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Le Nasdaq100 a bondi de 2,8 % cette semaine, portant ses gains cumulés à 42,0 %. 

Les prix des CDS à haut rendement ont encore chuté de 28 points de base cette semaine, l’effondrement de 91 points de base sur deux semaines étant le plus important depuis plus d’un an. 

La baisse de 13 points de base sur deux semaines des CDS de qualité investissement a également été la plus importante depuis un an. 

6 novembre – Financial Times :

« La gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a déclaré qu’elle surveillait de près les faiblesses des institutions financières non bancaires (IFNB) , alors que la politique de la banque centrale refroidit l’économie et conduit à un resserrement des conditions financières. « Les vulnérabilités de certaines IFNB pourraient jouer un rôle clé dans l’amplification des tensions associées au resserrement des conditions financières et au ralentissement de l’activité économique », a déclaré Cook… Cook a déclaré que les risques ont augmenté sur les marchés financiers ces dernières années et a souligné plusieurs domaines qu’elle surveille, notamment la liquidité. les asymétries dans les établissements non bancaires, tels que les fonds du marché monétaire et les hedge funds, ainsi que les taux de défaut de paiement et le fonctionnement du marché du Trésor. Cook a spécifiquement noté les transactions du Trésor sur la base des contrats à terme au comptant, qui pourraient avoir gagné en popularité récemment. « Comme les transactions de base sont souvent fortement endettées, un choc de financement ou une volatilité accrue sur les marchés du Trésor pourraient forcer les hedge funds à liquider brusquement leurs positions à des prix potentiellement en difficulté », a déclaré Cook.

8 novembre – Bloomberg :

« La gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a déclaré qu’une aggravation des tensions géopolitiques, notamment celles impliquant la Russie, le Moyen-Orient et la Chine, pourrait déclencher de vastes retombées négatives sur les marchés mondiaux, notamment une hausse de l’inflation. « La guerre en cours entre la Russie et l’Ukraine continue de peser sur de nombreuses économies de diverses manières, notamment en perturbant durablement le commerce régional de produits alimentaires, énergétiques et autres », a déclaré Cook. « Le conflit au Moyen-Orient pourrait générer de nouveaux risques pour l’énergie et marchés financiers, ainsi qu’une aggravation des défis humanitaires et migratoires mondiaux », a-t-elle ajouté.

6 novembre – Bloomberg :

« Les hedge funds ont étendu leurs positions courtes sur les bons du Trésor jusqu’à un niveau record juste avant que des ventes d’obligations américaines plus faibles que prévu et des données sur l’emploi plus faibles ne stimulent un rallye. Les fonds à effet de levier ont augmenté au maximum les positions courtes nettes sur les contrats à terme sur le Trésor depuis 2006, selon… les derniers chiffres de la Commodity Futures Trading Commission… Les paris ont persisté même si les obligations en espèces s’étaient redressées la semaine précédente. « On a l’impression que le positionnement vendeur sur les bons du Trésor américain a atteint un niveau extrême la semaine dernière, ce qui était un accident imminent », a déclaré Gareth Berry, stratège chez Macquarie Group… »

8 novembre – Bloomberg :

« Les adjudications du Trésor américain exercent une influence croissante sur les actions, soulignant à quel point l’évolution des taux d’intérêt s’empare des marchés ces derniers temps. C’est ce que montrent les données de Citigroup Inc. montrant que l’indice S&P 500 a évolué d’environ 1 % dans les deux sens les jours d’enchères depuis le début de 2022, éclipsant la moyenne de la décennie précédente. Sur les 22 ventes analysées, toutes portant sur des obligations à 30 ans, les mouvements ultérieurs des actions ont été plus importants que pour les données mensuelles sur la masse salariale – sur lesquelles les traders transpirent généralement pour évaluer la santé de l’économie et la politique de la Réserve fédérale. Les enchères sur dix ans ont produit un résultat similaire, selon l’étude dirigée par Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de négociation d’actions américaines chez Citigroup.»

9 novembre – Bloomberg :

« Les traders de taux parient que le cycle de resserrement mondial le plus prononcé depuis une génération est terminé et que l’assouplissement monétaire commencera à partir de mi-2024. Les swaps indiquent que le taux d’intérêt moyen des économies développées sera stable au cours des six prochains mois, c’est la première fois en deux ans qu’ils n’anticipent pas de hausse sur cette période… Ils montrent également une réduction de 50 points de base du taux agrégé. d’ici un an, c’est le plus gros pari d’assouplissement depuis la pandémie.

Le marché obligataire a indiqué cette semaine une nervosité té persistante mais c’est face aux déluges d »émissions: les rendements des bons du Trésor à deux ans sont en hausse de 22 points de base et rendements des MBS de 19 points de base.

Le risque d’un nouveau round d’assouplissement des conditions financières est important. C’est ce qui ressort des dernières déclarations de Powell.

Apres avoir donné un coup dans le zig suggérant la fin du resserrement monétaire Canada Dry , Powell corrige donc redonne un coup dans le zag parce que les marchés sont trop exubérants , « ils assouplissent les conditions financières » dit-il. On peut appeler cela faire amende honorable!

8 novembre – Financial Times :

« Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a mis en garde la banque centrale américaine contre le risque d’être « induite en erreur » par de bonnes données sur les prix, affirmant que la mission visant à ramener l’inflation à son objectif de 2 % avait un impact. long chemin à parcourir’. S’exprimant lors d’un événement du FMI…, le président de la Fed a déclaré que les responsables étaient « satisfaits » du recul des pressions sur les prix, mais n’ont pas donné le feu vert sur un problème d’inflation qui s’est avéré plus persistant que prévu par les décideurs politiques. « Nous savons que les progrès en cours vers notre objectif de 2 % ne sont pas assurés : l’inflation nous a donné quelques faux-semblants… S’il devient approprié de resserrer davantage la politique, nous n’hésiterons pas à le faire. » 

Le S&P500 a gagné 1,3 % (en hausse de 15,0 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a gagné 0,7 % (en hausse de 3,4 %). 

Les services publics ont chuté de 2,9% (en baisse de 16,5%). 

Les banques ont chuté de 2,1 % (en baisse de 22,7 %) et les courtiers ont chuté de 0,7 % (en hausse de 6,9 ​​%). 

Les Transports reculent de 0,6% (+7,7%). 

Le S&P 400 des Midcaps a baissé de 1,6 % (en hausse de 0,4 %) et les petites capitalisation du Russell 2000 ont chuté de 3,1 % (en baisse de 3,2 %). 

Le Nasdaq100 a progressé de 2,8% (+42,0%). 

Les semi-conducteurs ont bondi de 4,0% (en hausse de 41,8%). 

Les Biotechs reculent de 3,3% (-12,2%). 

Avec une baisse du lingot de 52 $, l’indice des actions aurifères HUI a chuté de 7,8 % (en baisse de 8,7 %).

7 novembre – Bloomberg :

« Les bons du Trésor américain pourraient être confrontés à de nouvelles pressions à la vente au cours de la nouvelle année, si l’on en juge par le poids croissant du remboursement de la dette du pays.

 Les paiements d’intérêts annualisés estimés sur la dette du gouvernement américain ont dépassé les 1 000 milliards de dollars à la fin du mois dernier, selon l’analyse de Bloomberg. Ce montant projeté a doublé au cours des 19 derniers mois par rapport au chiffre équivalent prévu à l’époque… « Il y aura de nouvelles augmentations des adjudications de coupons du Trésor et de l’encours des bons du Trésor à l’avenir », ont écrit les stratèges de Bloomberg Intelligence, Ira Jersey et Will Hoffman… « Outre des déficits de plus de 2 000 milliards de dollars dans un avenir prévisible, les échéances croissantes suite à l’augmentation des émissions à partir de mars 2020 devront également être refinancées. »

Heureusement les Japonais sont là!

8 novembre – Bloomberg:

« Les investisseurs japonais ont acheté le plus d’obligations souveraines américaines en six mois en septembre, soulignant les flux de fonds vers la dette à plus haut rendement qui pèsent sur le yen. Les fonds basés au Japon ont acheté pour 3 310 milliards de yens (22 milliards de dollars) nets de bons du Trésor en septembre, tout en vendant de la dette sur la plupart des autres marchés souverains suivis par le ministère des Finances… » 10 novembre – Wall Street Journal

Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 5,2475 %. 

Les rendements gouvernementaux à deux ans ont bondi de 22 points de base cette semaine à 5,06% (en hausse de 63 points de base depuis le début de l’année). 

Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont bondi de 18 points de base à 4,68 % (en hausse de 68 points de base). 

Les rendements du Trésor à dix ans ont gagné huit points de base à 4,65% (+77 points de base). 

Les rendements des obligations longues sont restés inchangés à 4,76% (+80 points de base). 

Les rendements de l’indice de référence Fannie Mae MBS ont bondi de 19 points de base à 6,40% (en hausse de 101 points de base).

Les rendements du Bund allemand ont augmenté de sept points de base à 2,72% (en hausse de 27 points de base). Les rendements français ont gagné six points de base à 3,30% (+32 points de base). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est rétréci de 1 à 58 points de base. 

Les rendements italiens ont augmenté de six points de base à 4,58% (en baisse de 12 points de base). Les rendements grecs à 10 ans ont ajouté deux points de base à 3,96% (en baisse de 60 points de base depuis le début de l’année). Les rendements espagnols à 10 ans ont augmenté de 9 points de base à 3,77% (+26 points de base). 

Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 4,34 % (en hausse de 66 points de base). L’indice actions britanniques FTSE a augmenté de 0,8% (en baisse de 1,2% depuis le début de l’année).

L’indice japonais Nikkei Equities a augmenté de 1,9% (en hausse de 24,8% depuis le début de l’année). Les rendements japonais « JGB » à 10 ans ont chuté de huit points de base à 0,85% (en hausse de 43 points de base depuis le début de l’année). 

Le CAC40 français évolue peu (+8,8%). L’indice boursier allemand DAX a augmenté de 0,3% (+9,4%). 

L’indice actions espagnol IBEX 35 a gagné 0,8% (+13,9%). 

L’indice italien FTSE MIB a glissé de 0,6% (+20,2%). 

Les actions des pays émergents étaient pour la plupart en hausse. 

L’indice Bovespa du Brésil a bondi de 2,0% (en hausse de 9,9%), tandis que l’indice Bolsa du Mexique est resté inchangé (en hausse de 5,8%). 

L’indice Kospi de la Corée du Sud a augmenté de 1,7% (+7,7%). 

L’indice boursier indien Sensex a gagné 0,8 % (en hausse de 6,7 %). L’indice chinois de la Bourse de Shanghai a augmenté de 0,3 % (en baisse de 1,6 %).

 L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a gagné 0,8% (+41,1%). 

L’indice boursier russe MICEX a augmenté de 1,0 % (en hausse de 50,5 %).

Du cote monétaire:

6 novembre – Reuters :

« Les banques ont resserré les normes de prêt pour les entreprises et les ménages américains au troisième trimestre, mais le rythme du changement a semblé s’atténuer et la demande de prêts a largement chuté, signe de l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie, a rapporté la Réserve fédérale… plus de la moitié des banques ont déclaré avoir resserré les normes de prêt aux entreprises au deuxième trimestre, seulement 35 % ont déclaré avoir encore réduit leurs conditions au troisième trimestre, et environ 62 % ont maintenu les normes les mêmes. Une banque a signalé un léger assouplissement des normes.

Le crédit de la Réserve fédérale a diminué de 38,8 milliards de dollars la semaine dernière à 7,822 trillions . Le crédit de la Fed était en baisse de 1,079 trillions par rapport au sommet du 22 juin 2022. Au cours des 217 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 4,095 trillions , soit 110 %. Le crédit de la Fed a gonflé 5,011 trillions , soit 178 %, au cours des 574 dernières semaines. 

Ailleurs, les avoirs de la Fed détenus pour compte des propriétaires étrangers de titres du Trésor et de dette d’agence ont chuté de 7,6 milliards de dollars la semaine dernière à 3,426 trillions . Les « avoirs en garde » ont augmenté de 88 milliards de dollars, soit 2,6 %, en glissement annuel.

Les actifs totaux des fonds du marché monétaire ont gagné 17 milliards de dollars à 5,712 trillions, avec un gain sur 35 semaines de 818 milliards de dollars (25 % annualisé). Le total des fonds monétaires a augmenté de 1,091 trillions , soit 23,6%, en glissement annuel.

Le total des billets de trésorerie a bondi de 22,6 milliards de dollars pour atteindre 1,241 milliard de dollars. Le CP a baissé de 55 milliards de dollars, soit 4,2 %, au cours de la dernière année.

Les taux hypothécaires fixes de Freddie Mac à 30 ans ont chuté de 37 points de base à 7,35 % (en hausse de 27 points de base en glissement annuel). Les taux à quinze ans ont baissé de 28 points de base à 6,79% (+41 points de base). 

Les taux ARM hybrides à cinq ans ont baissé de 18 points de base à 7,03 % (en hausse de 97 points de base). 

L’enquête de Bankrate sur les coûts des emprunts hypothécaires géants a révélé que les taux fixes à 30 ans ont baissé de trois points de base à 7,89 % (en hausse de 105 points de base).

Sur les devises :

5 novembre – Bloomberg :

« L’emprise de fer de la Chine sur le yuan a atteint un niveau jamais vu depuis plus d’une décennie dans son taux de référence quotidien, augmentant le risque d’une accumulation de pression monétaire qui pourrait un jour devoir être relâchée. . La Banque populaire de Chine a laissé le fixage de la monnaie gérée peu modifié lundi… La PBOC a maintenu une fourchette si étroite sur le taux de référence – son outil préféré pour guider la monnaie – qu’une jauge de ses fluctuations s’est effondrée à niveaux observés pour la dernière fois en 2010. Des baisses de la volatilité à des niveaux similaires au cours de la dernière décennie ont souvent précédé une évolution importante du yuan.

6 novembre – Wall Street Journal :

« Pendant des années, les entreprises étrangères ont réinvesti les bénéfices qu’elles avaient réalisés en Chine , utilisant l’argent liquide pour financer de nouvelles embauches et de nouveaux investissements alors que son économie géante se développait rapidement. Maintenant… ils retirent ces bénéfices. Les entreprises étrangères ont retiré plus de 160 milliards de dollars de bénéfices totaux à la Chine au cours de six trimestres successifs jusqu’à fin septembre…, une série de sorties de bénéfices inhabituellement soutenues qui montre à quel point l’attrait du pays pour les capitaux étrangers diminue. Le torrent de bénéfices quittant la Chine a fait chuter l’ensemble des investissements directs étrangers dans la deuxième économie mondiale dans le rouge au troisième trimestre pour la première fois depuis un quart de siècle.»

6 novembre – New York Times :

« Après avoir prêté 1 300 milliards de dollars aux pays en développement, principalement pour des projets d’infrastructures de grande envergure, la Chine a réorienté son attention vers le sauvetage d’un grand nombre de ces mêmes pays endettés. Les prêts initiaux faisaient principalement partie de l’initiative « la Ceinture et la Route », que Xi Jinping, le plus haut dirigeant chinois, a lancée en 2013 pour renforcer les transports, les communications et les liens politiques dans plus de 150 pays. Mais aujourd’hui, les deux principales banques d’État chinoises qui ont accordé la plupart des prêts d’infrastructure ont réduit leurs nouveaux prêts. Les prêts de sauvetage ont grimpé jusqu’à 58 % des prêts de la Chine aux pays à revenu faible et intermédiaire en 2021, contre 5 % en 2013, selon… AidData, un institut de recherche de William and Mary…

Pour la semaine, l’indice du dollar américain a gagné 0,8% à 105,86 (en hausse de 2,3% depuis le début de l’année). 

Pour la semaine à la hausse, le won sud-coréen a augmenté de 0,4%. 

A la baisse, le rand sud-africain a baissé de 2,5%, le dollar australien de 2,3%, le dollar néo-zélandais de 1,8%, le yen japonais de 1,4%, la livre sterling de 1,2%, le dollar canadien de 1,0%, le peso mexicain de 1,0%, le Couronne norvégienne 0,6%, dollar de Singapour 0,5%, franc suisse 0,4%, euro 0,4% et réal brésilien 0,1%. 

Le renminbi chinois (onshore) a baissé de 0,14% par rapport au dollar (en baisse de 5,31%).

Sur les matières premières :

L’indice Bloomberg Commodities a chuté de 3,4 % (en baisse de 9,9 % depuis le début de l’année). 

L’or au comptant a chuté de 2,6 % à 1 940 $ (en hausse de 6,4 %). 

L’argent a chuté de 4,1 % à 22,27 $ (en baisse de 7,0 %). 

Le brut WTI a chuté de 3,34 $, ou 4,1 %, à 77,17 $ (en baisse de 4 %). 

L’essence a chuté de 0,5 % (en baisse de 11 %) et le gaz naturel a chuté de 13,7 % à 3,03 $ (en baisse de 32 %). 

Le cuivre a chuté de 2,6% (en baisse de 6%). 

Le blé a augmenté de 0,5 % (en baisse de 27 %), tandis que le maïs a chuté de 2,8 % (en baisse de 32 %). 

Bitcoin a gagné 2 660 $, soit 7,7 %, à 37 370 $ (en hausse de 125 %).

Le japon, toujours vulnérable et bloqué

5 novembre – Bloomberg :

« Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a signalé qu’il était peu probable que les décideurs politiques disposent des données nécessaires pour déclarer d’ici la fin de l’année qu’il était temps de mettre fin aux taux d’intérêt négatifs, alors qu’il continue de surveiller si le cycle salaires-inflation se matérialisera. « Il est impossible de dire que les chances sont nulles, en vérité », que les autorités puissent discerner d’ici un an que l’objectif d’inflation de 2% de la BoJ a été atteint, a déclaré Ueda aux journalistes… .

8 novembre – Reuters :

« Certains décideurs de la Banque du Japon ont appelé le mois dernier à la nécessité de commencer à supprimer progressivement les mesures de relance massives et de jeter les bases d’une future sortie des taux d’intérêt ultra-bas, résumé des opinions exprimées lors de leur réunion d’octobre. a montré… Les discussions mettent en évidence la façon dont la BOJ cherche à sortir de son régime accommodant qui dure depuis dix ans… Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a déclaré au Parlement… que les entreprises devenaient plus actives qu’auparavant dans l’augmentation des prix et des salaires, signalant sa conviction que le Japon progressait vers l’atteinte des objectifs. l’objectif d’inflation de 2 % de la banque.

6 novembre – Reuters :

« Les salaires réels japonais ont baissé en septembre pour le 18e mois, tandis que les dépenses de consommation ont prolongé leur baisse pendant plusieurs mois, la hausse des prix réduisant le pouvoir d’achat des ménages et susceptible d’ajouter à la pression des groupes de travail pour des augmentations de salaire plus élevées.

 Les marchés financiers du monde entier suivent de près l’évolution des salaires dans la troisième économie mondiale. La Banque du Japon considère les augmentations de salaires durables comme l’une des conditions préalables au retrait de ses mesures de relance monétaire ultra-souples.»

EN PRIME

« Marchés fragiles, prêteurs parallèles, tensions internationales et trop de guerres : les banquiers internationaux réunis à Hong Kong étaient censés discuter de la manière dont ils s’adaptent à la « complexité » du monde financier et ont fini par s’attarder sur le potentiel de grands changements.

 « Ma plus grande crainte est qu’il y ait encore une escalade géopolitique et qu’il y ait un événement de marché », a déclaré Christian Sewing, PDG de Deutsche Bank AG, lors du Sommet sur l’investissement des dirigeants financiers mondiaux à Hong Kong…

L’ambiance sur scène était maussade tandis que les dirigeants du secteur bancaire et de l’investissement ressassaient leurs craintes…

Bob Prince, co-directeur des investissements de Bridgewater Associates, a averti que les marchés «sous-estiment» la durée du resserrement des taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe dans le cadre de la lutte contre l’inflation avant qu’un équilibre ne soit atteint. 

Pendant ce temps, le fondateur de Citadel, Ken Griffin, a déclaré que les dirigeants mondiaux risquaient déjà de relancer la flambée des prix.

6 novembre – Bloomberg :

« La semaine dernière, les hedge funds ont acheté de manière « agressive » des actions américaines au rythme le plus rapide depuis deux ans, selon une note de Goldman Sachs… Les fonds mondiaux ont acheté des actions américaines au cours de la semaine précédant le 3 novembre. il s’agit de la plus grande vague d’achats sur cinq jours depuis décembre 2021, selon le bureau de négociation de premier ordre de Goldman dans une note datée de vendredi.