Par Joseph Y. Calhoun III 

Nous avons beaucoup de raisons d’être positifs ici aux États-Unis d’Amérique.

Il est parfois difficile de s’en souvenir alors que nous sommes constamment bombardés de nouvelles négatives sur l’économie et le pays en général. 

Je n’aime pas faire de commentaires sur la politique – je dois surveiller ma tension artérielle ces jours-ci – donc je m’en tiendrai à l’économie et malgré les problèmes que nous avons, il y a de nombreuses raisons d’être reconnaissants. 

Les données actuelles reflètent une économie qui tente toujours de se rééquilibrer après le choc du COVID ; le côté des biens et de la fabrication manufacturière travaille toujours sur la gueule de bois due à la frénésie d’achats après l’enfermement du COVID et le secteur des services continue de se redresser.

Le résultat est une économie qui connaît une croissance d’environ 2 % et je dirais que c’est assez étonnant compte tenu de l’énormité du choc du COVID. 

Mais j’écris et parle de ce rééquilibrage depuis plus d’un an, ce n’est donc pas une surprise. Et franchement, il n’était pas si difficile de comprendre que le boom des biens ne durerait pas et que les services ne s’effondreraient pas non plus. Le COVID et la réponse apportée ont eu un impact considérable sur la consommation et sur les bilans des agents économiques.

Les tendances de la consommation étaient déjà en place – la consommation de biens est en hausse par rapport à celle des services depuis 2009 – tandis que les changements dans les bilans étaient plus profonds. 

Les bilans des ménages et des entreprises se sont améliorés – de façon spectaculaire – tandis symetriquement que les finances publiques se sont détériorées – de façon spectaculaire. C’est pourquoi nous répétons sans cesse, depuis plus d’un an, que la récession n’est pas imminente. Cela pourrait changer, mais ce n’est pas le cas jusqu’à présent et les marchés ne le prédisent certainement pas pour le moment.

Tout le monde connaît les mauvaises choses qui se passent actuellement. Notre gouvernement donne l’impression que même les marins ivres sont prudents (et cela vient d’un ancien marin ivre), il y a de multiples guerres en cours, on ne peut pas faire confiance à la Chine, notre propre processus politique s’est transformé en cirque, les prix continuent d’augmenter, les taux hypothécaires sont exorbitants, les loyers sont fous et tous les biens immobiliers commerciaux sont au bord de la saisie.

Mais il se passe de bonnes choses si vous prenez le temps de regarder :

• Le revenu personnel disponible réel (corrigé de l’inflation, après impôts) a augmenté de 3,5 % par rapport à l’année dernière.
• Les dépenses de consommation personnelle réelles ont augmenté de 2,4 % au cours de la dernière année
• Au troisième trimestre 2023, le taux de défaut de paiement sur tous les prêts des banques commerciales américaines n’était que de 1,33 %. La moyenne depuis 1985 est de 3,27 %.
• Au troisième trimestre 2023, le taux de délinquance sur les prêts hypothécaires unifamiliaux n’était que de 1,7 %, contre 2,3 % avant la COVID.
• Les ventes de véhicules légers (voitures et camions) sont en hausse de 14,3 % par rapport à l’année dernière
• Les prix à la consommation ont augmenté de 3,2 % au cours de la dernière année. C’est une baisse par rapport au taux annuel de 9,1 % il y a à peine 17 mois.
• Les prix à la production n’ont augmenté que de 1,3 % par rapport à l’année dernière. Les marges des entreprises sont bonnes.
• Les prix des importations et des exportations sont tous deux en baisse au cours de la dernière année (respectivement 2% et 4,9%).
• Le prix de vente médian d’une maison neuve est en baisse de 12,3 % par rapport à l’année dernière
• Les ventes de maisons unifamiliales neuves sont en hausse de 33,9 % par rapport à l’année dernière
• Les nouvelles demandes de chômage sont essentiellement inchangées au cours de l’année dernière, à des niveaux générationnellement bas
• L’économie a créé près de 3 millions de nouveaux emplois au cours de la dernière année
• Le taux de chômage est de 3,9 %, contre 3,4 % en avril, le plus bas depuis 1969.
• Le taux d’activité est passé de 62,2% à 62,7% au cours de la dernière année
• Le salaire horaire moyen réel a augmenté de 0,8 % par rapport à l’année dernière
• Les paiements du service de la dette des ménages en pourcentage du revenu personnel disponible sont inférieurs à 10 %
• Les paiements du service de la dette hypothécaire en pourcentage du revenu personnel disponible sont inférieurs à 4 %
• Les paiements du service de la dette à la consommation en pourcentage du revenu personnel disponible sont inférieurs à 6 %

Je ne dis pas que nous n’avons pas de problèmes parce que, bien sûr, nous en avons. Il y a toujours des pans de l’économie qui subissent des changements, parfois bons, parfois mauvais. 

C’est ainsi que fonctionnent les économies. Vous ne pouvez pas regarder seulement un côté du grand livre et espérer avoir une vision claire du monde. 

Et cela s’applique aussi bien à ceux qui recherchent toujours des nuages ​​qu’à ceux qui ne voient que des lueurs d’espoir.

Environnement

Le dollar est clairement dans une tendance baissière à court terme, toutes les périodes que nous surveillons chaque semaine étant désormais dans le rouge. Il ne s’agit cependant pas d’un mouvement majeur, en baisse d’un peu plus de 2 % au cours de la dernière année, et cela ne justifie pas encore de grands changements dans votre portefeuille. Pour l’heure, les tendances à moyen et long terme du dollar sont toujours haussières.

Le rendement des valeurs du Trésor à 10 ans a très légèrement augmenté au cours de la semaine dernière, mais la tendance à moyen terme reste également haussière. 

Une baisse à 4 % semble tout à fait raisonnable. L’idée selon laquelle les taux ont atteint un sommet semble désormais assez répandue et, bien sûr, je commence à devenir un peu sceptique. 

Je pense qu’à long terme, les taux et l’inflation vont augmenter, et qu’il s’agit d’un changement séculaire par rapport à la période post-crise financière. J’ai également dit que je pense qu’il s’agit d’un pic cyclique, mais pour le moment, je me demande s’il sera de courte durée. Pour l’instant, je pense que nous devons respecter la tendance à moyen terme et attendre davantage de preuves.