Via Dario.
« Hier, j’ai passé la soirée avec un bon vieil ami, aujourd’hui cadre supérieur dans une grande société financière, que je qualifierai désormais de « Manager X ».
Je pense que certaines parties de notre conversation seront intéressantes pour tout le monde.
Voici mon résumé ci-dessous
1 – Pourquoi n’y a-t-il pas d’autre alternative que de surfer sur ce marché ?
Manager X : « Nous ne sommes plus en concurrence avec un indice de référence. C’est une chose du passé. Désormais, vous êtes en concurrence avec d’autres gestionnaires de fonds. Jouer la sécurité parce que les valorisations n’ont pas de sens aura automatiquement un impact sur votre performance relative et sur celle de vos clients. il ne faudra pas longtemps pour qu’ils retirent leur argent et le réaffectent à vos concurrents. »
2 – Comment les gens essaient-ils de se surpasser ?
MX : « Vous devez être plus intelligent pour récolter l’alpha de la tendance. Les options sont particulièrement utiles pour ce travail puisque 90 % du temps, les options expirent hors de l’argent. Donc, 9 fois sur 10, vous aurez raison de vendre à découvert. » »
3 – N’avez-vous pas peur qu’un choc soudain vous fasse perdre de l’argent sur vos puts courts ?
MX : « Pas vraiment, comme je l’ai dit, vous gagnez de l’argent 9 fois sur 10. Si vous obtenez une prime de 2 % 9 fois, cela fait 18 %, et la 10ème fois que vous ne gagnez pas d’argent, le titre va à peine monter de 3 %. -5 % au-delà de votre strike, donc au mieux vous perdez 1 à 3 % net. De plus, cela a de très faibles chances de se produire simultanément pour plusieurs positions de votre portefeuille. »
4 – Et un choc systémique ?
MX : « Il y a de faibles chances que cela se produise pendant de longues périodes. Si cela se produit, tout le monde sera en difficulté et votre client ne vous en voudra pas. Si vous considérez bien sur que vous ne gérez pas votre propre argent! Je n’ai aucun inconvénient personnel à surfer sur les vagues du marché. »
5 – Alors, n’avez-vous pas peur d’un krach boursier ?
MX : « Les gens savent que nous sommes dans une bulle, c’est indéniable, mais personne ne sait combien de temps cela peut durer. De plus, il y a encore tellement d’argent qui circule et qui veut trouver une place, et aucun client n’est intéressé à acheter des obligations et attendre une période indéfinie pour que les actions baissent pour acheter à de meilleurs niveaux, manquant ainsi des gains potentiels. Vous préférez avoir raison pendant des années et avoir tort quand les choses tournent mal pour tout le monde plutôt que d’être contre le marché, de perdre de l’argent et/ou des opportunités pendant cette période, et après des années, vous vous dites que vous aviez raison. »
6 – Alors au fond, n’y a-t-il plus besoin de gestion des risques ?
MX : « La gestion des risques consiste davantage à rester dans les limites de votre mandat de gestion. Tout ce que vous avez à faire est d’être pleinement investi et d’offrir le ratio de Sharpe le plus élevé possible, sauf si vous êtes Warren Buffett. Si vous êtes Buffett, dans ce cas, vous pouvez faire à peu près ce que vous voulez et détenir autant d’argent que vous le souhaitez sans qu’on vous montre du doigt à cause de cela. »
7 – Si tout le monde suit la même tendance, alors qui prend l’autre côté de la transaction ?
MX : « Disons que je veux acheter une action, que ma banque ne l’a pas dans son inventaire et qu’il n’y a pas de vendeur à un prix décent. Tout ce qu’ils auront à faire est de l’emprunter ailleurs pour continuer à conclure la transaction. Le prêt d’actions est le moyen par lequel les gestionnaires d’actifs sans mandat pour faire des produits dérivés extraient de l’alpha.
Pour les produits dérivés, je doute que quelqu’un prenne l’autre côté du marché, donc tout se résume à le reproduire et à couvrir vos Greeks [les mesures de risque pour les produits dérivés]. »
8 – Comment cela va-t-il se terminer ?
MX : » Par une crise massive à venir, c’est sûr, car, même si les gens peuvent désormais dormir la nuit avec la certitude que si quelque chose ne va pas, ils seront renfloués, cette fois cependant, il n’y a pas de prêteur de dernier recours .
La #FED et les banques centrales sont au maximum, la #Chine n’empruntera plus autant qu’elle l’a fait après la #GFC . Qui reste-t-il ? Personne, mais ce sera un processus lent jusqu’à ce que les gens comprennent cela. »
brunobertez 
Bonjour M. Bertez
Je ne sais pas si cet homme est cynique, mais il est révélateur.
Publier cet exposé est fort utile pour qui veut comprendre un peu le système: on a trop tendance à projeter la malfaisance sur un ou sur un groupe d’individus caricaturés à cet effet. Ce texte montre clairement que le « système » actuel est composé de milliers d’individus semblables à ce cadre sup qui « font là où on leur dit de faire » de leur propre gré sous peine de perdre leur emploi et régresser socialement simplement parce qu’ils ne sont pas suffisamment productifs et efficaces au regard de normes techniques indifférentes à l’humanité.
Que ce soit l’industrie de l’esclavage, de l’extermination des non conformes, ou de l’exploitation à outrance des ressources « naturelles » ( y compris humaines) , ce qui caractérise l’industrie occidentale c’est son inhumanité, l’unique norme la réglant étant celle de la normalisation mécanique et de la productivité.
Il y a eu autant d’esclaves achetés et vendus par les européens que par les autres peuples notamment arabes, mais l’inhumanité est uniquement attribuée aux occidentaux; Gengis Khan a appliqué une tactique d’extermination des peuples , conquis, mais c’est l’extermination conduite par les progrès de la logistique et de la technologie occidentale qui est inhumaine; d’autres que les occidentaux exploitent les ressources naturelles avec le profit comme seul horizon mais la dimension purement mécanique du système occidental fait horreur.
Sur le fond, ce que ce cadre sup fait, sans vue d’ensemble et sans réflexion sur ce qu’il produit ou contribue à produire ne me semble pas très différent de ce que produisait un cadre d ela logistique de la « solution finale », mais cla n’a rien à voir avec son propre sentiment d’humanité mais tout à voir avec le mode de pensée dominant en Occident que l’on peut faire remonter à la philosophie grecque et au modèle social créé par les cités états agraires au néolithique.
( on peut penser ce que l’on veut d’Harari, ses considérations sur l’effet sur l’homme du passage des sociétés de chasseurs cueilleurs aux sociétés agraires sont intéressantes en ce qu’elles décrivent une dégradation de l’humain au profit d’une production collective inégalitaire)
Cordialement
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peut penser ce que l’on veut d’Harari, ses considérations sur l’effet sur l’homme du passage des sociétés de chasseurs cueilleurs aux sociétés agraires sont intéressantes
Patience, patience…
La société de chasseurs cueilleurs, un jour reviendra.
Qui sait, si il aura encore à chasser un cafard et ne fusse qu’une pomme dans l’éden à cueillir.
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doucement, doucement puis brutalement
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