La hausse de l’or au-dessus de 2 400 dollars l’once cette année a captivé les marchés mondiaux. La Chine, premier producteur et consommateur mondial de métaux précieux, est au centre de cette extraordinaire ascension.

L’aggravation des tensions géopolitiques, notamment la guerre au Moyen-Orient et en Ukraine, et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis, contribuent à redorer l’image de l’or en tant qu’investissement. Mais la demande chinoise incessante contribue à la reprise, alors que les acheteurs au détail, les investisseurs en fonds, les négociants en contrats à terme et même la banque centrale considèrent les lingots comme une réserve de valeur en ces temps incertains.

Le plus gros acheteur

La Chine et l’Inde se disputent généralement le titre de premier acheteur mondial. Mais cela a changé l’année dernière lorsque la consommation chinoise de bijoux, de lingots et de pièces de monnaie a atteint des niveaux records. La demande chinoise de bijoux en or a augmenté de 10 %, tandis que celle de l’Inde a chuté de 6 %. Dans le même temps, les investissements chinois en lingots et en pièces de monnaie ont bondi de 28 %.

Et il est encore possible que la demande augmente, a déclaré Philip Klapwijk, directeur général du consultant Precious Metals Insights Ltd, basé à Hong Kong. Dans un contexte d’options d’investissement limitées en Chine, la crise prolongée du secteur immobilier, la volatilité des marchés boursiers et l’affaiblissement du yuan sont autant d’éléments. diriger l’argent vers des actifs perçus comme plus sûrs.

« La masse d’argent disponible dans ces circonstances pour un actif comme l’or – et en fait pour de nouveaux acheteurs – est assez considérable », a-t-il déclaré. « Il n’y a pas beaucoup d’alternatives en Chine. Avec le contrôle des changes et le contrôle des capitaux, vous ne pouvez pas simplement vous tourner vers d’autres marchés pour investir votre argent.»

Les importations bondissent

Même si la Chine produit plus d’or que tout autre pays, elle doit néanmoins en importer beaucoup et les quantités sont de plus en plus importantes. Au cours des deux dernières années, les achats à l’étranger ont totalisé plus de 2 800 tonnes, soit plus que tout le métal qui soutient les fonds négociés en bourse dans le monde, ou environ un tiers des stocks détenus par la Réserve fédérale américaine.

Malgré cela, le rythme des expéditions s’est accéléré ces derniers temps. Les importations ont bondi à l’approche du Nouvel An lunaire chinois, une haute saison pour les cadeaux, et au cours des deux premiers mois de l’année, elles sont 53 % plus élevées qu’elles ne l’étaient en 2023.

Banque centrale

La Banque populaire de Chine mène également une politique d’achats depuis 17 mois consécutifs, la plus longue série d’achats jamais réalisée, alors qu’elle cherche à diversifier ses réserves loin du dollar et à se protéger contre la dépréciation de la monnaie.

C’est l’acheteur le plus déterminé parmi un certain nombre de banques centrales qui privilégient l’or. Le secteur officiel a acquis des niveaux quasi-records de métal précieux l’année dernière et devrait maintenir ses achats à un niveau élevé en 2024.

Shanghai Premium

Le fait que la demande chinoise reste si soutenue, malgré des prix record et un yuan plus faible qui prive les acheteurs de pouvoir d’achat, est révélateur de l’attrait de l’or.

En tant que grand importateur, les acheteurs d’or en Chine doivent souvent payer un prix plus élevé que les prix internationaux. Ce prix est superieur de 89 $ l’once depuis début du mois. La moyenne au cours de la dernière année est de 35 $, contre une moyenne historique de seulement 7 $.

Certes, les prix exorbitants sont susceptibles de tempérer un certain enthousiasme pour le lingot, mais le marché se révèle exceptionnellement résilient. Les consommateurs chinois achètent généralement de l’or lorsque les prix baissent, ce qui a contribué à établir un plancher pour le marché en période de faiblesse. Ce n’est pas le cas cette fois-ci, l’appétit de la Chine contribue à maintenir les prix à des niveaux beaucoup plus élevés.

Cela suggère que la reprise est durable et que les acheteurs d’or du monde entier devraient être rassurés par la demande en plein essor de la Chine, a déclaré Nikos Kavalis, directeur général du cabinet de conseil Metals Focus Ltd.

Les autorités chinoises, qui peuvent se montrer plutôt hostiles à la spéculation boursière, sont moins optimistes. Les médias d’État ont averti les investisseurs d’être prudents dans la poursuite du rallye, tandis que le Shanghai Gold Exchange et le Shanghai Futures Exchange ont augmenté les exigences de marge sur certains contrats afin de limiter les prises de risque excessive. La décision de SHFE fait suite à une augmentation des volumes de transactions quotidiens qui ont atteint leur plus haut niveau depuis cinq ans.

Flux ETF

Une manière moins frénétique d’investir dans l’or consiste à utiliser des fonds négociés en bourse. L’argent a afflué vers les ETF sur l’or en Chine continentale presque tous les mois depuis juin, selon Bloomberg Intelligence. Cela se compare aux sorties massives de fonds aurifères dans le reste du monde.

Les entrées d’argent ont totalisé 1,3 milliard de dollars jusqu’à présent cette année, contre 4 milliards de dollars de sorties de fonds à l’étranger. Les restrictions sur l’investissement en Chine sont là encore un facteur, étant donné le nombre limité d’options offertes aux Chinois au-delà de l’immobilier et des actions nationales.

La demande chinoise pourrait continuer à augmenter alors que les investisseurs cherchent à diversifier leurs avoirs avec des matières premières, a déclaré l’analyste de BI Rebecca Sin dans une note.

—Avec l’aide de Jack Wang et Eddie Spence.

Just a quarter of the way through the year (through March) and the Reserve Bank of India has already purchased more gold than it did all of last year. Central bank gold accumulation is a trend that shows no signs of stopping. https://t.co/uqXEysoyZk

— fred hickey (@htsfhickey) April 16, 2024