L’élargissement du rallye boursier américain : quand le marché cesse de dépendre uniquement des méga-capitalisations

The Kobeissi Letter a publié une analyse illustrée par un graphique historique quia retenu mon attention : le rallye du marché américain s’élargit.

Pour la première fois depuis longtemps, ce ne sont plus uniquement les géants technologiques (les « Magnificent 7 ») qui portent l’indice S&P 500. Les données chiffrées sont éloquentes et méritent une analyse approfondie.

RSP vs SPY : deux façons de mesurer le même marché

Le SPY : ETF réplique le S&P 500 pondéré par capitalisation boursière. Il est fortement concentré sur les plus grosses entreprises (environ 32 % du poids pour les 7 méga-caps tech).

Le RSP : ETF qui réplique le S&P 500 équipondéré (equal-weight). Chaque action compte pour environ 0,2 % de l’indice, quel que soit sa taille.

Lorsque le RSP surperforme le SPY, cela signifie que les actions « moyennes » et « petites » du S&P 500 progressent plus vite (ou baissent moins) que les très grandes capitalisations.

Les chiffres du mois de juin selon The Kobeissi Letter :

• Le RSP a surperformé le SPY de +5,0 points de pourcentage depuis le début du mois.
• Ce serait, si la tendance se maintient jusqu’à la fin du mois, le meilleur mois relatif du RSP depuis 2009.
• Il s’agirait également de la deuxième meilleure performance mensuelle relative du RSP par rapport au SPY en au moins 23 ans.
• Performance mois à ce jour : RSP +1,9 % contre SPY -3,1 %.
• Sur la seule semaine en cours : +3,4 points de pourcentage d’outperformance, soit la plus forte depuis la pandémie de 2020.

La corrélation sur 52 semaines entre l’indice S&P 500 classique et sa version équipondérée est tombée à 0,90, contre 0,97 en 2022 — son plus bas niveau depuis 2003.

Le graphique parle de lui-même

Cela traduit une rotation claire : les investisseurs commencent à délaisser ou à moins à moins surpondérer les valeurs technologiques dominantes au profit d’un panier plus large d’actions.

Ce signal est important

1. Moins de concentration rend le marché plus sain
   Depuis 2023-2024, le marché était largement porté par un petit nombre de titres liés à l’IA. Une telle concentration crée un risque systémique important. L’élargissement actuel réduit ce risque.
2. Les « small & mid caps » du S&P 500 reprennent du terrain Ce mouvement n’est pas encore une explosion haussière des petites valeurs, mais il montre que le marché n’est plus uniquement sur les mêmes noms.
3. Les périodes où le RSP surperforme fortement le SPY sur plusieurs semaines/mois ont souvent coïncidé avec des phases de marché plus durables et moins volatiles à moyen terme.

Mais

la surperformance du RSP vient en partie du fait que le SPY recule plus fortement Une véritable confirmation d’élargissement sain nécessiterait que les secteurs cycliques, financiers, industriels et small caps continuent de bien performer dans les prochaines semaines.