• Il y aura davantage de faillites comme celle de First Brands si le marché du crédit privé entre en crise économique. « Je ne devrais probablement pas le dire, mais lorsqu’on voit un cafard, il y en a probablement d’autres. Et c’est pourquoi nous devrions tous être prévenus », a-t-il déclaré aux analystes lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre.
• Plus généralement, JPMorgan, Goldman Sachs et Citi ont toutes déclaré que leurs portefeuilles de crédit privé étaient diversifiés et de haute qualité.

Les dirigeants de JPMorgan, Goldman Sachs et Citi ont tous profité de leurs conférences téléphoniques sur les résultats d’hier pour assurer aux investisseurs que la faillite du fournisseur de pièces détachées automobiles First Brands, qui avait emprunté plus de 10 milliards de dollars, ne signifiait pas que le marché du crédit privé était systématiquement faible.

Deux points de vue s’opposent non seulement aux Eats Unis mais dans toute la communauté financière :

le consensus reste celui d’une incroyable robustesse des marchés et d’une résilience économique, avec des conditions accommodantes, un cycle d’assouplissement de la Fed, une intense peur de manquer quelque chose et le miracle de l’IA garantissant que tout problème de crédit se dissipera rapidement.

Le système serait fondamentalement sain.

L’analyse contraire à laquelle vous savez que je me rallie suggère que l’on joue les prolongations du grand cycle du crédit initié au lendemain de la seconde guerre mondiale et que les fins de cycles sont toujours pourries, fragiles, instables et prones aux revulsions, elles sont de type Minsky.

De graves problèmes de crédit se révèlent à la « périphérie » et ceci marque probablement un tournant important du cycle.

Les révélations d’irrégularités et de lacunes dans l’analyse du crédit, notamment chez First Brands et Tricolor, marquent un tournant. Cela suscitera une prudence contagieuse des prêteurs à la périphérie du marché du crédit, qui remontera vers le « noyau central ». Les difficultés à la « périphérie » – qui augmentent désormais la probabilité d’une réduction des risques et d’un désendettement – ​​font toujours émerger les fragilités latentes.

Les excès historiques de fin de cycle engendrent une multitude de fragilités et de vulnérabilités aiguës.

Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a également averti que si ou quand un ralentissement économique surviendrait, les investisseurs devraient s’attendre à ce que davantage d’entreprises qui ont contracté trop de dettes subissent le même sort que First Brands. 

« Je me réveille quand ce genre de choses se produit », a déclaré le vétéran de Wall Street. « Et je ne devrais probablement pas le dire, mais quand on voit un cafard, il y en a probablement d’autres. Et nous devrions donc… tout le monde devrait être prévenu. »

JPM a radié 170 millions de dollars de créances douteuses du concessionnaire automobile Tricolor au cours du trimestre, mais n’avait aucune exposition à First Brands.

Le directeur financier, Jeremy Barnum, a déclaré : « Beaucoup d’acteurs du crédit privé sont importants, très sophistiqués et excellents en matière de souscription de crédit. Je ne pense donc pas qu’il y ait nécessairement des normes moins strictes ni un problème systémique majeur. »

« Ces prêts suivent nos pratiques habituelles. Ils sont souvent hautement garantis. Et tout ce que nous faisons comporte des risques, d’une manière ou d’une autre. Mais je ne suis pas certain que nos prêts aux institutions financières non bancaires représentent un risque que nous considérons comme plus élevé que d’autres », a déclaré M. Barnum lors de la conférence téléphonique.

Dimon s’est montré un peu plus prudent : « Je dirais que, oui, il y aura un risque supplémentaire dans cette catégorie en cas de ralentissement économique. Je m’attends à ce qu’il soit légèrement plus élevé que prévu, car nous ne connaissons pas toutes les normes de souscription appliquées par ces personnes. 

L’avertissement de Jamie Dimon concernant les «  cafards  » du marché et ses conséquences sur le marché de la dette privée, d’une valeur de 1 700 milliards de dollars, ne plaît pas à l’autre camp.

Les commentaires du PDG de JPMorgan suivent alors que les investisseurs semblent de plus en plus effrayés par l’implosion du prêteur automobile Tricolor Holdings et de l’équipementier automobile First Brands Group, et par la possibilité qu’ils soient le signe avant-coureur de nouvelles difficultés.

Selon Marc Lipschultz, co-PDG de Blue Owl Capital, ce sont les banques qui veulent regarder derrière le réfrigérateur. Lier le crédit privé aux conséquences de ces faillites est une «  étrange forme de propagande alarmiste  », at-il déclaré.

Cet affrontement survient à un moment où « des mines terrestres commencent à exploser partout », a déclaré Akshay Shah, qui dirige Kyma Capital, une société spécialisée dans les créances en difficulté. « Marc dit que le problème vient du secteur bancaire, et Jamie pourrait dire que c’est ailleurs. Je dirais que le problème se pose des deux côtés .»