Ray Dalio

TRADUCTION BRUNO BERTEZ

La Grande Chose : Nous sommes dans une Guerre Mondiale qui ne va pas se terminer de sitôt.

Je commence par vous souhaiter le meilleur dans ces temps difficiles et en précisant que le tableau que je dresse ci-dessous n’est pas celui que je souhaite voir se réaliser ; c’est celui que je crois vrai, sur la base de ce que j’ai appris et des indicateurs que j’utilise pour voir les choses de manière objective.

En tant qu’investisseur macroéconomique mondial pendant plus de 50 ans, qui a dû étudier tout ce qui a affecté les marchés au cours des 500 dernières années, il me semble que la plupart des gens se concentrent sur et réagissent aux événements qui attirent l’attention du moment. Ils manquent les évolutions beaucoup plus importantes et à plus long terme ce qui va probablement arriver.

Pour aujourd’hui, le plus important est que la guerre États-Unis-Israël-Iran n’est qu’une partie d’une guerre mondiale dans laquelle nous sommes et qui ne va pas se terminer de sitôt.

Ce qui se passera avec le détroit d’Ormuz (surtout si le contrôle du passage est retiré à l’Iran et quels pays sont prêts à y consacrer du sang et des ressources ) aura d’énormes répercussions dans le monde entier.

Il y a aussi la question de savoir si l’Iran conservera une capacité à nuire à ses voisins avec des missiles et la menace nucléaire, combien de troupes les États-Unis envoient et ce qu’elles feront, le prix de l’essence, et les prochaines élections de mi-mandat aux États-Unis.

Tous ces enjeux à court terme sont importants, mais ils font manquer aux gens les choses vraiment grandes et encore plus importantes.

Parce que la plupart des gens ont une perspective à court terme, ils s’attendent maintenant, et les marchés l’intègrent, à ce que cette guerre ne dure pas longtemps et qu’une fois terminée nous reviendrons à la « normale ».

Presque personne ne parle du fait que nous sommes au début d’une guerre mondiale qui ne va pas se terminer de sitôt.

Parce que j’ai une perspective différente, je vais l’expliquer.

Voici les très grandes choses en cours auxquelles je pense que nous devons prêter attention :

1. Nous sommes maintenant dans une guerre mondiale qui ne va pas se terminer de sitôt.Même si cela ressemble à de l’hyperbole, il est indéniable que nous sommes dans un monde interconnecté avec plusieurs guerres chaudes en cours (ex. : guerre Russie-Ukraine-Europe-États-Unis ; guerre Israël-Gaza-Liban-Syrie ; guerre Yémen-Soudan-Arabie saoudite-Émirats, impliquant aussi le Koweït, l’Égypte, la Jordanie, etc. ; et la guerre États-Unis-Israël-GCC-Iran).

La plupart de ces guerres impliquent des puissances nucléaires majeures, et il y a aussi des guerres non cinétiques importantes (guerres commerciales, économiques, de capitaux, technologiques et d’influence géopolitique) dans lesquelles la plupart des pays sont engagés.

Ensemble, ces conflits forment une guerre mondiale classique, analogue aux guerres mondiales passées. Les guerres mondiales passées consistaient en des guerres interconnectées dans lesquelles on entrait généralement sans date de début claire ni déclaration de guerre. Ces guerres se combinaient en une dynamique classique de guerre mondiale qui les affectait toutes, comme c’est le cas aujourd’hui.

J’ai décrit cette dynamique en détail dans le chapitre 6, « Le grand cycle de l’ordre et du désordre externe », de mon livre Principles for Dealing with the Changing World Order, publié il y a environ cinq ans.

2. Comprendre comment les camps s’alignent et quelles sont leurs relations est très important.On voit très objectivement les alignements grâce aux traités, alliances formelles, votes à l’ONU, déclarations des dirigeants et actions.

Par exemple : la Chine est alignée avec la Russie, qui est alignée avec l’Iran, la Corée du Nord et Cuba. Ce groupe s’oppose largement aux États-Unis, à l’Ukraine (alignée avec la plupart des pays européens), à Israël, aux États du Golfe, au Japon et à l’Australie.

Ces alliances sont cruciales.

La Chine et la Russie semblent être les grands gagnants relatifs sur le plan économique et géopolitique de cette guerre. Les États-Unis sont relativement avantagés sur le plan énergétique car ils sont exportateurs nets.

3. Étudier les cas historiques analogues et les comparer à aujourd’hui est extrêmement précieux.L’histoire montre que la façon dont la puissance dominante (les États-Unis) se comporte dans une guerre contre une puissance moyenne (l’Iran), combien elle dépense et s’épuise, et comment elle défend (ou non) ses alliés, sera observée par tous et influencera énormément le changement de l’ordre mondial.

Les empires surétendus (750-800 bases militaires américaines dans 70-80 pays, contre 1 pour la Chine) ont du mal à mener des guerres sur plusieurs fronts. Cela affaiblit la crédibilité américaine en Asie et en Europe.

Nous en sommes à l’étape 9 du cycle classique qui mène aux grandes guerres :

• Forces économiques et militaires qui s’équilibrent entre puissance dominante et puissance montante
• Guerres économiques (sanctions, blocages)
• Formation d’alliances
• Guerres par procuration
• Stress financier, déficits, dettes
• Contrôle gouvernemental des industries stratégiques
• Armement des points de passage commerciaux
• Nouvelles technologies de guerre
• Conflits multi-théâtres simultanés
• Exigence de loyauté interne et répression de l’opposition
• Combat direct entre grandes puissances
• Augmentation massive des impôts, dettes, création monétaire, contrôles des capitaux…
• Victoire d’un camp qui impose le nouvel ordre.

Nous sommes dans une phase de transition analogue à 1913-1914 ou 1938-1939.

4. L’indicateur le plus fiable de qui va gagner n’est pas qui est le plus puissant, mais qui peut endurer la douleur le plus longtemps.Les États-Unis sont les plus puissants mais aussi les plus surétendus et les moins résistants à une douleur prolongée (surtout en démocratie avec des élections). L’Iran, la Chine, la Russie et d’autres ont montré une plus grande capacité d’endurance.

5. Tout cela suit le « Big Cycle » classique.Les cinq grandes forces : cycles monétaires/dettes, ruptures des ordres politiques et sociaux, ruptures des ordres régionaux et mondiaux, avancées technologiques (paix et guerre), actes de la nature.

6. Les indicateurs sont précieux.

Dalio renvoie à son livre et aux chapitres 6 et 7 en particulier.

Appendices : listes de traités et estimations de probabilités de conflits (Iran ~ en cours et s’intensifiant ; Ukraine 30-40 % d’extension ; Taïwan 30-40 % ; Corée du Nord 40-50 % ; Mer de Chine méridionale 30 %). Probabilité globale qu’au moins un de ces conflits majeurs s’aggrave dans les 5 prochaines années > 50 %.

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Résumé des idées essentielles de Ray Dalio

• Nous sommes déjà dans une guerre mondiale (mélange de conflits chauds et froids interconnectés) qui ne fait que commencer et ne se terminera pas rapidement.
• Les camps sont clairement alignés : Chine-Russie-Iran-Corée du Nord vs États-Unis + alliés (Europe, Israël, Golfe, Japon, Australie).
• La Chine et la Russie sont les grands gagnants relatifs de la guerre actuelle au Moyen-Orient.
• Les États-Unis sont surétendus (trop de bases, trop d’engagements) et risquent de perdre en crédibilité s’ils ne peuvent pas défendre efficacement leurs alliés ou mener plusieurs guerres en même temps.
• L’histoire montre que les grands changements d’ordre mondial se produisent quand une puissance dominante déclinante affronte une puissance montante, via un cycle classique en plusieurs étapes (nous sommes vers l’étape 9).
• La victoire ne va pas au plus fort, mais à celui qui supporte la douleur le plus longtemps. Les États-Unis sont faibles sur ce point.
• Tout suit le Big Cycle (cycles de dette/monnaie, inégalités internes, rivalités externes, technologie, nature).
• Risque élevé (> 50 %) qu’au moins un conflit majeur (Iran, Ukraine, Taïwan, Corée du Nord, Mer de Chine) s’aggrave fortement dans les 5 prochaines années.
• Nous passons d’un ordre mondial basé sur des règles multilatérales (dirigé par les États-Unis) à un ordre « la force fait le droit ».

Dalio ne souhaite pas ce scénario, mais il le juge probable sur la base des enseignements historiques et des évènements actuels.