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Ben Werschkul et Jennifer Schönberger
L’équation politique du président de la Fed, Jay Powell, devient de plus en plus difficile à résoudre à chaque nouvelle semaine de 2024.
L’année a commencé avec des marchés presque certains qu’une campagne de réduction des taux débuterait en mars. Mais ces attentes se sont désormais complètement inversées après de multiples surprises positives en matière d’inflation combinées à des signes d’une économie toujours résiliente.
Le dernier signal est venu vendredi lorsque le ministère du Travail a déclaré que son indice des prix à la production – qui suit les prix payés par les entreprises pour fabriquer des produits et des services – dépassait les prévisions de décembre à janvier.
Le débat s’est désormais déplacé vers la question de savoir si la Fed commencerait à baisser les taux d’intérêt en juin ou si elle repousserait la question plus tard au cours de l’été.
Un calendrier ultérieur ne changera pas nécessairement la mission sous-jacente de Powell, qui consiste à éviter à la fois une récession et une résurgence de l’inflation. Mais cela place le président de la Fed sur une trajectoire de collision directe avec la saison politique 2024.
Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré jeudi qu’il ne s’attendait pas à une réduction avant le troisième trimestre, période qui comprend les deux grandes conventions politiques et se termine environ cinq semaines avant le jour du scrutin. Vendredi, lors d’un entretien avec CNBC, il a été un peu plus précis : « Heure d’été », a-t-il déclaré.
Des personnalités politiques de premier plan des deux côtés se sont déjà montrées prêtes à influencer la pensée de Powell.
Le plus en vue est le favori républicain. Donald Trump semble considérer Powell comme un adversaire et a récemment déclaré « il me semble qu’il essaie de baisser les taux d’intérêt dans le seul but peut-être de faire élire quelqu’un ».
Faire face aux forces politiques fait depuis longtemps partie du mandat de la Fed, note Mark Spindel, directeur des investissements de Potomac River Capital et historien de la Réserve fédérale.
« C’est le travail de Jay », a-t-il déclaré. La propre crédibilité de la banque centrale, ou « le crédit de la Fed », a-t-il ajouté, est « réellement en jeu ici ».
Le défi de Powell sera de composer avec les forces de la saison électorale, y compris l’imprévisible Trump qui a initialement nommé Powell à son poste actuel en 2017 avant de se retourner contre lui.
Le mode d’action de Trump est de détruire la crédibilité de la Fed », a noté Spindel.
Lors d’une récente apparition dans « 60 Minutes »,Powell a dit« nous ne prenons pas en compte la politique dans nos décisions. »
L’argument économique
L’argument en faveur du report des réductions jusqu’en 2024 s’appuie sur un flux constant de données économiques.
L’année a commencé avec l’annonce de la création de 216 000 emplois aux États-Unis en décembre. Ceci a souligné la résilience du marché du travail
Il a été suivi d’un taux plus élevé que prévu de l’inflation le 11 janviercela a renforcé les arguments en faveur d’un retard en montrant qu’il restait encore du travail à faire pour maîtriser les prix.
Cette tendance s’est poursuivie tout au long des sept premières semaines de 2024.
Plusieurs signaux d’une économie toujours forte sont intervenus parallèlement à un deuxième chiffre d’inflation élevé qui a encore a solidifié l’approche probablement prudente de la Fed
Les données sur l’inflation en particulier ont soulevé des questions sur la possibilité pour les prix d’atteindre l’objectif de 2 % de la Fed.
L’incertitude a également été soulignée cette semaine par de nouveaux commentaires des responsables de la Fed suite à la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI), qui a augmenté en janvier plus que prévu par les économistes.
Michael Barr, vice-président de la Fed chargé de la supervision a dit mercredi que « le rapport de janvier sur l’inflation de l’indice des produits de consommation rappelle que le retour à une inflation de 2% pourrait être semé d’embûches ».
Bostic, qui est membre votant du comité de fixation des taux de la Fed, a déclaré jeudi qu’il n’était « pas encore à l’aise » face à la baisse inexorable de l’inflation et que « cela pourrait être vrai pendant un certain temps même si le rapport de janvier sur le CPI s’avère » être une aberration. »
Une réaction plus accommodante est venue du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, qui a apaisé les craintes du marché mercredi en affirmant qu’un chiffre plus élevé que prévu des prix à la consommation ne signifiait pas que la banque centrale ne serait pas en mesure de réduire les taux en 2024.
« Ne nous exaspérons pas avec un mois de CPI plus élevé que prévu », a déclaré Goolsbee.
L’évaluation officielle la plus récente des responsables de la Fed est un rapport connu sous le nom de Résumé des projections économiques (SEP) qui prévoit actuellement trois réductions de taux cette année, sans préciser quand elles commenceront. Les responsables mettront à jour cette évaluation lors de leur prochaine réunion politique en mars.
La politique
Et comme si la situation économique n’était pas assez complexe, Powell et ses collègues de la Fed se préparent à ce que la pression politique ne fasse qu’augmenter à mesure que l’année avance. On s’attend à ce que Trump mène la charge.
Dans un récentEntretien avec Fox Business, le candidat probable du GOP a qualifié Powell de « politique » et a déclaré qu’il pensait que le président « va faire quelque chose pour probablement aider les démocrates ».
Il est peu probable que Powell soit confronté à une pression publique manifeste de la part du président Joe Biden. L’actuel occupant de la Maison Blanche a pris soin d’éviter d’intervenir publiquement sur la politique monétaire au cours de son mandat.
Mais les alliés de Biden ne seraient peut-être pas aussi enclins. Si la Fed parvient à réaliser ce qu’on appelle un atterrissage en douceur (où l’inflation chute sans récession), cela pourrait être bénéfique pour les démocrates qui jusqu’à présent ont eu du mal à faire passer leur message économique.
Certaines figures progressistes comme Elizabeth Warren sontpoussant déjà ouvertement Powell à réduire les taux, citant les coûts du logement.
« Cela va être une année douloureuse pour la Fed », a prédit mardi la fondatrice de Sahm Consulting, Claudia Sahm, dans une interview en direct sur Yahoo Finance. « Ils le comprennent déjà de tous côtés. »
Powell a promis à plusieurs reprises de filtrer le bruit et cite son propre bilan bipartisan à la Fed comme preuve qu’il peut y parvenir.
Républicain, Powell a d’abord été nommé au Conseil des gouverneurs par un démocrate (Barack Obama), promu président par un républicain (Trump), puis invité à rester à la tête de la banque centrale par un autre démocrate (Biden).
Sahm et Spindel prédisent que Powell agira de manière apolitique dans les mois à venir, car naviguer dans l’économie constitue déjà un défi.
brunobertez 
Une réflexion sur “Pourquoi la Fed se retrouve désormais sur une trajectoire de collision avec les élections de 2024”