L’inflation n’a jamais été vaincue par les politiques monétaires des banques centrales. La désinflation a été spontanée, les prix se sont calmés en vertu de leur dynamique propre.

Les politiques monétaires n’ont jamais été efficaces parce qu’elles ont toujours été des simulacres, elles n’ont jamais mordu.

Les conditions d’un regain de hausse des prix sont en train de se mettre en place. En particulier dans l’energie et l’alimentation.

Attendons la suite, la linéarité des prévisions risque d’être prise en défaut

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Retour de l’inflation ?

par Brian Maher

L’inflation n’est-elle pas en recul rapide ? L’inflation n’est-elle pas presque mise en déroute et léchée ?

Nous en sommes informés et nous en sommes informés chaque jour.

L’inflation (l’inflation officielle, c’est-à-dire — la mise en garde est nécessaire) a culminé en juin dernier — à 9 %.

Aujourd’hui, l’inflation se maintient à 3,2 %.

C’est une puissante descente en l’espace de 13 mois.

La Réserve fédérale a presque maté le tigre.

D’ici peu, ils le remettront dans sa cage… et leur champs Elysées à 2% d’inflation régnera pour l’éternité… un monde sans fin.

Pourtant, nous pensons que le tigre est sur le point de se déchaîner – encore une fois ?

Que les portes de l’Elysée – actuellement entrouvertes – vont à nouveau se refermer ?

Je déteste dire çela , mais…

Ainsi Simon White de Bloomberg nous demande de nous asseoir… prend une profonde gorgée… et avertit :

On dirait qu’il a été vaincu, mais l’inflation américaine est sur le point de recommencer à s’accélérer bientôt. Les actions et les obligations ne sont pas valorisées pour ce résultat.

Plus:

Les marchés sont très sensibles aux tournants économiques. C’est parce qu’ils ont tendance à extrapoler linéairement les tendances. Mais lorsque les données tournent de manière inattendue, le marché est pris à contre-pied et doit rapidement se réajuster.

Nous ne le voyons peut-être pas dans les données sur l’inflation américaine de juillet… mais nous sommes à l’aube de l’un de ces tournants. Les marchés extrapolent linéairement la tendance à la désinflation et ne tiennent pas compte d’une reprise de l’inflation.

L’inflation n’est pas un processus linéaire

Jim Rickards pointe souvent du doigt les analystes de marché qui extrapolent linéairement les tendances existantes.

Les analystes du marché — c’est-à-dire — qui estiment que l’absence de pluie au cours des trois derniers jours indique l’absence de pluie le quatrième jour.

Ayez une autre supposition, dit Jim, surtout en ce qui concerne l’inflation :

C’est un système non linéaire… L’inflation n’est pas un phénomène linéaire mais un phénomène non linéaire qui peut devenir incontrôlable avant que vous puissiez faire quoi que ce soit.

Juste ainsi. Pourtant, quelle force sinistre et dévorante de dollars relâcherait à nouveau l’inflation ?

Vous aurez votre réponse sous peu. Laissons le blanc susmentionné tenter d’abord de rendre compte de la désinflation actuelle…

Est-ce la Fed qui a freiné l’inflation ?

Simon dit:

Nous devons comprendre les raisons pour lesquelles l’inflation a ralenti en premier lieu. Étonnamment, la Fed a eu peu d’impact direct sur la baisse de la croissance des prix depuis le début de son cycle de resserrement l’année dernière…

Au lieu de cela, en dehors de l’idiosyncrasie des voitures d’occasion, la majeure partie de la baisse nette du taux d’inflation globale et de base a été entraînée par les prix des matières premières et par les pressions désinflationnistes mondiales, principalement de la Chine.

Pour répéter et souligner :

Cette baisse générale des prix est l’enfant de la baisse des prix des matières premières et des compressions désinflationnistes – principalement de la Chine – comme le dit Simon.

Tant pis pour le passé, tant pis pour le présent.

Qu’en est-il du futur ? Pourquoi l’inflation va-t-elle recommencer ?

La revanche de l’inflation

Pourquoi l’inflation ?

La réponse est que l’une de ces deux forces désinflationnistes change de couleur et de camp.

Autrefois agent désinflationniste… il sera désormais agent inflationniste.

Pouvez-vous deviner lequel? S’agit-il d’une hausse des prix des matières premières ou d’une résurgence de l’inflation chinoise ?

M. White donne la réponse :

Après une année de chute, les matières premières ont recommencé à grimper, notamment le pétrole. Elle bénéficie d’un certain nombre de vents favorables, au premier rang desquels des conditions de liquidité dynamiques. La croissance mondiale réelle de M1 est l’une des mesures les plus simples de la liquidité et elle continue d’augmenter ; le pétrole et les autres matières premières devraient faire de même.

C’est-à-dire que l’augmentation des prix des matières premières ravivera les flammes inflationnistes.

Les prix des matières premières expliqueront l’inflation qui « aveuglera » les marchés – du moins selon Simon White.

Plus de preuves

Ici, il présente des éléments de preuve supplémentaires devant le jury :

Les prix alimentaires mondiaux ont également recommencé à augmenter, après plusieurs mois de baisse. Cela conduit généralement l’IPC américain d’environ six mois.

Dans l’ensemble, les deux tiers des matières premières négociées en bourse ont augmenté au cours du mois dernier, tandis que l’indice CRB Industrials – composé de matières premières non négociées sur des contrats à terme tels que le suif, la toile de jute et le caoutchouc – a également remonté de manière convaincante depuis ses plus bas…

La volatilité de l’inflation reste élevée et a recommencé à augmenter.

Pourtant, pourquoi la fraîcheur de l’inflation visitera-t-elle les marchés à l’aveuglette ?

C’est parce que les marchés ont accepté la théorie de l’extrapolation linéaire.

Ils partent de l’hypothèse que la désinflation persistera – que l’amélioration progressive du ciel implique une amélioration continue du ciel.

Et ils ont verrouillé leurs prévisions.

 Encore une fois, Simon dit :

Les bons du Trésor semblent susceptibles de chuter à nouveau une fois qu’il devient évident que l’inflation n’est pas tuée, simplement en sommeil. Les actions aussi, car le rallye continue d’être tiré par les secteurs et les actions les plus durables.

Il s’agit d’un exercice d’équilibre délicat car les liquidités excédentaires continuent de soutenir les actifs à risque pour le moment. Mais une fois que les données d’inflation montreront des signes clairs d’augmentation, il sera déjà trop tard pour devancer la vente massive.

Y a-t-il du vrai dans l’interprétation contraire de M. White ?

Comme pour tous les regards de cristal, notre réponse est la même :

Nous ne savons pas.

Nous avons beaucoup trop souvent grignoté beaucoup trop de prévisions bâclées.

Et nous manquons d’appétit pour une dose supplémentaire.

Pourtant, nous penchons vers la théorie de la réinflation poussée par les matières premières. Nous croyons qu’il y a du juste-dedans.

Le cas inflationniste, renforcé

Quelque 67 $ vers la fin juin, un baril de West Texas Intermediate rapporte 82 $ et change aujourd’hui.

Les coûts alimentaires mondiaux sont également en hausse.

Les Nations Unies exploitent un engin appelé l’indice des prix alimentaires de la FAO.

Cette chose suit les variations mensuelles des prix de plusieurs produits alimentaires faisant l’objet d’un commerce international.

Cet indice a affiché une hausse de 1,3 % en juillet, sa première hausse depuis avril.

Une hirondelle ne fait pas un été, comme le veut l’expression. Et une publication ne fait pas une tendance.

Pourtant, le soi-disant accord céréalier ukrainien est terminé. L’Inde, quant à elle, a étouffé une partie de ses exportations de riz.

Les conditions de sécheresse dans certaines parties du monde ont également entraîné des récoltes maigres.

Là, vous avez une recette de choix pour l’inflation sous forme de nourriture.

« C’est la nouvelle normalité maintenant », affirme Dennis Voznesenski, cracker des matières premières de Rabobank, « avec plus de volatilité et d’imprévisibilité, que ce soit dans les prix des matières premières ou les prix des denrées alimentaires ».

Il n’est pas facile d’être à contre-courant

Inflation, désinflation. Lequel prévaudra ?

Brian Maher