Le marché du crédit privé est en plein boom. A mon avis il éclipse celui des crédits bancaires. Il se développe, c’est le nouvel Eldorado, tout le monde s’y précipite.
Je me demande : qu’est-ce qui pourrait mal tourner?
Le marché du crédit privé a commencé par répondre aux besoins des entreprises de capital-investissement, puis il s’est développé rapidement lorsque les banques se sont retirées après la crise financière mondiale. Il a pratiquement triplé depuis 2015 pour atteindre 1,5 trillion de dollars.
Apollo Global Management, le plus grand gestionnaire de crédit alternatif, affirme que l’industrie pourrait se développer pour représenter jusqu’à 40 trillions de dollars .
Comme les fonds de capital-investissement, les sociétés de dette privée lèvent des capitaux auprès d’investisseurs, mais au lieu d’utiliser cet argent pour devenir propriétaire d’entreprises, elles leur prêtent cet argent.
D’abord sont venus les spécialistes de la dette et les sociétés de capital-investissement. Ensuite, les fonds spéculatifs et les gestionnaires de fortune ont vu une opportunité.
Hmm, Hmm!
Maintenant, tout le monde y va, des fonds souverains aux capital-risqueurs, c’est le mot à la mode préféré de Wall Street : le crédit privé.
Des taux plus élevés, le retrait des banques et des frais élevés attirent une multitude de nouveaux venus sur ce produit qui est rapidement passé d’un produit de niche à un secteur incontournable.
Au milieu des proclamations d’une industrie sur le point de connaître un boom de plusieurs trillions de dollars, quelques voix avertissent que tout pourrait mal tourner très bientôt.
DWS Group, Fidelity International, PGIM et T Rowe Price font partie des piliers de l’investissement qui achètent ou construisent une franchise de crédit privé.
Même SoftBank et le fonds souverain du Qatar s’y mettent . Mais si la dernière décennie a été marquée par des taux bas et des défauts de paiement encore plus faibles, la prochaine ère sera celle d’une hausse des taux et de plus de pièges.
« Il y a des années, tout le monde s’attendait à une consolidation à mesure que le marché se développait, mais c’est le contraire qui s’est produit », a déclaré Faisal Ramzan, associé chez Proskauer Rose, dans une interview. « Nous voyons de plus en plus de fonds qui pour la première fois essayent de lever des fonds et nous pensons que ce sera difficile, du moins dans le climat actuel. »
Apollo Global Management, le plus grand gestionnaire de crédit alternatif, affirme que l’industrie pourrait se développer pour remplacer jusqu’à 40 billions de dollars des marchés de la dette.
La relation entre le capital-investissement et le crédit privé persiste, bon nombre des plus grandes sociétés de capital-investissement ayant de grandes entreprises de crédit privé qu’elles utilisent pour financer leurs acquisitions.
Aujourd’hui, alors que des vétérans établis tels que Oaktree Capital Management et BlackRock Inc. continuent de lever des fonds pour leurs stratégies gigantesques, les gestionnaires d’actifs traditionnels, notamment Allianz Global Investors et PGIM, s’orientent également vers ce qui est devenu une option recherchée par les investisseurs ciblant des rendements nets élevés.
Le marché du crédit privé est devenu de plus en plus un concept fourre-tout qui intègre tout, depuis les prêts directs traditionnels aux petites entreprises, le financement de rachat et même la dette immobilière et d’infrastructure. En bref, c’est un moyen pour les gestionnaires de fonds de capitaliser sur des stratégies qui, selon eux, les protègent de la volatilité des pertes à la valeur de marché sur les marchés publics.
Les frais de gestion de ces stratégies sont lucratifs et, dans certains cas, les gestionnaires peuvent s’attendre à gagner environ 1 % à 1,5 % sur les actifs sous gestion, et une réduction de 15 % des gains à condition qu’ils atteignent un taux minimal de 8 %, selon des personnes ayant des connaissances en la matière. la question.
Sona Asset Management et Marathon Asset Management font partie des fonds spéculatifs qui se développent ou s’installent dans le secteur. Sona prévoit de lever au moins 500 millions de dollars pour une stratégie de crédit privé et ciblera les rendements chez les adolescents de milieu à élevé, a déclaré son directeur des investissements, John Aylward, dans une interview.
Les stratégies de risque à travers la gamme de fonds qui s’accumulent ou se développent dans le secteur diffèrent énormément. De l’octroi de crédit pour soutenir les opérations de rachat par capital-investissement, à l’offre de ce que l’on appelle la dette garantie senior aux entreprises de taille moyenne avec un effet de levier relativement faible. D’autres proposent également un financement mezzanine à risque plus élevé, qui se situe entre la dette et les capitaux propres, aux entreprises en difficulté. Presque tous les fonds qui étendent leur présence sur le marché embauchent des experts pour aider à lever des fonds.
Le PDG de Marathon, Bruce Richards, a déclaré plus tôt le mois dernier que la société envisageait des prêts privés basés sur des actifs et élargissait les facilités de crédit aux entreprises du marché intermédiaire, y compris celles dont les bilans étaient tendus.
Lire la suite : Le PDG de Marathon voit le « Golden Time » dans le boom du marché du crédit privé
Le dernier fonds européen de prêt direct d’Ares Management Corp. a levé 8,7 milliards de dollars à ce jour, alors que le gestionnaire d’actifs alternatifs cherche à construire le plus grand véhicule d’investissement de ce type.
La branche d’investissement de Deutsche Bank AG, DWS, a mis davantage l’accent sur le crédit privé alors qu’elle continue d’investir dans ses activités alternatives. Il a récemment embauché le vétéran de l’industrie et ancien dirigeant de Blackstone, Paul Kelly, pour aider à développer la franchise. Son PDG, Stefan Hoops, a déclaré lors d’un entretien téléphonique qu’il était difficile de lever des fonds pour des entreprises sans antécédents solides dans le secteur.
En effet, la collecte de fonds s’avère une proposition plus délicate que lors des tours précédents.
Les actifs sous gestion dans l’industrie, qui sont passés de 500 milliards de dollars en 2015 à 1 500 milliards de dollars, devraient atteindre 2 000 milliards de dollars en 2025. Cette prévision a depuis été révisée à la baisse à 1 800 milliards de dollars par Preqin, signe d’un ralentissement de la demande.
« La collecte de fonds a été plus lente et cela est principalement dû au fait que les investisseurs sont plus prudents, ont plus de questions et souhaitent faire plus de diligence raisonnable sur leurs gestionnaires de fonds », a déclaré Stephan Caron, responsable de la dette du marché intermédiaire européen pour les activités de crédit privé de BlackRock, dans un communiqué. entretien téléphonique.
Au cours des trois premiers mois de 2023, le montant levé a chuté d’environ 10% à 31,9 milliards de dollars levés auprès de 33 fonds de la même période un an plus tôt, selon un rapport de Preqin. Le nombre de clôtures de fonds au premier trimestre de cette année est le plus bas depuis au moins 2017, selon les données.
Par exemple, près de six mois après le lancement d’un fonds ciblant les riches européens, les propres chiffres de Blackstone Inc. montrent qu’il a attiré 240 millions d’euros (258 millions de dollars) dans son nouveau fonds de crédit privé, baptisé ECRED. C’est une fraction des 12 milliards de dollars levés pour BCRED, un fonds américain équivalent, au semestre de sa levée de fonds il y a environ deux ans.
Les pressions sur l’inflation sous-jacente restent élevées en zone euro et il n’y pas de « preuve tangible » qu’un pic ait été atteint en la matière, a déclaré lundi la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde.
« Les dernières données disponibles suggèrent que les indicateurs des pressions inflationnistes sous-jacentes restent élevés et, si certains montrent des signes de modération, il n’y a pas de preuve tangible que l’inflation sous-jacente a atteint un pic », a-t-elle dit selon une transmission écrite d’un discours adressé à la commission des Affaires économiques et monétaires du Parlement européen.
Ces propos devraient conforter les anticipations du marché sur de nouvelles hausses de taux ce mois-ci et en juillet, en dépit d’un ralentissement observé sur l’inflation de base le mois dernier.
« Le plein effet de nos mesures de politique monétaire commence à se matérialiser » et devrait « se renforcer dans les années à venir », a observé Christine Lagarde.
« Nos décisions en matière de taux directeurs continueront de reposer sur notre évaluation des perspectives d’inflation à la lumière des nouvelles données économiques et financières, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire », a-t-elle ajouté.
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brunobertez 
Ceux qui, avec notamment l’abolition du Glass-Steagall Act en 1999, ont imaginé ou vendu dans les années 80/90 le concept « d’industrie financière, » sont-ils des génies, des magiciens pour néophytes peu ou prou mordus par la problématique, ou des illusionnistes aussi avides que malfaisants?
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