dollars l’an dernier, pour atteindre 1,247 milliard de dollars, est restée peu connue. A ce rythme, le FHLB va devenir rapidement tres connu comme l’on été Fannie et Freddie en leur temps avant leur déconfiture. Ils deviennent rapidement plus connus. 

Émettre un demi-trillion de dette en un mois est un exploit sans précédent, même pour une GSE, Government Sponsored Enterprise!

EN PRIME

9 avril – Wall Street Journal :

« Une crise de liquidités de 1 200 milliards de dollars menace les prêteurs européens, testant leur capacité à se débrouiller seuls après plus d’une décennie d’argent facile de la Banque centrale européenne. Le plus gros obstacle viendra fin juin, lorsque les banques devront rembourser environ 478 milliards d’euros, soit quelque 525 milliards de dollars, de prêts ultra bon marché à la banque centrale. Ces prêts ont été accordés au plus fort de la pandémie pour garantir que les banques continuent à prêter alors que les fermetures ont interrompu les affaires. »

19 avril – Bloomberg :

« Le drame bancaire du mois dernier signifie qu’un raz-de-marée technique pourrait arriver pour la plus grande part du marché de 10 000 milliards de dollars des obligations d’entreprise. C’est selon Valeurs Mobilières TD, où les analystes prédisent que le coût de financement collectif plus élevé des banques freinera l’appétit pour un crédit de meilleure qualité et finira par forcer une flambée des primes de risque. Le problème est la baisse des rendements des obligations de qualité supérieure par rapport au taux effectif des fonds fédéraux, un indicateur des coûts de financement. Ce « carry spread » a maintenant atteint des niveaux jamais vus auparavant au cours des 27 dernières années, la dernière fois en 2007. »

8 avril – Bloomberg :

« Les actions et autres actifs à risque seront touchés lorsque les banques centrales retireront jusqu’à 800 milliards de dollars de mesures de relance déployées pour soutenir l’économie mondiale, selon Citigroup… Le rallye du risque a été alimenté par l’injection de plus de 1 billion de dollars de liquidités de la banque centrale, et les indicateurs de liquidité à haute fréquence suggèrent que cela est déjà au point mort, a écrit Matt King, stratège des marchés mondiaux de Citi… Outre le soutien monétaire déployé par d’autres banques centrales, la Réserve fédérale a également renforcé son bilan de 440 milliards de dollars à la suite de la crise bancaire américaine, a-t-il déclaré. Ensemble, cette vague mondiale de soutien politique a « maintenu les rendements réels, soutenu les multiples des actions et resserré les écarts de crédit face à la baisse des attentes en matière de bénéfices », a écrit King.

18 avril – Wall Street Journal :

« Peu de banques américaines se sont protégées contre la hausse des taux d’intérêt lors de la campagne de resserrement monétaire de la Réserve fédérale l’année dernière, selon un document de recherche qui indique que les avoirs en titres non couverts sont plus répandus que les investisseurs ne le pensent. L’article intitulé « Couverture et jeu limités pour la résurrection par les banques américaines pendant le resserrement monétaire de 2022 ? » affirme que des centaines d’autres banques partagent ce risque, qui a joué un rôle dans l’effondrement le mois dernier de la Silicon Valley Bank. Le document n’a pas isolé les institutions individuelles, mais a plutôt présenté une analyse de données agrégées.