La Réserve fédérale est convaincue que l’économie américaine peut éviter une récession malgré le fardeau des taux d’intérêt plus élevés.
Les fonds spéculatifs semblent d’accord.
Si on peut éviter une récession, les taux longs ne vont pas baisser, ils vont plutot remonter. Les prix des obligations devraient donc reculer.
Les investisseurs à effet de levier ont augmenté leurs ventes shorts nettes sur les contrats à terme du Trésor à 10 ans pour atteindre un record de 1,29 million de contrats au 18 avril, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission.
C’est la cinquième semaine consécutive que les shorts nets ont augmenté.
« Les fonds spéculatifs pensent peut-être que l’inflation sera plus rigide que beaucoup ne le prévoient actuellement sur le marché », a déclaré Damien McColough, responsable de la recherche sur les titres à revenu fixe chez Westpac Banking Corp. à Sydney. « A première vue, ce gros short reflète le pari qu’il n’y aura pas de récession à court terme. »
La question « récession ou pas récession ? » est loin dêtre tranchée tant les indicateurs sont contradictoires. Les boussoles sont détraquées. Il y a trop d’éléments contradictoires à prendre en considération.
De bons économistes avec records brillants croient à la récession comme le fait Rosenberg. Par conséquent ils croient à la desinflation et à la baisse des taux. Ils conseillent l’achat des obligations longues.
Snider egalement est dans le camp de la deflation et de la récession.
Les rendements du Trésor ont été faussés ces dernières semaines. Les traders se livrent à un bras de fer avec la Fed au milieu d’un débat croissant sur le moment où les décideurs commenceront à réduire les taux.
Les fonds à effet de levier ont un bilan peu convaincant en matière de bons du Trésor. Les rendements ont baissé en 2019 après le record précédent. Lorsque les longs à effet de levier ont atteint un sommet pluriannuel en 2021, les rendements ont légèrement baissé peu de temps après avant de rebondir alors que la Fed se dirigeait vers des hausses de taux.
Le rendement du Trésor à 10 ans a progressé de 10 points de base ce mois-ci à 3,57 %, annulant une partie de la baisse de 45 points de base de mars. . Les rendements des bons du Trésor à dix ans sont en baisse de 31 points de base depuis le debut de l’année .
Le rendement de référence reste dans une forte décote par rapport aux taux à deux ans, suggérant qu’un ralentissement est dans les cartes.
Les declarations des gouverneurs n’apportent pas grand chose.
20 avril – Bloomberg :
«Les responsables de la Réserve fédérale ont soutenu une nouvelle augmentation des taux d’intérêt alors qu’ils surveillent les retombées économiques des tensions bancaires, tandis que de nouvelles données sur les prêts d’urgence ont montré que les tensions financières persistent. La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, généralement parmi les décideurs les plus bellicistes, a déclaré qu’elle était favorable à des taux supérieurs à 5% parce que l’inflation était encore trop élevée… « Nous sommes beaucoup plus proches de la fin du processus de resserrement que du début… Combien de resserrement supplémentaire est dépendra de l’évolution économique et financière et des progrès accomplis dans la réalisation de nos objectifs de politique monétaire. »
19 avril – Bloomberg :
« Le président de la Federal Reserve Bank de New York, John Williams, a déclaré que si le secteur bancaire s’est stabilisé à la suite du deuxième plus grand effondrement bancaire de l’histoire des États-Unis, le récent stress pourrait le rendre plus difficile l’accès au crédit pour les ménages et les entreprises. « Le système bancaire est solide et résilient », a déclaré Williams… « Néanmoins, ces évolutions entraîneront probablement un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises, ce qui à son tour pèsera sur les dépenses. »
18 avril – Reuters :
« La banque centrale américaine devrait continuer à relever les taux d’intérêt sur la base de données récentes montrant que l’inflation reste persistante tandis que l’économie au sens large semble sur le point de continuer à croître, même si c’est plus lentement« , a déclaré James, président de la Réserve fédérale de Saint-Louis. Bullard a déclaré à Reuters…: « Wall Street croit qu’il va y avoir une récession dans six mois ou quelque chose comme ça, mais ce n’est pas vraiment la façon dont vous liriez une expansion comme celle-ci. » Les investisseurs pourraient voir des baisses de taux dans un proche avenir de la part de la Fed, dans le cadre d’une vision du monde propice à la récession, mais « le marché du travail semble tout simplement très, très solide ». Et la sagesse conventionnelle est que si vous avez un marché du travail fort qui alimente une forte consommation… et c’est une grande partie de l’économie… ça ne marche pas.
20 avril – Bloomberg :
«La présidente de la Federal Reserve Bank of Cleveland, Loretta Mester, a déclaré que les décideurs évalueront l’impact du resserrement des normes de prêt par les banques lorsqu’ils se réuniront le mois prochain pour discuter du taux maximal. « Même avant les tensions dans le secteur bancaire en mars, les banques commençaient déjà à resserrer leurs normes de crédit », a déclaré Mester… « La question qui se pose maintenant est » « Les contraintes dans le secteur bancaire, ces contraintes en mars, conduiront les banques à agir plus rapidement pour resserrer leurs normes de crédit », a-t-elle déclaré.
18 avril – Bloomberg :
« Le président de la Federal Reserve Bank d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré qu’il était favorable à une augmentation des taux d’intérêt une fois de plus, puis à leur maintien au-dessus de 5 % pendant un certain temps pour freiner l’inflation qui reste trop élevée. « Il reste encore du travail à faire, et je suis prêt à le faire », a déclaré Bostic… Après le prochain round, a-t-il déclaré, « si les données arrivent comme je m’y attends, nous pourrons tenir pendant un certain temps temps. « »
brunobertez 