Toute la communauté spéculative mondiale attendait l’arme au pied que Powell donne le signal de l’offensive et il l’a donné !

La situation évoluait trop négativement pour que Powell ne mette pas une fois de plus le genou a terre: la tuyauterie financière souterraine donnait des bruits inquiétants, le rendement du 10 ans était passé au dessus des 5%, le crédit impulse chutait et devenait négatif, la spéculation immobilière était au tapis, il fallait desserrer les fameuses conditions financières. et ce fut fait.

Les acteurs fondamentaux à l’origine de l’euphorie ? 

Les candidats évidents sont les remboursements trimestriels légèrement inférieurs aux prévisions annoncés par le Trésor. Le rapport de vendredi sur l’emploi non agricole plus faible que prévu (estimation de 150 000 contre 180 000). La transformation d’une « pause belliciste » en « une pause accommodante ». À la fin de la semaine, les marchés n’évaluaient qu’une probabilité de 5 % d’une hausse des taux pour la réunion du FOMC du 13 décembre, contre 27 % à la clôture de mardi.

3 novembre – Bloomberg :

« … le grand stress monétaire de 2023 s’atténue enfin. La preuve donnée par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, que la Fed devient moins belliciste a alimenté la plus grande débâcle spéculative depuis novembre 2022, avec une hausse simultanée des actions, des obligations et du crédit… Cette hausse fait suite à une frénésie de ventes de trois mois par les hedge funds, ventes par les Hedge funds qui ont été les deuxième plus importantes de la dernière décennie, selon… Goldman Sachs… Prime Brokerage. Les paris vendeurs nets sur les bons du Trésor détenus par les spéculateurs professionnels se rapprochaient du niveau le plus élevé jamais enregistré… »

Le thème des « conditions financières » est revenue à la mode lors de la conférence de presse de Powell mercredi. 

Souvenez vous de ce que je répète depuis 2011 et 2014 quand Bernanke avait dit : « nous ne laisserons jamais les conditions financières se resserrer.

Powell a parlé clairement du resserrement des conditions financières provoqué par le marché. De 4,40 % lors de la réunion de la Fed du 20 septembre, les rendements à 10 ans étaient passés à 5,00 % la semaine dernière. Les actions ont été sous pression et la plupart des indicateurs des conditions financières avaient signalé un resserrement significatif depuis septembre. 

Plusieurs questions spécifiques aux conditions financières ont été posées lors de la conférence . Les réponses de Powell vont dans le sens de nos remarques persistantes depuis plusieurs semaines selon lesquelles la politique de la Fed commençait à mordre, c’est ce que confirme Powell ci dessous. Et si elles mordent alors il faut desserrer, ce qui est fait.

Powell : 

« Nous surveillons donc évidemment, nous sommes attentifs à la hausse des rendements à long terme et qui ont contribué à un resserrement des conditions financières plus larges depuis l’été. 

Comme je l’ai mentionné, les changements persistants dans les conditions financières au sens large peuvent avoir des implications sur l’orientation de la politique monétaire. 

Dans ce cas, le resserrement des conditions financières que nous observons en raison de la hausse des taux à long terme, mais aussi d’autres sources comme le raffermissement du dollar et la baisse des cours des actions, pourrait avoir une incidence sur les décisions futures en matière de taux, pour autant que deux conditions soient remplies. 

La première est que les conditions plus strictes devraient être persistantes et c’est quelque chose qui reste à voir. Mais c’est crucial, les choses fluctuent, ce n’est pas ce que nous recherchons. Avec les conditions financières, nous recherchons des changements persistants et importants.

« Donc, je pense que ce que nous pouvons dire, c’est que les conditions financières se sont clairement resserrées, et vous pouvez voir que dans les taux que les consommateurs, les ménages et les entreprises paient actuellement, et au fil du temps, cela aura un effet, nous ne savons tout simplement pas comment cela va être persistant, et il est difficile d’essayer de traduire cela d’une manière que je serais à l’aise de communiquer sur le nombre de hausses de taux que cela représente.

1er novembre – Bloomberg :

« Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre que la banque centrale américaine pourrait désormais en avoir terminé avec le cycle de resserrement le plus agressif depuis quatre décennies, après avoir retardé l’augmentation des taux d’intérêt pour une deuxième réunion politique consécutive. . « La question que nous nous posons est : devrions-nous faire davantage de round ? » Powell a déclaré aux journalistes… « Ralentir nous donne, je pense, une meilleure idée de ce que nous devons faire de plus, si nous devons faire plus. » Le Comité fédéral de l’Open Market de la banque centrale a laissé son taux de référence inchangé mercredi dans une fourchette de 5,25 % à 5,5 %… Les responsables ont signalé… qu’une récente hausse des rendements du Trésor à long terme réduit l’impulsion d’une nouvelle hausse, bien qu’ils soient restés ouverts la porte à une autre augmentation.

Pour tout comprendre lisez nos articles selon les liens ci dessous.

brunobertez.com/2023/11/03/cela-commence-a-mordre-il-est-temps-de-desserrer-les-dents/

brunobertez.com/2023/11/02/les-marches-saluent-la-declaration-de-victoire-de-la-fed-qui-comme-bush-declare-the-job-is-done-en-langage-code-bien-sur/

brunobertez.com/2023/11/01/la-fed-tente-le-bluff-donc-la-fed-a-choisi-de-tenter-de-tourner-la-page-pas-mal-joue-il-faut-dire/

brunobertez.com/2023/10/31/editorial-important-la-taupe-de-la-dette-creuse-elle-mine-elle-sort-sa-tete-cest-soit-lausterite-soit-limplosion-ce-sera-limplosion/

brunobertez.com/2023/10/28/editorial-un-gros-coup-de-projecteur-sur-ce-que-lon-appelle-le-risque-pour-reflechir-ce-week-end/

Bloomberg :

« Meilleure performance pour les obligations depuis 2020 alors que les traders parient sur la fin de la hausse de la Fed. » 

Les rendements du Trésor à dix ans ont chuté de 26 points de base cette semaine, soit la plus forte baisse hebdomadaire depuis mars (-27 points de base). 

Les rendements du Trésor à 30 ans ont chuté de 25 points de base, soit la plus forte baisse depuis la première semaine de l’année (-28 points de base). 

Les rendements des MBS de référence se sont effondrés de 43 points de base, soit la plus forte baisse depuis novembre dernier (64 points de base). 

Bloomberg :

« Muni Rally fait baisser les rendements jusqu’à la plus forte baisse hebdomadaire depuis 2022. »

Les vendeurs shorts sont éreintés!

Le S&P500 a bondi de 5,9%, soit le gain hebdomadaire le plus important en un an. 

Ce fut une semaine de compression. L’indice Goldman Sachs Short des valeurs les plus vendues a decouvert , a bondi de 12,9 %, soit la plus forte hausse depuis la semaine du 13 janvier 2023 (15,7 %). 

L’indice des banques régionales (KRX) bondit de 10,7%, soit la plus forte hausse depuis la semaine du 13 novembre 2020 (15,9%). 

L’indice bancaire KBW (BKX) a augmenté de 11,1%, soit la plus forte progression depuis novembre 2020 (11,5%). 

L’indice VIX a baissé de 6,4 points à 14,91, soit la plus forte baisse hebdomadaire depuis mars.

Le S&P500 a bondi de 5,9 % (en hausse de 13,5 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a augmenté de 5,1 % (en hausse de 2,8 %). 

Les Utilities ont bondi de 5,3% (en baisse de 14,1%). 

Les banques ont grimpé de 11,1 % (en baisse de 21,0 %) et les courtiers/négociants ont bondi de 6,2 % (en hausse de 7,6 %). 

Les Transports progressent de 7,1% (+8,4%). 

Le S&P 400 des Midcaps a augmenté de 6,5 % (en hausse de 2,0 %) et les petites capitalisations du Russell 2000 ont bondi de 7,6 % (inchangé). 

Le Nasdaq100 a bondi de 6,5% (+38,0%). 

Les semi-conducteurs ont bondi de 7,0% (en hausse de 36,4%). 

Les Biotechs bondissent de 5,6% (en baisse de 9,1%). 

Alors que le lingot a diminué de 14 $, l’indice des actions aurifères HUI a baissé de 0,7 % (en baisse de 1,0 %).

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,2375 %. Les rendements gouvernementaux à deux ans ont chuté de 16 points de base cette semaine à 4,84% (en hausse de 41 points de base depuis le début). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont chuté de 26 points de base à 4,50 % (en hausse de 50 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont chuté de 26 points de base à 4,57% (en hausse de 70 points de base). Les rendements des obligations longues ont chuté de 25 points de base à 4,77% (en hausse de 80 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont chuté de 46 points de base à 6,21% (en hausse de 82 points de base).

Les rendements du Bund allemand ont baissé de 19 points de base à 2,65% (en hausse de 20 points de base). Les rendements français ont chuté de 22 points de base à 3,24% (+26 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est rétréci de trois points de base, à 59 points de base

Les rendements italiens ont chuté de 29 points de base à 4,51% (en baisse de 19 points de base). Les rendements grecs à 10 ans ont chuté de 22 points de base à 3,94% (en baisse de 63 points de base depuis le début de l’année). Les rendements espagnols à 10 ans ont chuté de 24 points de base à 3,68% (en hausse de 17 points de base). 

  Les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont chuté de 26 points de base à 4,29 % (en hausse de 62 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a gagné 1,7% (en baisse de 0,5% depuis le début de l’année).

L’indice japonais Nikkei Equities a augmenté de 3,1 % (en hausse de 22,4 % depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 0,93% (en hausse de 62 points de base depuis le début de l’année).

 Le CAC40 français reprend 3,7% (+8,9%). 

L’indice boursier allemand DAX a augmenté de 3,4% (+9,1%). 

L’indice boursier espagnol IBEX 35 a bondi de 4,2% (+12,9%). L’indice italien FTSE MIB a bondi de 5,1% (+21,0%). 

Les actions des marchés émergents ont été solides. 

L’indice Bovespa du Brésil a bondi de 4,3 % (en hausse de 7,7 %) et l’indice Bolsa du Mexique a bondi de 4,7 % (en hausse de 5,8 %). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 2,8 % (en hausse de 5,9 %). 

L’indice boursier indien Sensex a augmenté de 0,9 % (en hausse de 5,8 %). 

L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a augmenté de 0,4 % (en baisse de 1,9 %). L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a peu varié (+39,9%). 

L’indice boursier russe MICEX a glissé de 0,5% (en hausse de 49,0%).

Du coté monétaire

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 25,3 milliards de dollars la semaine dernière à 7,861 trillions . Le crédit de la Fed était en baisse de 1,040 trillion par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 216 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,134 trillions, soit 111 %. Le crédit de la Fed a gonflé 5 050 trillions , soit 180 %, au cours des 573 dernières semaines.

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont bondi de 63 milliards de dollars à 5,695 trillions , avec un gain sur 34 semaines de 801 milliards de dollars (25 % annualisé). Le total des fonds monétaires a augmenté de 1 063 TN, soit 23 %, en glissement annuel.

Le Total Commercial Paper a gagné 7,9 milliards de dollars à 1,218 trillion. Le CP a baissé de 82 milliards de dollars, soit 6,3 %, au cours de l’année écoulée.

Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont baissé de sept points de base à 7,72 % (en hausse de 77 points de base en glissement annuel). 

Les taux à quinze ans ont baissé de cinq points de base à 7,07% (+78 points de base). 

Les taux ARM hybrides à cinq ans ont bondi de 15 points de base à 7,21% (+126 points de base). 

L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont baissé de 11 points de base à 7,92 % (en hausse de 69 points de base).

Sur les devises :

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a chuté de 1,4 % à 105,02 (en hausse de 1,5 % depuis le début de l’année). 

Pour la semaine à la hausse, le peso mexicain a augmenté de 3,7%, le dollar néo-zélandais de 3,2%, le rand sud-africain de 3,2%, le dollar australien de 2,8%, le won sud-coréen de 2,5%, la couronne suédoise de 2,3%, le réal brésilien. 2,3%, la livre sterling 2,1%, l’euro 1,6%, le dollar canadien 1,6%, la couronne norvégienne 1,3%, le dollar de Singapour 1,1%, le franc suisse 0,4% et le yen japonais 0,2%. 

Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,58 % par rapport au dollar (en baisse de 5,18 %).

Sur les matières premières

31 octobre – Bloomberg :

Le plein sur l’or

« Les banques centrales ont fait le plein d’or cette année plus qu’on ne le pensait auparavant, offrant un soutien crucial aux prix qui ont été confrontés à la pression du resserrement monétaire mondial. Les pays ont augmenté leurs réserves de lingots de 337 tonnes au cours des trois mois jusqu’en septembre, a déclaré le Conseil mondial de l’or… Cela fait suite à une augmentation de 175 tonnes au deuxième trimestre, ce qui était supérieur à l’estimation précédente du conseil de 103 tonnes. Les achats des banques centrales pour les neuf premiers mois de l’année totalisent désormais 800 tonnes, tirés principalement par la Chine, la Pologne et Singapour, ainsi que des achats non déclarés.

30 octobre – Bloomberg

« L’appétit de la Chine pour l’or restera fort jusqu’à la fin de l’année 2023, a déclaré le Conseil mondial de l’or… La demande de lingots et de pièces d’or en Chine a augmenté de 16 % sur un an au troisième trimestre et restera robuste.  » au cours des trois derniers mois, a indiqué le conseil dans ses dernières perspectives. Les incertitudes économiques et politiques, la volatilité des devises et la constitution de stocks par les banques centrales ont tous alimenté une frénésie d’achats.

30 octobre – Financial Times :

« La Chine a été le fer de lance d’achats d’or par les banques centrales du monde entier au cours des neuf premiers mois de l’année, alors que les pays cherchent à se protéger contre l’inflation et à réduire leur dépendance à l’égard du dollar. Les banques centrales ont acheté 800 tonnes au cours des neuf premiers mois de l’année, soit une hausse de 14 % sur un an, selon… le Conseil mondial de l’or… Le taux d’achat « vorace » a aidé les prix des lingots à défier la hausse des rendements obligataires et une forte le dollar s’échangera à un peu moins de 2 000 dollars l’once troy.

30 octobre – Financial Times :

« Les prix du brut pourraient atteindre plus de 150 dollars le baril si le conflit au Moyen-Orient s’intensifie, a prévenu la Banque mondiale…, risquant une répétition du choc pétrolier des années 1970 si les principaux producteurs réduisaient leurs approvisionnements. . Dans son rapport trimestriel Perspectives des marchés des matières premières, le prêteur multilatéral a déclaré qu’un conflit prolongé entre Israël et le Hamas pourrait entraîner de fortes hausses des prix de l’énergie et des produits alimentaires, ce qui constituerait un « double choc » pour les marchés des matières premières encore sous le choc de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie. « Le dernier conflit au Moyen-Orient fait suite au plus grand choc sur les marchés des matières premières depuis les années 1970 : la guerre entre la Russie et l’Ukraine », a déclaré Indermit Gill, économiste en chef et vice-président principal pour l’économie du développement à la Banque mondiale.

L’indice Bloomberg Commodities a glissé de 0,4% (en baisse de 6,7% depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a baissé de 0,7 % à 1 993 $ (en hausse de 9,2 %).

 L’argent a augmenté de 0,4% à 23,21 $ (en baisse de 3,1%). 

Le brut WTI a chuté de 5,03 $, ou 5,9 %, à 80,51 $ (inchangé). 

L’essence a chuté de 4,8 % (en baisse de 11 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 11,1 % à 3,52 $ (en baisse de 22 %). 

Le cuivre a augmenté de 1,0 % (en baisse de 3 %). 

Le blé a reculé de 0,5 % (en baisse de 28 %) et le maïs a reculé de 0,7 % (baisse de 30 %). 

Bitcoin a gagné 870 $, soit 2,6 %, à 34 700 $ (en hausse de 109 %).