Perspectives économiques

Président Jerome H. Powell

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4 avril 2025

À la conférence annuelle de la Society for Advancing Business Editing and Writing, Arlington, Virginie

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Merci de m’accueillir aujourd’hui. La politique monétaire est plus efficace lorsque le public comprend ce que nous faisons et pourquoi. Grâce à votre travail, des journalistes comme vous contribuent à promouvoir cette meilleure compréhension. Je suis sûr que cette salle remplie de journalistes ne manque pas de questions à poser. Avant d’en aborder quelques-unes, je vais brièvement résumer les perspectives économiques et monétaires.

À la Fed, nous sommes résolument concentrés sur la réalisation du double objectif que le Congrès nous a assigné : plein emploi et stabilité des prix. Malgré une forte incertitude et des risques de baisse accrus, l’économie reste bien orientée. Les données disponibles montrent une croissance solide, un marché du travail équilibré et une inflation bien plus proche, mais toujours supérieure, à notre objectif de 2 %.

Données économiques récentes
Après deux années de croissance solide, de nombreux prévisionnistes anticipent une croissance légèrement plus lente cette année. Les premières estimations du PIB du premier trimestre seront publiées plus tard ce mois-ci. Les données concrètes, limitées, sont cohérentes avec des perspectives de croissance plus lentes, mais toujours solides. Parallèlement, les enquêtes auprès des ménages et des entreprises font état d’une baisse des attentes et d’une plus grande incertitude quant aux perspectives. Les personnes interrogées soulignent les effets des nouvelles politiques fédérales, notamment en matière de commerce. Nous suivons de près cette tension entre les données concrètes et les données incertaines. À mesure que les nouvelles politiques et leurs effets économiques probables se préciseront, nous aurons une meilleure idée de leurs implications pour l’économie et la politique monétaire.

Au vu de nombreux indicateurs, le marché du travail semble globalement équilibré et ne constitue pas une source significative de pressions inflationnistes. Le rapport sur l’emploi publié ce matin indique un taux de chômage de 4,2 % en mars, toujours dans la fourchette basse où il se maintient depuis le début de l’année dernière. Au premier trimestre, les effectifs ont progressé en moyenne de 150 000 emplois par mois. La combinaison d’un faible nombre de licenciements, d’une croissance modérée de l’emploi et d’un ralentissement de la croissance de la population active a permis de maintenir le taux de chômage globalement stable.

Concernant l’autre volet de notre double mandat, l’inflation a fortement diminué par rapport à ses pics pandémiques de mi-2022. Elle l’a fait sans la hausse douloureuse du chômage qui accompagne souvent les périodes de politique monétaire restrictive, pourtant nécessaires pour réduire l’inflation. Plus récemment, les progrès vers notre objectif d’inflation de 2 % ont ralenti. Les prix totaux des PCE ont augmenté de 2,5 % sur la période de 12 mois se terminant en février. Les prix de base des PCE, qui excluent les catégories volatiles de l’alimentation et de l’énergie, ont augmenté de 2,8 %. À l’avenir, la hausse des droits de douane se répercutera sur notre économie et devrait accroître l’inflation au cours des prochains trimestres. En conséquence, les mesures des anticipations d’inflation à court terme, tant issues des enquêtes que des marchés, ont augmenté. Selon la plupart des indicateurs, les anticipations d’inflation à long terme – celles au-delà des prochaines années – restent bien ancrées et cohérentes avec notre objectif d’inflation de 2 %. Nous restons déterminés à ramener durablement l’inflation à notre objectif de 2 %.

Politique monétaire
: En ce qui concerne la politique monétaire, nous sommes confrontés à des perspectives très incertaines, avec des risques élevés de hausse du chômage et de l’inflation. La nouvelle administration est en train de mettre en œuvre des changements de politique importants dans quatre domaines distincts : le commerce, l’immigration, la politique budgétaire et la réglementation.

Notre politique monétaire est bien positionnée pour faire face aux risques et aux incertitudes auxquels nous sommes confrontés, à mesure que nous acquérons une meilleure compréhension des changements de politique et de leurs effets probables sur l’économie.

Il ne nous appartient pas de commenter ces politiques.

Nous évaluons plutôt leurs effets probables, observons le comportement de l’économie et définissons la politique monétaire de la manière qui répond au mieux aux objectifs de notre double mandat.

Nous avons souligné qu’il sera très difficile d’évaluer les effets économiques probables d’une hausse des droits de douane tant que les détails ne seront pas plus précis, notamment sur les produits qui seront taxés, leur niveau et leur durée, ainsi que sur l’ampleur des représailles de nos partenaires commerciaux. Si l’incertitude demeure élevée, il apparaît désormais clairement que les hausses tarifaires seront nettement plus importantes que prévu.

Il en sera probablement de même pour les effets économiques, qui comprendront une hausse de l’inflation et un ralentissement de la croissance.

L’ampleur et la durée de ces effets restent incertaines.

Si les droits de douane sont très susceptibles de générer une hausse, au moins temporaire, de l’inflation, il est également possible que leurs effets soient plus persistants.

Pour éviter ce scénario, il faudra maintenir un bon ancrage des anticipations d’inflation à long terme, évaluer l’ampleur de leurs effets et déterminer le temps nécessaire à leur répercussion complète sur les prix.

Notre obligation est de maintenir un bon ancrage des anticipations d’inflation à long terme et de veiller à ce qu’une hausse ponctuelle du niveau des prix ne devienne pas un problème d’inflation durable.

Nous continuerons de suivre attentivement les données disponibles, l’évolution des perspectives et la répartition des risques. Nous sommes bien placés pour attendre davantage de clarté avant d’envisager tout ajustement de notre politique monétaire. Il est trop tôt pour déterminer quelle sera la trajectoire appropriée de la politique monétaire.

Conclusion :
Nous comprenons les avantages d’une économie solide où les travailleurs peuvent trouver un emploi et où l’inflation est faible et prévisible. Nous comprenons également que des niveaux élevés de chômage ou d’inflation peuvent être préjudiciables et douloureux pour les communautés, les familles et les entreprises. C’est pourquoi, à la Fed, nous continuerons de tout mettre en œuvre pour atteindre nos objectifs de plein emploi et de stabilité des prix.

Merci. Je répondrai avec plaisir à vos questions.