-Les marchés sont très près des records . L’alerte du mois d’Aout est oubliée.
-La publication des chiffres de l’emploi US a retourné les psychologies
-On accorde 70% de chance pour que la Fed monte les taux en Décembre
-On oublie les multiples  signes convergents annonciateurs de détérioration de la conjoncture américaine
-On néglige la révision en baisse des perspectives mondiales et la déflation des matières premières

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Notre opinion:

Nous sommes sur des vagues psychologiques amplifiées par la technique des marchés : les ventes à découvert exacerbent la volatilité des marchés.
On passe sans transition d’une crainte de détérioration économique et financière globale à un optimisme sans nuance.Ce renversement n’est pas justifié par les indicateurs économiques eux même, lesquels pointent toujours dans le sens du ralentissement plutôt que de l’accélération.

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Une poursuite du ralentissement accentuera la troisième phase, phase en cours, de dégonflement de la bulle. Nous vous rappelons ces trois phases :

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1 phase américaine
2 phase européenne
3 phase des émergents et chine

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Nous pensons que les mesures qui ont été prises fin Aout pour stabiliser la situation chinoise et faire face à l’ éclatement de sa bulle sont déterminantes. Ce sont elles qui sont importantes. D’autant qu’elles ont servi de prétexte à la BCE pour tenter de dissimuler l’échec de sa politique monétaire et relancer la spéculation sur un nouveau round de mesures non conventionnelles.

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Au lieu de rassérener les marchés, la fin de l’incertitude sur les taux US leur pose de nouveaux problèmes comme par exemple, le regain de fermeté du dollar . Celle ci a des effets négatifs multiples :

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-elle est un vent contraire pour la croissance américaine et les profits des entreprises
-elle renforce la pression déflationniste sur les commodities
-elle inquiète les marchés en raison des 9 trillions de carry en dollars crées depuis la crise
-elle déstabilise encore plus les économies, les monnaies et les marchés de dettes des émergents

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Bref la hausse du dollar va dans le sens du risk-off sur une partie du monde global. Le risk-off sur une partie  du monde global peut entrainer, symétriquement, des bouffées de risk-on sur d’autres parties. C’est à dire des divergences significatives. Ces divergences viendront s’ajouter à celles que l’on constate à l’intérieur des grands marchés et contribueront à fissurer les bases, le socle de la tendance à la hausse.