Article du Wall Street Journal

133 $ contre 99 $. Quel est le prix réel d’un baril de pétrole ?

Les prix du pétrole physique se détachent de plus en plus de ce qui est implicite sur les marchés financiers.

Par Jinjoo Lee

14 avril 2026,

« Deuxièmement, les mouvements des prix du pétrole sont tellement volatils que les traders ne sont pas prêts à placer de gros paris sur les marchés à terme. Les hedge funds et les traders algorithmiques ont des positions assez modestes sur les contrats à terme de pétrole, a déclaré Ilia Bouchouev, associé gérant chez Pentathlon Investments. Les traders professionnels ne s’attendent généralement pas à ce que le marché du pétrole se normalise d’ici juin, date d’expiration des contrats Brent du mois en cours, a ajouté Bouchouev. Mais ceux qui partagent cet avis ne veulent pas placer de gros paris car le marché est trop volatil.Le risque est que de forts mouvements de prix puissent déclencher des appels de marge. Comme l’a résumé Ross :
« Vous pouvez avoir totalement raison, mais vous pouvez aussi être mort si le trade tourne mal. »Les traders sont évalués sur une base risque/ajusté, donc quand la volatilité d’un actif est trop élevée, ils ont tendance à allouer moins de capitaux, a expliqué Bouchouev. Les marchés d’options en forte croissance amplifient les mouvements de prix dans les deux sens.Et qui exactement provoque ces énormes swings de prix ? Il est facile de pointer du doigt les investisseurs particuliers, les algorithmes ou les généralistes, mais cela ne semble pas être une explication satisfaisante. Certaines énormes transactions sur les contrats à terme de pétrole ont été suspectement bien timed par rapport aux publications de Donald Trump sur les réseaux sociaux. Par exemple, plus de 760 millions de dollars de contrats Brent et WTI ont changé de mains environ 15 minutes avant que Trump n’annonce sur Truth Social qu’il reportait les frappes sur des sites iraniens grâce à des « discussions productives » avec l’Iran. La Maison Blanche a mis en garde son personnel contre le trading d’initiés. La dernière chose que les traders veulent, c’est être du mauvais côté des paris

Le marché du pétrole traverse l’une des périodes les plus chaotiques de son histoire récente. Entre menaces de blocus du détroit d’Ormuz, escalades militaires entre les États-Unis et l’Iran, et annonces surprise de Donald Trump sur Truth Social, les prix du Brent et du WTI connaissent des swings violents qui découragent même les professionnels les plus expérimentés.

Une volatilité qui selon l’article du WSJ paralyse les traders institutionnels

Selon Ilia Bouchouev, associé gérant chez Pentathlon Investments et expert reconnu des marchés pétroliers, cité par le WSJ, les hedge funds et les traders algorithmiques maintiennent des positions relativement modestes sur les contrats à terme. « Les mouvements des prix du pétrole sont tellement volatils que les traders ne sont pas prêts à placer de gros paris sur les marchés à terme », explique-t-il. Les professionnels ne s’attendent pas à une normalisation rapide du marché d’ici juin (expiration des contrats Brent front-month), mais la plupart refusent de miser gros : le risque est trop élevé. Le danger principal ? Les appels de marge déclenchés par des mouvements brutaux.

Comme l’a résumé Gary Ross (Black Gold Investors) :« Vous pouvez avoir totalement raison, mais vous pouvez aussi être mort si le trade tourne mal. »

Les traders sont évalués sur une base risque/ajusté. Quand la volatilité explose, ils réduisent leur exposition, même s’ils ont une conviction forte. Les marchés d’options, en forte croissance, amplifient encore ces mouvements dans les deux sens, créant un cercle vicieux de swings extrêmes.

Le marché présente une anomalie historique : le Dated Brent (prix physique réel) a atteint près de 133 $/baril, tandis que les contrats à terme (futures) se négocient autour de 95-100 $/baril. Un écart de plus de 30 dollars jamais vu auparavant. Cette divergence reflète la réalité du terrain : perturbations d’approvisionnement liées au conflit Iran-États-Unis, craintes de fermeture du détroit d’Ormuz, et demande physique soutenue.

À l’inverse, les marchés financiers intègrent déjà des espoirs de désescalade et une possible reprise de l’offre.Le scandale des trades « trop bien timed »Au-delà de la volatilité structurelle, une question plus troublante émerge : qui provoque réellement ces swings massifs ?Il est facile d’accuser les investisseurs particuliers ou les algorithmes. Mais plusieurs épisodes récents soulèvent de graves soupçons d’information privilégiée.

Exemple emblématique du 23 mars 2026 :

Environ 15 minutes avant que Donald Trump n’annonce sur Truth Social le report de frappes sur des installations énergétiques iraniennes (grâce à des « discussions productives » avec Téhéran), plus de 760 millions de dollars (certains calculs vont jusqu’à 832 M$) de contrats Brent et WTI ont changé de mains en une minute seulement. Des volumes anormalement élevés : entre 6 000 et 7 200 contrats en quelques instants, contre une moyenne quotidienne de quelques centaines à la même heure.

Simultanément, des positions haussières massives ont été prises sur les futures S&P 500. Résultat immédiat après le post de Trump : le pétrole a chuté brutalement (jusqu’à -15 % sur la séance), tandis que les marchés actions ont bondi. Les traders qui avaient anticipé le mouvement ont empoché des gains potentiels considérables.

La Maison Blanche a dû rappeler à son personnel les règles strictes contre le trading d’initiés.

Des élus démocrates (dont le représentant Ritchie Torres) et même des figures comme Paul Krugman ont exigé une enquête immédiate de la SEC et de la CFTC, qualifiant les faits de « potentiellement la plus grande affaire d’initié de l’histoire ».Ce n’est pas un cas isolé.

Plusieurs épisodes similaires ont été observés autour d’annonces majeures de l’administration Trump concernant l’Iran, les tarifs douaniers ou d’autres décisions géopolitiques.

Cette extrême volatilité a plusieurs impacts :

Pour les producteurs et consommateurs : incertitude sur les prix réels, difficultés de planification, et risque de stagflation si les prix physiques restent élevés.

Pour les entreprises énergétiques : opportunités pour les majors (comme BP qui a signalé des performances exceptionnelles de trading), mais risques élevés pour les raffineurs et les industries dépendantes du pétrole.

Pour les marchés financiers : contagion vers les actions, les devises et les obligations. Les investisseurs fuient la classe d’actifs pétrole ou se protègent massivement via options.

Confiance dans les marchés : les soupçons récurrents d’initiés minent la crédibilité des marchés à terme et pourraient entraîner un durcissement réglementaire.

Le marché du pétrole est devenu un véritable casino géopolitique où se mêlent risques réels (guerre, approvisionnement), spéculations algorithmiques et possibles fuites d’information.