Les autorités européennes accèdent enfin à la connaissance du risque constitué par la dollarisation de nos banques

Editorial. On est toujours puni par ou l’on pèche! L’or est la statue du Commandeur du système.

Le prix de l’or a augmenté d’environ 30 % depuis les élections américaines, il ya près d’un an.

L’essentiel de cette hausse a coïncidé avec l’annonce de droits de douane, notamment la mise en place de droits de douane réciproques début avril, qui a entraîné une forte hausse du prix de l’or.

À l’époque, de nombreuses rumeurs circulaient selon lesquelles la hausse du prix de l’or était le symptôme d’une instabilité du statut de monnaie de réserve des États-Unis, les banques centrales étrangères délaissant le dollar au profit de l’or.

Ces rumeurs étaient globalement crédibles, la hausse du prix de l’or ayant alors coïncidé avec une forte baisse du dollar.

La dernière hausse du prix de l’or, enregistrée ces deux dernières semaines, est différente. Le dollar étant stable, il est plus probable qu’une reprise des tensions dans la zone euro due à l’impasse politique en France joue un rôle.

Le graphique de gauche montre le cours spot de l’or, que j’ai rebasé à 100 le 5 novembre, jour de l’élection. Les lignes rouges verticales indiquant les dates clés :

(i) le jour de l’élection de l’année dernière ;

(ii) l’investiture le 20 janvier ; et

(iii) l’annonce des droits de douane réciproques le 2 avril.

Le graphique de droite montre l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux (DXY), que j’ai également rebasé à 100 le 5 novembre.

Les graphiques montrent deux choses très clairement.

Initialement, la hausse de 30 % du cours de l’or est survenue depuis l’investiture et est donc clairement liée aux politiques de l’administration Trump.

Deuxièmement, le cours de l’or a fortement augmenté après la mise en place des droits de douane réciproques le 2 avril. Cette annonce a profondément entamé la crédibilité des États-Unis et a probablement incité les banques centrales étrangères à transférer une partie de leurs réserves de change officielles vers l’or, par crainte d’une saisie. Cet épisode a également coïncidé avec des turbulences sur le marché des bons du Trésor américain, ce qui corrobore l’idée que les banques centrales étrangères se désengageaient du dollar.

La dernière hausse du prix de l’or, enregistrée ces deux dernières semaines, est totalement différente.

Le dollar s’est stabilisé face aux autres devises ; il est donc peu probable qu’elle soit due à de nouvelles fluctuations du statut de monnaie de réserve américaine. Il est plutôt possible que les troubles politiques en France en soient la cause, ce qui pourrait entraîner une chute des marchés obligatoires des pays périphériques fortement endettés. La récente hausse de l’or pourrait donc être liée à la crise de la dette qui s’installe en Europe, et non aux États-Unis.

Robin J. Brooks

EN PRIME

Un antidote à l’incertitude En cas de doute, optez pour l’or (investissement). C’est le sentiment des investisseurs qui tentent de naviguer dans la lutte en cours entre le président Donald Trump et la Réserve fédérale. L’or a établi un record cette semaine, dépassant la barre des 3 600 dollars l’once. Il a progressé de 36 % cette année, dépassant largement les 10 % de rendement du S&P 500. Et nous sommes loin du plafond , écrit Samuel O’Brient de BI. Goldman Sachs pourrait voir le métal précieux remonter jusqu’à 5 000 dollars, soit une hausse d’environ 40 % par rapport à son niveau actuel. Le raisonnement de la banque est simple : la lutte continue du président avec la Fed finira par effrayer suffisamment les investisseurs pour qu’ils vendent leur dette publique américaine (bons du Trésor) et réaffectent leur argent à l’or. Goldman n’est pas le seul à être optimiste quant à l’or. Wells Fargo a également récemment cité les métaux précieux comme un bon pari pour l’avenir . Pendant ce temps, la lutte de Trump contre la Fed ne montre aucun signe de ralentissement. Le ministère de la Justice a ouvert une enquête criminelle contre la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, que Trump a déjà tenté de révoquer, selon un article du Wall Street Journal. Mais la confusion d’une personne peut devenir une opportunité commerciale. La ruée des investisseurs vers l’or cette année a été une aubaine pour Costco. Les lingots d’or de l’entrepôt ont suscité un engouement considérable depuis le lancement de leur vente en 2023. Mais la véritable ruée vers l’or pour Costco ne se limite pas à la vente de l’or lui-même. (En réalité, les marges sur le métal précieux pour le magasin ne sont pas énormes .)Au contraire, le bénéfice de Costco provient de la croissance de son activité e-commerce , écrit Dominick Reuter de BI. Alors que les grandes surfaces cherchent à accroître leurs ventes en ligne, les lingots d’or constituent un produit de grande valeur qui peut contribuer à dynamiser les ventes e-commerce de Costco.